列支敦士登皇室基金将目光投向异国情调的前沿市场 - 彭博社

瑞士小镇Pfaeffikon，LGT资本合伙公司的总部所在地。摄影师：Stefan Wermuth/Bloomberg这家总资产达850亿美元的公司由列支敦士登王室家族所有，将其资金投向了亚美尼亚、格鲁吉亚和安哥拉等偏远地区，因为它认为当地债务的表现优于更受欢迎的新兴市场。

LGT资本合伙公司总部位于瑞士Pfaeffikon，完全由列支敦士登亲王家族所有，LGT资本合伙公司于2021年设立了新兴市场和前沿债券基金，并与家族一起管理机构客户的投资。次年，其当地债务基金的表现超过了99%的同行，平均超过同行19个百分点，根据彭博数据，追踪约5000只新兴市场债券基金。

今年，在新兴市场各地资产表现令人失望之际，LGT表示，它正在避开墨西哥或埃及等热门交易，而是寻求在没有任何基准指数的国家的当地债务中建立头寸。

异国货币在新兴市场抛售中上涨

来源：彭博社

注：绩效为过去四个季度

“我们绩效的一个秘密是，我们试图投资于那些不被拥挤的市场，”该公司新兴市场固定收益部门负责人Jetro Siekkinen在接受采访时表示。“世界上几乎每一个新兴市场领域的管理者都在投资于完全相同的工具。”

更为偏远、规模较小的市场往往受到比较国家特定的风险和潜在回报的驱动，而不像较大的国家那样，投资更容易受到全球风险情绪的广泛变化影响，他说。这使得具有一定勇气和当地知识的投资者具有优势，同时也能够抵御外部冲击带来的损失，该公司认为。

Jetro SiekkinenLGT Capital Partners“在高度不确定的情况下，就像去年一样，没有外国人会逃离市场，” Siekkinen说。“这些国家纯粹受到我们所谓的特定国家驱动因素的影响。”

他指出了他在异国市场中的头号赌注的货币表现：亚美尼亚德拉姆上涨了25%，是彭博跟踪的约70种异国货币中过去四个季度表现最好的；而格鲁吉亚拉里上涨超过20%。在同一时期，23种主要新兴市场货币中有20种对美元贬值。

自去年乌克兰入侵以来，亚美尼亚和格鲁吉亚都受益于俄罗斯的资金流入，然而他们的本地政府债务只有极小部分被外国投资者持有，这使得由于资金外流导致市场崩溃的可能性较小，Siekkinen说。

自2014年以来，该公司已避免与俄罗斯政府相关的投资，他说，这是因为对治理和其他ESG标准的担忧。

当然，在边疆市场投资也充满风险。根据彭博编制的数据，大多数拥有主权美元债务的18个国家被投资者认为处于“困境”水平的是边疆市场，如埃塞俄比亚、萨尔瓦多、马尔代夫和塔吉克斯坦。

在俄罗斯入侵乌克兰和全球流动性状况收紧引发的经济动荡之后，较大的新兴市场已经避免了违约，而斯里兰卡和加纳等较小的市场已经暂停了债务偿还，加入了其他寻求重组债务的国家。

LGT希望完全避免的一个风险是货币贬值，因此它远离埃及等市场，认为风险回报不够吸引人。它也不想持有尼日利亚的风险，因为一位新总统即将上任，预计奈拉将大幅下跌。

“我们完全不涉足，对埃及这样的国家没有任何配置，” Siekkinen说道。“我们通常不猜测贬值的规模和时间，所以如果我们看到市场上有即将发生的贬值，我们宁愿远离。”

今年该基金的一些更为非传统的首选包括乌干达、乌拉圭和乌兹别克斯坦。这些国家的本地债券收益率均高于通货膨胀率，Siekkinen表示，它们陡峭的收益曲线可以弥补利率风险。

“我们在这三个国家有相当大的配置，”他说。“投资者应该看看传统新兴市场之外更广阔的投资机会，”他补充道。“在那个宇宙之外有很多有趣、有吸引力的投资机会。”