苹果公司的成本高于富时100指数 - 彭博社

John Stepek

2023-07-03

一支股票统治所有。

摄影师：Victor J. Blue/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

如果你错过了Merryn上周五的最新专栏，请确保今天阅读。她不仅更新了可以说是英国最知名的投资信托苏格兰抵押的情况，还解释了**为什么股东大会出席对于良好的公司治理如此重要。

这里有一个问题。如果我让你选择，你是宁愿完全拥有苹果公司？还是宁愿完全拥有富时100指数中的每一家公司 — 包括壳牌公司、英国石油公司、阿斯利康公司、汇丰控股公司、乐购公司、波斯文公司、惠特布雷德公司、Next公司、英国电信集团公司等 — 呢？

（顺便说一句，你不必经营它们。你只是拥有它们。）

我只是问因为上周五，ByteTree Research的Charlie Morris给我发了一封电子邮件，强调了一些非常引人注目的事情。苹果的市值现在比整个富时100指数还要大。

这是图表。苹果在蓝色，市值约为2.4万亿英镑，而富时100指数在白色，市值略超过2万亿英镑。

清楚地说，如果你有大约两万五千亿英镑可以随便花，你可以理论上要么买下所有苹果的股权，要么可以为英国所有顶级上市公司做同样的事情。事实上，如果你选择英国的混合选择，你会有足够的余钱购买一些豪华的伦敦公寓，以便监督你的新商业帝国。

现在，我太了解你们了，所以我知道你们中的一些人在犹豫。你们在想：“实际上，约翰，我更喜欢购买主导全球科技公司，而不是购买一些老式经济废料，比如矿工、银行、药物发现公司、电信集团和商店，我是说，天哪，这是英国，太过时了。呸。”

然而，这不仅仅是富时100指数。巴黎的法国CAC 40指数最近成为了时尚焦点，尽管有社会动荡。但是，尽管法国的主要指数，倾向于奢侈品牌，今年已经超过了富时100，但它在市值方面也远远落后于La Pomme。

所以我认为公平地说，这不仅仅是因为英国过时了。

增长与价值

那么这到底是怎么回事呢？从图表上可以看出，这不是苹果第一次超过富时100。这首次发生在2020年，此后偶尔发生。但这是差距最大的一次。

这里发生了很多事情。苹果是世界上最大的被动基金流入受益者之一。它是世界上最重要的股票市场指数（标普500指数）中市值最大的公司。相比之下，富时100指数显然不是。因此，任何风险偏好和流向全球股票的资金量的普遍恢复几乎肯定会有利于苹果相对于几乎任何其他事物。

然而，我最好的猜测是，这标志着“成长”与“价值”交易再次转向有利于成长。在利率上升和利率预期打击“长期持有”公司的时期之后，成长交易已经反击，自2023年初以来，大型科技股股票已经经历了一次相当史诗般的涨势。

今年表现最佳的主要股票指数是纳斯达克，今年上半年上涨超过30%（尽管请注意，按美元计算，日本的日经指数是紧随其后的第二——还要注意，根据德意志银行的吉姆·里德的说法，如果回溯到2022年初，富时100指数仍然表现优异）。

至少表面上看，这种科技复苏是由对人工智能（AI）的兴奋驱动的。但是虽然可能有很多理由对人工智能感到兴奋，但我要指出的是，苹果并不是首先想到的股票。

相反，我认为这更多地与投资者打赌我们仍将回到利率将回落，增长仍将稀缺的世界有关。这个观点实际上更接近债券投资者正在定价的前景，我认为这比许多人认为的更值得信赖。

我之前已经说过很多次，我个人认为这实际上过于悲观了，虽然我们可能会出现放缓甚至是浅层衰退，但不太可能在不久的将来回到超低利率的世界。相反，利率会更长时间地保持较高水平，即使从目前的水平上涨不会太多。

话虽如此，叙事可能需要一段时间才能再次转变。首先，我们需要看到更多的经济数据来说服市场朝任何一边倾斜。此外，在年中这个阶段，市场上普遍存在“容易赚的钱已经赚完了”的经典感觉，正如这个故事所展示的。

根据我的经验，这种怀疑的语气通常来自错过了复苏初期的人，现在感到尴尬要跟上，这通常意味着从涨势中还能挤出更多的收益。

作为一名长期投资者，我建议坚持选择便宜的投资标的。只是要做好耐心的准备。

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太阳能电池板制造商正在使用更多的银比以往任何时候都多 — 这可能对这种最善变的贵金属的价格意味着什么？

白银 — 明天的金属（一些长期持有者可能会补充说：“而且永远都是”）。摄影师：Stefan Wermuth/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数上涨约0.3%，约为7,550点。黄金下跌0.3%，报每盎司1,915美元，布伦特原油价格上涨约0.8%，报每桶76美元。英镑兑美元下跌约0.2%，报1.267美元。

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“拥有法律学位的人是最危险的。如果你想想著名的革命者 — 列宁、卡斯特罗、罗伯斯庇尔 — 他们都是律师。嗯，甘地也是律师。”

Peter Turchin

作家和复杂性科学家

Turchin解释了他的“精英过剩”理论，特别是为什么律师过剩是一个国家的警告信号，详见最新的Merryn Talks Money播客。### 对……委内瑞拉黄金储备进行估值

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