全球放贷者关注土耳其资金短缺的公司 - 彭博社

Mehmet Simsek摄影师：ADEM ALTAN/AFP 欢迎来到边缘。在伦敦，我们一直在关注寻求重返美元债券和贷款的土耳其公司。我们还有关于Serta Simmons、泰晤士报业主和Coinbase的法律纠纷的消息。请点击此链接订阅。发送反馈和提示至[email protected]或通过Twitter/私信联系@selcukgokoluk。

值得庆祝的理由

由于总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安坚持低利率政策，尽管通货膨胀上升，大多数土耳其公司多年来一直被排斥于国际债券市场之外。但随着埃尔多安似乎准备放弃他的非正统经济政策，他们可能有值得庆祝的理由。

自新当选的埃尔多安选择前美林策略师财政部长梅赫梅特·西姆塞克，承诺为土耳其经济设计一个“可信计划”以来，市场变得更加乐观。根据彭博编制的数据，本月企业债券回报率为2.6%，位居40个国家中表现最佳的资产之一。

土耳其债券利差因正常化预期而下降

土耳其公司仍然需要支付比同行更多的美元借款利息

来源：彭博社

注：公司债券利差与美国国债

对于投资者来说，与其他新兴市场相比，成本仍然要高得多，因为人们对他是否会采取更加主流的经济政策方法存在很多怀疑。但如果他这样做了，将会减轻许多土耳其企业的压力。

即使在辛舍克被任命之前，有风险偏好的国际放贷人也一直在寻求参与土耳其市场。以SC Lowy为例，这是一家总部位于香港的高收益债务和私人信贷投资者。

“并非每个人都能获得国际融资，或者拥有强大的银行关系，” SC Lowy中东、北非和土耳其投资主管Berkay Oncel说，他正在关注价值1000万至1亿美元的交易。“如果土耳其能够发展私人信贷市场，那将是工具箱中非常受欢迎的补充。”

同样，BlueBay的新兴市场非流动信贷团队正寻求向经营医院、机场和可再生能源厂等关键资产的公司提供贷款。

由于该国的政策，土耳其的融资高度分层。小型企业受益于政府补贴贷款，而中型公司则难以借款。根据彭博数据显示，自2021年以来，只有国有TC Ziraat Bankasi和啤酒生产商Anadolu Efes成功在国际市场发行债券。

土耳其伊斯坦布尔金融中心的Ziraat Bankasi总部摄影师：Moe Zoyari/Bloomberg私人市场仍处于萌芽阶段。代表投资公司的全球私人资本协会表示，自2017年以来，他们还没有追踪到土耳其的私人债务交易。

中央银行严格控制信贷，通过实施准备金要求将贷款引导至赚取外汇的特定部门，如制造业和旅游业。

土耳其私人信贷交易落后于新兴市场同行

按年份划分的交易

来源：全球私人资本协会

在公开市场上，投资者对土耳其企业债券要求的美国国债收益溢价自Simsek上任以来已从几周前的700个基点降至约481个基点。尽管这一利差远低于其五年平均水平，但与新兴市场平均水平361个基点相比仍然偏高，根据彭博指数显示。

已被定价超出国际债券市场的土耳其公司可能决定向新近接受的私人放贷人融资。“有时，对于这些公司来说，以更昂贵的价格、更短的时间和更少的金额在私人信贷市场借款是有意义的，”BlueBay的高级投资组合经理Mihai Florian说。

高度警戒

• 一对威胁颠覆发展中国家债券重组流程的法案在纽约州议会停滞不前。州政客们可能会在2023年的立法会议结束时没有对拟议措施进行投票，这些措施旨在限制私人债权人在重新协商债务时从政府那里获得的金额。
• 持有Byju’s 12亿美元贷款的持有人及其顾问正在权衡选择，包括与公司协商修正、诉讼或在公司未支付利息后尝试扣押抵押品。这家印度教育科技公司及其贷款人因公司违反债务协议条款而陷入争斗。
• 亿万富翁Xavier Niel，银行家Mathieu Pigasse和零售企业家Moez-Alexandre Zouari正在与Casino Guichard-Perrachon的利益相关者共同努力推动提议的股权注资和潜在的债务重组交易。在法国零售商与Teract之间的独家谈判结束后，这三人宣布了他们的兴趣。这一提议可能使他们与捷克亿万富翁Daniel Kretinsky对立，后者已经为Casino提出了另一份报价。
• 二手车零售商Carvana的股价周四飙升超过50% ，因为这家陷入困境的公司表示其第二季度运营正在改善。今年股价已经上涨了411%，给那些押注反对这家二手车零售商的空头卖家带来了损失。该公司在上周取消了一项债务交换提议，因为包括Apollo和Pimco在内的投资者联合反对了这项交易。
• 游戏运营商Lucky Bucks在特拉华州申请破产保护第11章，列出的负债是其资产金额的十倍。
• 欲了解更多关于搞砸的责任管理交易如何使破产变得复杂，请收听最新的Credit Edge播客。

关于…债权人争斗的最新情况

关于来自Serta Simmons的一项有争议的债务交易的长期争端最终在本周得到解决，这一决定可能对未来的债权人争斗产生深远影响，Amelia Pollard写道。

这家床垫制造商在2020年的重组中，一群贷款人向公司提供2亿美元的新资金，以换取在偿还顺位上更好的位置，这一举措在很大程度上得到了美国破产法官David R. Jones的认可。他裁定这项交易是出于善意进行的，并没有违反原始信贷协议。

Jones继续评估这类交易的风险 —— 有时在行业中被称为“暴力”，但法官称之为“位置增强交易” —— 以及任何正在考虑这类交易的华尔街公司。

“精明的金融巨头参与了一场全胜制的战斗，”Jones在意见中写道。“有赢家也有输家。这样的结果不仅是可以预见的，而且是唯一正确的结果。损失的风险是对无节制行为的一种制约。”

Jones还指出，争斗的双方都知道公司原始信贷协议中有松散的文件，使有争议的放贷举动更容易。他说整个情况本可以通过一句话来避免那个法律漏洞。

但“他们没有这样做，”他补充道。“这场诉讼以双方接受他们达成的交易而结束 —— 而不是他们希望得到的那个。”

悬崖笔记

英国最富有和最知名的家族之一正在努力保持对每日电讯报传媒集团的控制，因为劳埃德银行考虑强制出售该报纸以收回债务，Lucca De Paoli报道。

每日电讯报和《观察家》杂志可能会被出售。摄影师：Hollie Adams/Bloomberg巴克莱家族于2004年购买了这家对英国有影响力的报纸，但家族成员本周被免去了该报纸的董事职务。劳埃德正在试图收回对家族商业帝国顶层的一家离岸控股公司的贷款，并任命了AlixPartners作为接管人来考虑包括出售在内的各种选择。

巴克莱双胞胎大卫和弗雷德里克通过收购酒店、零售企业和出版物积累了一笔财富，使他们成为英国最富有的家族之一。这个非常低调的家族于1993年购买了英吉利海峡上的一个岛屿。大卫于2021年去世，他的儿子们承担了家族企业的大部分日常管理工作。

据一位熟悉此事的人士称，每日电讯报的所有者与其贷款方之间的关系最近恶化，劳埃德对于债务偿还进展的缺乏逐渐感到沮丧。每日电讯报在年初拥有超过73万的订阅用户群，并且仍然是英国右翼政治中的重要声音。

数字统计

数字统计

来源：彭博社

与 Coinbase 相关的债券本周回落至困境领域，此前美国证券交易委员会指控这家加密交易所——美国最大的加密交易所——多年来违反证券规定，Jeremy Hill 报道。SEC对 Coinbase 提起诉讼的当天，该公司到2028年到期的3.375%债券跌至每美元55美分，跌幅高达9.25美分，但很快又有所回升。这些债券仍然具有超过14%的收益率，并带有困境指标的风险溢价。

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