核心通胀仍是欧洲央行的主要关注点：彭博社今日五大主题

Alexander Weber, Alexander Kell, Boris Groendahl

亚历山大·韦伯谈欧元守护者的头痛。 — 今日五大主题现在也可以免费订阅新闻简报。请点击这里进行订阅**。

令人担忧的核心通胀

欧元区的核心通胀仍然是法兰克福的货币守护者们的主要问题。6月份，不包括能源和食品的价格水平上涨了5.4%，并没有像预期的那样大幅增长，但比上个月多。这可能会进一步坚定欧洲央行理事们在未来几个月集中关注这一通胀指标，并在持续强劲的情况下继续调整利率。

欧元区核心通胀再次加速

来源：欧洲统计局

通胀担忧早已不再局限于俄罗斯入侵乌克兰后的能源成本。相反，持续增长的旅行、餐厅就餐等需求才是最令人头痛的。此外，欧元区工资的快速增长也增加了通胀加剧的风险。如果企业能够将这些不断增长的成本转嫁给顾客，从而引发恐怖的价格上涨螺旋，那将是一个问题。

目前尚不清楚是否会出现这种情况。欧洲央行本周的一份科学论文描述了最近几年企业普通利润可能作为对抗更高劳动成本的缓冲。未来欧洲央行的走向将在很大程度上受到影响，尤其是在预计7月份将进行的一次普遍性加息之后。

什么可能影响市场参与者的决策，亚历山大·凯尔和鲍里斯·格伦达尔会告诉您：地狱犬信贷对冲基金，安联喜欢混凝土黄金，不良动态，德尔纳将解决问题，PFOF濒临消失。

地狱犬信贷对冲基金

奥地利的Bawag有着丰富的历史。在1920年代作为工会银行成立，到了零年代陷入困境。奥地利工会联合会不得不在2006年将其卖给了金融投资者Cerberus，该基金以希腊神话中守护冥界入口的地狱犬命名。 Cerberus彻底改变了这家银行，将其上市，目前已完全退出。在许多方面，Bawag已经展示了德语区其他银行所缺乏的东西 — 降低成本，增加利润，减少风险。唯一的问题是稍微过分的管理薪酬早已引起争议。现在，也驻扎在维也纳的激进分子彼得斯发表了批评 — 他在Comdirect和Aareal也很有名 — 批评说Bawag现在只像一个信贷对冲基金，管理层被过度支付。今天股票首次下跌。在其他情况下，与彼得斯的斗争通常持续很长时间。

安联喜欢混凝土黄金

不断上升的融资成本，经济衰退担忧，以及居家办公的趋势给房地产市场带来压力。因此，Hamborner REIT在本周初指出办公和零售资产的价值下降，并调整了净资产值的年度展望。然而，对于基金来说，房地产价格的下跌也可能是一个机会，正如安联首席执行官奥利弗·贝特在接受彭博采访时所指出的。特别是商业地产市场被抛售过度。 “当然有一些非常古老的，管理不佳的房地产，它们将永远是一个问题，”他解释道。“但即使是位于顶级地段的AAA级房地产，人们也更加批判，这完全是无稽之谈。”贝特表示，目前还无法确定价格何时会触底。

不良动态

德国失业率在六月意外上升至5.7%，达到两年来的最高水平。约28,000人的增长超过了经济学家的预测。这些数字表明，最近的衰退已经对就业形势产生了影响。

德国失业率达到两年来的最高水平

来源：德国劳工局

多尔纳将扭转局面

为了重新在电动汽车市场上取得领先地位，大众汽车公司更换了其不景气的奢侈品牌奥迪的首席执行官：马库斯·杜斯曼的继任者将是目前负责集团战略的格诺特·多尔纳。这位前保时捷经理在他在大众汽车的30年职业生涯中已经与集团首席执行官奥利弗·布卢默合作过。大众汽车计划通过巨额投资达到1800亿欧元的目标，以在未来五年内挑战特斯拉在电动车领域的领导地位。然而，首要任务是解决中国市场的销售疲软问题。关键还在于让奥迪重新走上正轨。在第一季度，特斯拉的销量已经超过了英戈尔斯塔特。

PFOF走向终结

布鲁塞尔金融市场监管机构长期以来一直对所谓的订单流支付持批评态度。这种在行业术语中也被称为PFOF的做法使廉价经纪人能够向客户提供零费用的交易，通过向更大的交易平台转发订单来收取费用。对于监管机构来说，问题在于可能存在利益冲突，因此他们现在将限制PFOF的做法。这对新型经纪人是一个打击，尽管通过2026年的长期过渡期来缓解，这对德国尤为重要。

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