新兴市场国家巴基斯坦、肯尼亚受到上升利率的冲击-彭博社

Netty Idayu Ismail, Maria Elena Vizcaino

2023-05-09

示威者在2022年4月在斯里兰卡科伦坡举行抗议活动。

摄影师：Jonathan Wijayaratne/Bloomberg 欢迎来到The Brink。迪拜是Netty Idayu Ismail，纽约是Maria Elena Vizcaino，我们一直在报道新兴市场国家在利率上升之际偿还债务方面的困境。我们还有关于私募股权公司对美国地区银行、Dish Network以及寻求在爱尔兰起诉俄罗斯公司的对冲基金的兴趣的新闻。点击此链接订阅。发送反馈和提示至[email protected]或通过Twitter/私信联系@NettyIsmail。观看 The Brink Live 于5月9日下午5:30在纽约时间开始直播。在此处注册以观看直播。

被忽视的风险

随着美国借贷成本达到16年来的最高水平，全球最脆弱的经济体正面临陷入更深危险区的风险，经济焦虑也在加剧。

尽管发展中国家债务交易价格高于去年全面抛售时的极低点，华尔街正在为一轮新的传统主权违约做准备 — 巴基斯坦、埃及和肯尼亚等国可能处于濒临边缘。

18个发展中国家的债务交易处于困境水平

来源：彭博社

注：截至2023年5月8日的数据

总体而言，约2100亿美元的新兴市场债券以美元、欧元和日元计价，其收益率比同期美国国债高出10个百分点以上，通常表明投资者认为违约是一个真实的可能性。根据彭博社编制的数据，这占到了1.4万亿美元未偿还主权外债的15%。

尽管苏里南上周与债权人达成协议，但加纳、赞比亚和斯里兰卡的债务重组谈判正在进行中，斯里兰卡计划本月向投资者发布其重组计划。与此同时，周二前巴基斯坦总理伊姆兰·汗被逮捕进一步威胁政治和经济的混乱。

巴基斯坦前总理伊姆兰·汗在一月份的拉合尔接受采访。他于周二被逮捕。摄影师：贝齐·乔尔斯/彭博社“我倾向于认为，在目前市场几乎无法获得的情况下，我们将看到更多困境中的违约情况，”哥伦比亚咨询投资伦敦分析师戈登·鲍尔斯说。“当无风险利率被固定在零时，市场忽视了很多财政问题，但在5%时，市场变得更加挑剔。”

新兴市场的历史以债务危机和货币错配而闻名。但这次既不是规模也不是范围上的亚洲危机重演，因为对于更强借款人来说，市场仍然开放，而当地货币指数今年对美元升值。

这次循环的复杂之处在于中国作为一个不透明的债权人，拥有自己的地缘政治利益。与此同时，在新兴市场，根据富国银行援引国际货币基金组织的数据，债务负担可能会在今年再次上升，而债务服务成本（利息与政府收入比）将急剧上升。

对一些国家来说，时间不多了。巴基斯坦正努力重新启动一项65亿美元的国际货币基金组织援助计划，其外汇储备已经缩水至45亿美元。根据彭博数据，该国将在明年之前到期的欧元债本金和利息约为18亿美元，截至2024年4月到期的10亿美元债券在市场上的交易价格约为面值的50美分。

“由于最近一些新兴市场主权国家未能解决问题，目前的困境估值并不能让人兴奋，尽管长端现金价格诱人，”伦敦联合赫尔墨斯的投资组合经理Mohammed Elmi说。

在中东，埃及债务违约保险费用今年几乎翻了一番，周一达到创纪录的1723个基点。这个阿拉伯世界最人口众多的国家——其债务预计占今年经济产出的90%以上——根据彭博数据，到2024年，其外债本金和利息支付约为80亿美元。

为了缓解市场担忧，埃及总理在四月底表示，该国完全有能力履行其国际债务义务，因为它预计到六月底将至少从国有资产出售中获得20亿美元。根据总部位于伦敦的新兴市场研究和数据提供商Tellimer的计算，该国受打击的债券价格对应着未来六个月几乎有9%的违约几率，未来一年约为25%。

在其他地方，尽管IMF总裁上周表示对现金短缺的肯尼亚国家能够继续偿还债务充满信心，但肯尼亚的欧元债券利差仍保持在接近1000个基点。东非第二大经济体在2024年6月到期的20亿美元债券。肯尼亚计划明年重返国际资本市场以再融资这笔债券，尽管撒哈拉以南非洲没有一个国家能够在国际市场借款超过一年。

好消息是：拉丁美洲风险最高的两个国家——阿根廷和厄瓜多尔——在近期的债务偿还计划较为轻松。

根据目前的宏观不平衡，华尔街分析师认为2025年左右将是阿根廷巨额外债的关键时刻。而厄瓜多尔总统吉列尔莫·拉索的权威减弱导致美元债券价格暴跌，但该国的债务偿还能力目前并未受到威胁。

高度警惕

加密平台 Bittrex 在周一在特拉华州申请破产，其第11章申请中列出的资产和负债均高达10亿美元。SEC上个月在联邦法院起诉Bittrex，指控其在2017年至2022年期间违反监管机构的规定，同时至少创造了13亿美元的收入。
瑞典房东SBB宣布停止派发股息，并暂停价值约2.6亿美元的权益发行，因为标普将其信用评级降至垃圾级。公司将继续进行资产销售以增强流动性。周二股价下跌了多达23%，到期日为2028年的债券在欧元区的价格跌至58美分。
减肥品牌Jenny Craig在美国开始清算业务，因为缓解现金紧缩的努力未能成功。Jenny C Holdings及其关联公司上周五在特拉华州申请了第7章破产。由HIG支持的公司在与贷款人讨论后未能找到买家，试图重组约2.5亿美元的债务。
一家中国大亨以前拥有的商业地产已被债权人挂牌出售，因为中国内地房地产企业之间的流动性紧缩持续。前香港投资公司长基集团主席陈宏天拥有的长基中心的接收人已委托地产代理Savills拍卖该资产。
Tempur Sealy同意从Steinhoff以约40亿美元的现金和股票交易价值中购买Mattress Firm的控股权。Steinhoff在一月宣布Mattress Firm正在撤销其IPO注册以探索所有选项。

关于…美国地区银行的最新动态

私募股权公司很快可能会发现更容易竞标破产银行的资产和贷款，Lisa Lee报道。

美国联邦存款保险公司正在考虑是否向非银行公司提供损失分担协议，这些公司收购了破产银行的部分资产。FDIC还有价值600亿美元的Signature Bank贷款组合待售。

FDIC总部位于华盛顿。摄影师：Al Drago/Bloomberg非银行机构迄今无法轻松地从破产的美国地区银行手中购得折价资产。到目前为止，FDIC只与银行竞标者签订了损失分担协议。First Citizens购买了Silicon Valley Bank，在未来五年对商业贷款超过50亿美元的损失只需负责一半。JPMorgan Chase在五月初收购First Republic时，也获得了某些贷款的损失分担条款。阅读更多：FDIC的McKernan表示破产银行拍卖不具竞争力

对非银行机构的损失分担协议规则进行审查可能会增加私募股权公司对资产和价格的参与。

与此同时，周二美国地区银行股的抛售再次开始。 PacWest的股价下跌了多达8.7%，而Western Alliance在两天的涨势之后下跌了7.2%。

Brink的笔记

都柏林的一起法庭案件是国际债权人面临的困境的最新例子，受到制裁影响的俄罗斯公司难以获得偿付，Irene Garcia Perez写道。

Attestor，Ben Oldman和Sona是一群债权人中的一部分，他们要求爱尔兰法院清算GTLK Europe Capital，这是俄罗斯国家运输租赁的爱尔兰子公司，该公司拥有并出租飞机和船只。自从俄罗斯政府控制的母公司被列入制裁名单后，GTLK未能支付27.5亿美元债券的利息。阅读更多：俄罗斯公司绕过华尔街为出售前的债务提供服务该公司辩称已将利息支付转至BNY Mellon，主要支付代理，但后者未处理该付款，并未说明未处理的原因，据彭博社看到的法庭文件显示。在后续支付中，出租方表示正在等待OFAC许可证进行支付。

在清算该公司并任命Teneo为清算人的请愿书中，债权人描述了为获得偿付而进行的长达数月的追讨，由于BNY Mellon辞去了债券的受托人职务，这使得情况变得更加困难。BNY没有任命任何继任者，债权人的沟通尝试大多未获回应。

案件将于5月17日在都柏林听证。

按数字计算

迪士尼的注释急剧下降

债券在遭受网络攻击和表现疲弱后出售

来源：Trace

注：截至5月8日的价格。显示三个月内的净变化。

总部位于科罗拉多的卫星电视公司Dish Network的主席看到了解决公司资本结构的“狭小窗口”，其中包括已经滑入困境领域的147亿美元的困扰债务，过去几个月一直在进一步恶化，迈克尔·托宾报道。 查理·厄根在周一的财报电话会议上告诉分析师，债券市场具有挑战性，对公司来说实际上已经关闭。这使得Dish考虑将资产（特别是空中波段许可证）作为新贷款的抵押品或其他选项，以帮助其处理债务。该公司已经开始了成本高昂的转型，成为无线宽带提供商，以制止长达十年的订户下降。该公司还受到网络安全攻击的影响，导致其支付系统受到干扰。

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