大中华区顶级股票选手表示，台积电（2330 TT）的ROE引发警报 - 彭博社
Cindy Wang, Shin Pei
Derek Lin来源：统一资产管理公司一家顶级大中华基金正在与沃伦·巴菲特一起对台积电表达担忧。
统一资产管理公司的Derek Lin表示，他所管理的基金过去10年年均收益率为11.6%，他表示在2023年初台积电股价回调时没有增持更多股票。尽管巴菲特担心该公司面临的地缘政治风险，但林认为其ROE的下降更加令人担忧。
他表示，台积电的海外扩张将导致成本上升和效率降低，这将影响公司的ROE。他的UPAMC大中华基金在144只主要投资于大中华地区、至少拥有2亿美元资金的股票型共同基金中排名第一。
上个月，这家芯片制造商报告称，第一季度毛利率下降了近6个百分点至56.3%，该指标面临着诸多挑战，包括半导体周期性和海外扩张等原因。
“我认为在未来5到10年内，台积电要保持当前水平的ROE非常具有挑战性，”林在周二的一次采访中表示。“即使台积电可能通过其领先技术收取溢价来减缓ROE的下降，但要完全抵消影响非常困难。”
TSMC股价周五在台北上涨了0.4%。在一封电子邮件中，TSMC提到了首席执行官魏哲家在一月份的财报电话会议中发表的讲话。“即使我们在台湾以外增加产能，我们仍相信长期毛利率可达53%甚至更高，”他说。
林考虑在今年早些时候补充他的TSMC持股，当时其股价跌破了新台币500元（16.20美元），但最终他选择购买了更多的电子纸制造商元太科技的股票。他表示，元太科技是他自2021年以来持有的股票之一，拥有主导市场地位和增长前景，随着电子标签的日益普及，其增长前景尚未完全被定价。
“如果找不到更好的目标，我会购买TSMC的股票，但我找到了，”林说。元太科技今年股价上涨了23%，而TSMC上涨了11%。
与巴菲特一样，跨海峡的地缘政治紧张局势也让林感到担忧，尽管他认为目前并不存在冲突的立即风险。
巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司在第四季度将其TSMC持股削减了86%与中台湾紧张关系有关，对我来说“并不令人意外，”林说。“TSMC的地理位置对外国投资者确实令人担忧。”
林基金中超过40%的资金投资于中国和台湾科技股。其中包括艾兆科技有限公司，他自2019年开始支持该公司。
他在股票低点时增持了更多股票，甚至在2021年美国对该公司主要客户进行制裁后，股价暴跌后仍在增持。林表示，他看好这家芯片设计公司在半导体供应链中的独特地位 — Alchip可以从与美国关系紧张的情况下获得中国订单的好处，同时确保TSMC的制造能力作为其供应商。
英伟达公司，该公司生产用于驱动人工智能应用的计算机芯片，也有巨大潜力，尤其是在围绕ChatGPT的热潮中，他说。
芯片前景
他对下半年半导体行业的前景持乐观态度，重点关注与高性能计算和人工智能相关的公司，特别是专注于算法的公司。他表示，预计今年晚些时候消费电子产品中使用的芯片需求将恢复，尽管未来增长势头看起来不明朗。
“投资者将更看重梦想，”他说，并补充说，他可能会像过去两年一样保持自己持有的TSMC股份约为2.5%。
林的更多看法：
- 在过去的2-3年里，该基金增加了更多的电动汽车和太阳能股票。但由于美国对中国供应商的限制，林对电动汽车股不再那么感兴趣，尽管他仍然喜欢当代Amperex Technology Co.，因为它的竞争力。
- 林看好北京东方宇宏防水技术股份有限公司，因为它作为“引领者”在房地产低迷中持续扩张。林预计该公司将在下一个周期中获得市场份额。
- 他在2022年出售了像中国平安保险集团这样的金融股，因为该行业出现了疲软迹象。林还出售了与白酒和其他消费品股票相关的股票，因为需求疲软。