星巴克和福特表示价格上涨推动了收入增长 - 彭博社

插图：Albert Tercero for Bloomberg Businessweek美国消费者仍然热衷于消费，这给那些迎合他们的公司提供了推动更多价格上涨的空间。这是在季度收益季中的一个关键观点。

消费品行业的公司，包括可口可乐、宝洁和好时等家喻户晓的品牌，表现突出，截至5月2日，有90.5%的公司报告的第一季度业绩超过了分析师的预期，而标普500指数整体上的比例为80%。包括汽车制造商、餐厅和酒店在内的消费类股票也表现出色，本季度销售额增长了9.2%，而整个公司范围内的增长率为3.5%。这对美联储有着重要影响，因为它继续实施40年来最激进的加息周期以遏制通胀。

标普500公司的收益结果

2023年第一季度

来源：彭博智库

截至5月2日报告的公司数据

在演示中，星巴克、福特汽车和希尔顿等公司的高管表示，收入受益于价格上涨。他们将更高的运营成本转嫁给客户的能力也使他们能够继续盈利，即使他们对未来越来越谨慎：彭博智库编制的数据显示，该行业的净利润率与一年前几乎没有变化。F.L. Putnam投资管理公司的首席市场策略师和投资组合经理埃伦·哈森表示：“大多数公司仍然具有定价权，而且这一趋势似乎还没有放缓。”

从消费者导向公司的业绩结果中可以看出，美国经济的点阵图片与官方数据呈现的类似。根据4月27日美国商务部公布的数据，经过通胀调整，国内生产总值年化增长1.1%。但个人消费支出增长了3.7%，是近两年来最高的。

后者是几十年来最好的就业市场的结果。根据4月28日美国劳工部发布的数据，工资和福利的广泛衡量指标——就业成本指数在2023年前三个月增长了1.2%，这是一年来首次季度加速。这一增长尤为引人注目，因为它发生在岗位空缺减少和裁员公告不断的背景下。

在5月3日宣布加息25个基点后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在向记者发表讲话时警告称，通胀需要时间才能降温，他认为更高的企业利润和利润率是供需不平衡的结果，他预计这种情况将得到改善。“随着商品供应链恢复正常，我们不再面临长时间等待和短缺，我认为你会看到通胀下降，企业利润也会因全面竞争的回归而下降，”鲍威尔说。

尤其值得注意的是，尽管家庭在短短一年多时间里经历了5个百分点的利率上调，提高了包括抵押贷款和汽车贷款在内的信贷成本，美国消费者的韧性仍然令人瞩目。尽管如此，通胀仍然远高于美联储的2%目标。“令人震惊的是，有多少大公司指出消费者继续接受通胀，这与过去20年的常态截然不同，”桑坦德美国资本市场首席经济学家斯蒂芬·斯坦利在5月1日的一份报告中写道。“许多报告这些结果的高管们对在如此大幅价格上涨的情况下收入的强劲表现感到惊讶。”

麦当劳公司报告称，第一季度销售额和利润超过了分析师的预期，称其受益于美国的“战略性菜单价格上涨”。许多消费品公司也讲述了类似的故事。“大部分收入增长来自价格组合，”百事可乐首席财务官休·约翰斯顿在这家零食和软饮料巨头发布第一季度业绩后表示。该业绩也超出了预期。“在我们的行业，消费者继续表现良好。”

标普500指数每股收益，不包括能源

同比变化

来源：彭博智库

截至5月2日报告的公司数据

在消费领域之外的情况有些不同。尽管标普500指数公司的第一季度业绩普遍好于预期，但从去年同期开始，它们有望下降超过4%，标志着第四个连续下降季度，根据彭博智库的数据。

尽管通货膨胀没有压倒家庭的消费欲望，美国人也开始更多地储蓄。根据数据，3月份个人储蓄占可支配收入的比例上升到5.1%，高于去年6月的2.7%的低点。对于杰罗姆·利维预测中心位于纽约州芒特基斯科的研究主任罗伯特·金来说，这对利润并不是一个好兆头。对他而言，最新的GDP报告中又包含了利润的另一个红旗：第一季度的企业投资与去年同期基本持平，根据通货膨胀调整后仅增长了0.7%。这令人担忧，因为通常情况下，当公司削减对新设备或研发等方面的支出时，它们会牺牲未来的增长。企业投资的下降往往是衰退的先兆。

“这两个因素是需要关注的关键因素，” 金说。“一个是消费者已经转变方向，现在开始更多地储蓄，而不是更少。另一个是企业正在响应总体利润达到顶峰，通过削减资本支出来做出回应。”

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