原油价格下跌，导致牛市担忧，利润下滑促使讨论削减炼油厂产能 - 彭博社

过去几周石油精炼利润急剧下滑，这让交易员和分析师们谈论的焦点只有一件事 — 减产。

这些减产指的是炼油厂的加工速率降低，一个月前，低原油价格支撑了利润率，大多数市场观察者根本没有考虑到减产。但是四月初OPEC+意外减产推高了原料成本，亚洲燃料市场进入了过剩状态。这导致炼油商的利润 急剧下降，这一趋势也蔓延到了欧洲。

交易员和分析师表示，短期和长期结构性原因都在起作用。尽管最近几个月新的炼油产能投入使用，增加了燃料生产，但由沙特阿拉伯和俄罗斯主导的承诺减产推高了一些原油价格，侵蚀了利润率。

石油市场也一直在应对全球经济健康状况的混合信号。在过去几周里，叙述变得更加悲观 — 在OPEC+减产之后的涨幅基本上消失了 — 美国陷入衰退，中国疫情后的复苏令人失望。

减产有可能收紧燃料市场，从而促使利润恢复。然而，市场对今年晚些时候的前景仍存在分歧。

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“情绪已经从相当看涨变得相当看跌，”咨询公司Facts Global Energy的炼油主管Steve Sawyer谈到了对石油产品需求的看法。

他预计从7月开始，亚洲（不包括中东地区）的原油日产量至少将减少50万桶，部分原因是全球新的炼油能力投产。

利润下滑

利润下降幅度严重。在西北欧和亚洲，制造柴油的利润最近达到了自2022年初以来的最低点。自2月初以来，利润减半，投机者在欧洲柴油基准品种上积累了自2020年以来最大的空头头寸。汽油利润也大幅下滑。

花旗集团等分析师在一份报告中表示：“我们对利润下滑的幅度感到惊讶。这反映了俄罗斯柴油出口受到欧盟制裁的最小干扰，暖冬以及来自中国/中东新产能的供应增加。”

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亚洲的情况最糟糕，特别是在中国以外地区。

根据彭博编制的数据，在新加坡，简单利润已经降至自2019年以来同期最低点。韩国炼油商SK Innovation Co.考虑在7月维修后降低一座工厂的运行速率。泰国国家石油公司正在权衡降低其炼油厂的加工速率。

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亚洲交易商表示，日本炼油商购买Murban原油的活动较少，这也可能表明加工需求较低。

在欧洲，基准柴油期货也预示着今年晚些时候将进入一个疲软期。从八月到十月的价格一直处于熊市升水模式，即即期合同比以后交货的合同更便宜。

复苏在前方

但美国的汽油市场提供了支撑。那里的炼油厂利润率并没有像世界其他地区那样降至那么低，夏季高峰汽油需求季即将到来。这也可能会提振欧洲的炼油商，他们可以将燃料运送横跨大西洋，同时他们还可能受到俄罗斯柴油供应持续减少的制裁支持。

尽管如此，一些石油交易商对今年余下时间的原油仍持乐观态度。根据彭博计算，中国的炼油商加工了三月份的纪录，预计今年该国的需求将进一步增长。美国的石油库存一直在下降，供应也面临风险。欧佩克+已承诺减产，而一场拖延的争端干扰了来自伊拉克北部的原油流动。

然而，在短期内，重点在于需求，交易商正在寻找迹象表明利润的崩溃将减轻。

“亚洲炼油厂运行削减的噪音水平从温和变得尖锐刺耳，” RBC Capital Markets的分析师迈克尔·特兰和海莉玛·克罗夫特在一份备忘录中表示。“降低利用率有助于重置区域产品平衡，但这另一种说法是原油需求将减弱。”