英国股票折扣：仅需82便士即可获得1英镑-彭博社

John Stepek

2023-04-25

忘记英镑商店 — 英国股市就像是一家82便士商店！划算！

摄影师：Dominic Lipinski/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济领域的重大新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

最近几个月来，关于英国股市状况的讨论不绝于耳。

我们看到一些公司考虑将他们的伦敦上市转移到美国以获得更好的认可。我们听到了关于如何通过我们的养老金储蓄吸引更多投资进入英国公司的争论（这不是一个好主意，正如Merryn和Stuart都指出的那样）。与此同时，有关资金继续流出英国股市的消息一直如潮水般涌来。

关于这究竟是什么原因引发了这种情况，有很多争论，例如，养老基金承担了相当大的责任，尽管许多人认为这并不完全公平。如果我能提出一个对这场辩论有所贡献的观点，也许我会在某个时候给出我的看法。

从个人投资者的角度来看，这一切都并不重要。这当然不是令人满意的，对于国家或整个企业部门来说，从长远来看也不是一件好事。

但是，修复英国长期以来无法商业化该国非凡智力产生的伟大思想，或解决我们对赚钱这件脏活儿的传统忌讳，或说服全球投资者比脱欧更糟糕的事情已经发生，这都不是你的工作。

你的工作是从你的投资中赚钱。而英国股票市场的结构性问题可能为有耐心的投资者提供机会。

18%的折扣

这是Panmure Gordon的Simon French长期以来一直在写的内容。对英国市场的回避——在2016年脱欧公投后非常明显——导致英国股票持续以较低的折扣交易于全球同行之下。

我不会在这里详细介绍，但French采取了各种明智的措施来调整人们对英国指数的所有常见抱怨：它充斥着“无聊”的公司；它充斥着很多盈利质量低的公司；它拥有太多资源和银行股，而不够科技公司（这在去年没有伤害，但今年有些受影响）。

你可以争论所有这些论点的有效性或重要性，但即使在调整了这些因素之后，英国仍然以显著的折扣交易于世界其他地方，无论是以市盈率、企业价值与息税折旧摊销前利润比（这类似于市盈率，但包括债务），还是以价格与账面价值比来衡量。

事实上，French认为这个折扣现在平均约为18%。换句话说，如果一只股票在另一个发达市场上市，它的价值将为1英镑，而在这里只能以82便士交易。（如果不调整French为其调整的所有因素，这个折扣会更大）。

现在正如我之前所说的那样，这对整个英国来说并不是个好消息。繁荣的资本市场很重要。如果英国公司被收取更高的资本成本（这就是问题的关键），这对于新业务的形成或创业并不是一个好兆头。

但从投资者的角度来看，这意味着机会。我们已经看到一些英国公司被私人股本收购，另一家位于黑斯廷斯的远程医疗公司Medica Group Plc，昨天被吞并。

关键在于，这些公司之所以以折扣交易，纯粹是因为它们的上市地点。从狭义经济学的角度来看，这是不理性的。这提供了通过套利赚钱的机会。总会有人利用这一点，如果你在他们这样做时持有资产，那么你也会与他们一起受益。

正如法国所说，“显而易见的是，如果公开市场投资者不愿意按照国际交易所上的公司价值评估英国上市公司，那么将会有一大批替代投资者愿意这样做。”

如何在英国投资？您可以使用被动基金来获得整体英国市场的曝光。或者，您可以探索英国投资信托部门。

根据投资公司协会网站的说法，这些信托中的大多数以低于其净资产值（NAV —— 基础投资组合的价值）的折扣交易，平均折扣率约为12%。换句话说，您以低于其市场价值的价格购买到已经便宜的资产。我们将在未来的版本中更详细地研究这个领域。

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硅谷银行总部位于加利福尼亚州圣克拉拉。摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社### 午间市场

迄今为止，更广泛的市场快速更新 — 富时100指数下跌约0.3%，至7,885点。黄金下跌了类似的幅度，交易价约为每盎司1,980美元，而原油（以布伦特原油计）下滑了0.5%，至每桶82.20美元。英镑对美元稍微走低，交易价约为1.245美元。

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对于英国来说，有一些更好的消息——与2022年第四季度的黑暗日子相比，公共部门资产负债表要健康一些，上个税收年度的借款比预期少132亿英镑。难怪我们刚刚看到评级机构S&P将我们的信用评级展望从“负面”上调至“稳定”。

这给财政大臣杰里米·亨特留下了一些空间，可以在即将到来的选举之前玩一下，这场选举很可能会在2024年末举行（最后期限是2025年初）。他会需要这个空间。

正如下面的图表所示，摘自我的同事安德鲁·阿特金森和菲利普·奥尔德里克的文章，英国的税收负担作为国内生产总值的比例正朝着数十年来的最高水平发展。

来源：预算责任办公室

注：1948年至1954年的日历年

英国公众可能会愿意忍受如此高的税收负担。但过去50多年实现的平均税收水平表明情况可能并非如此。

“作为人类，我们必须面对自己，并说，我要利用这个工具让自己变得更强大，而不是蜷缩在角落里哭泣。”

布莱恩·罗梅尔

作家和人工智能专家

我们都需要变得擅长与人工智能交流，而不是躲避它，罗梅尔说。### 给…铸金信誉下定义

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周三需要关注的主要新闻包括：

在经济方面，英国比较安静，但在美国，我们将获得最新的耐用品订单数据。
在企业新闻方面，我们将获得亚洲银行渣打银行、制药公司葛兰素史克以及房地产开发商佩西蒙等公司的交易更新。在美国，Meta（前身为Facebook）将报告其第一季度业绩。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报The Readout，以保持最新。

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