科技初创公司和风险投资公司为经济低迷持续而做好准备 - 彭博社

创业界经历了艰难的一年 - 饱受大规模裁员、风险投资暴跌以及硅谷银行混乱倒闭的困扰。但许多科技人士认为最糟糕的时刻尚未到来。

随着市场低迷持续下行，投资者资金仍然难以获得，专家表示，更多初创公司将开始资金告急。一些风险投资支持的公司将被迫筹集新资金，即使这意味着同意比他们曾经获得的估值更低的估值，这种交易被称为下轮融资，创始人和投资者都害怕。

“我们已经有20多年没有像这样的价值压缩了。这是一场绝对的浴血之战，”杰富瑞科技媒体与电信投资银行全球联席主管卡梅隆·莱斯特（Cameron Lester）说道，他补充说，即使以较低的估值筹集资金的公司也是幸运的。“重要的是你是一个幸存者，”莱斯特说。

根据研究公司Prequin的数据，2022年底，下轮融资达到了近五年的高点。根据PitchBook的数据，2023年第一季度的初步数据显示，美国所有风险投资轮次中约有7.5%是下轮融资，预计这一数字将继续攀升。像金融巨头Stripe Inc.、瑞典支付初创公司Klarna Bank AB和安全公司Snyk等知名公司已经削减了估值，而像Blockchain.com这样的公司据说也在商讨同样的事宜。

创始人们刻意避免下轮融资，因为这表明公司的一路飙升的轨迹已经出现偏离，打击了士气，抹去了创业者和员工们数百万，有时甚至数十亿的虚拟财富。它们也代表了风险投资人及其投资者（被称为有限合伙人）的损失，并可能导致法律方面的麻烦。

然而，问问大多数科技行业专业人士，他们会郑重其事地确认这样的交易变得不可避免。“我们预计下轮融资，尤其是在今年下半年，将会大幅增加，”PitchBook分析师凯尔·斯坦福说。即将到来的估值下调浪潮是“众所周知的，”律所莫里森和福斯特的合伙人阿尔弗雷多·席尔瓦说。该律所在三月份举办了一场关于如何应对可能伴随此类融资轮的法律复杂性的研讨会。

下轮融资的担忧

美国初创公司融资交易中下轮融资所占比例。

来源：PitchBook

*2023年的数据反映了初步估计

尽管许多公司已经削减成本并负债以避免以不利的条件筹集资金，但这些延迟策略是有限的。根据PitchBook的数据，超过400家公司——所有独角兽初创公司的三分之一，即估值超过10亿美元——自2021年以来没有筹集新资金。对于一家尚未盈利、依靠之前融资轮带来的现金维持运营的公司来说，这是很长一段时间。大多数风险投资支持的公司通常每一两年筹集一次资金，根据PitchBook的数据，大约94%的科技独角兽公司没有盈利。

“这些公司中有一些让我想起苏格兰贵族，已经有七代没有筹集资金了，”风投公司Headline的联合创始人Mathias Schilling说。“他们坐在那里喝香槟，屋顶上却在下雨。”

Schilling的建议是：“现实点，接受下轮融资。”

一些主要的初创公司已经开始受到影响。Stripe完成了一笔融资交易，估值为500亿美元，约为其2021年估值的一半。大约一半。几家加密货币初创公司已经或正在接受下轮融资，多家海外公司也在进行下轮融资，包括Klarna，其价值下跌超过85%。本月早些时候，健身初创公司Tonal Systems Inc.从一家私募股权公司筹集了5.5亿美元，约为其2021年估值的三分之一。

Stripe以比其先前价值低约50%的估值筹集资金。摄影师：David Paul Morris/Bloomberg但正如越来越多的初创公司所了解的那样，下轮融资总比没有融资好。最近几个月，对所有初创公司的风险投资急剧下降。2023年第一季度筹集资金的初创公司数量达到了五年来的最低水平 —— 远远不足以满足需求。PitchBook的内部估计显示，对于初创公司需要的每3美元，只有1美元被投入。

“我们实际上正处于风险投资活动近期记忆中最糟糕的时期之一，” AngelList首席执行官 Avlok Kohli说道，该公司为初创企业、投资者和基金经理提供筹款和管理工具。 “这是我们见过的最低活动水平，也是我们见过的最低积极活动水平。”

受到公开交易的科技公司估值下跌的影响，准备进行首次公开募股的成熟初创企业首当其冲。年轻的初创企业，距离公开亮相还有几年的时间，最初幸免于难。但Kohli表示，最近几个月情况发生了变化，痛苦开始向早期公司蔓延，因为没有人愿意为“通往无处的桥梁”写支票。

投资者变得更加怀疑，并为每家初创企业讨价还价更加强硬。即使在人工智能这个备受关注的领域，情况也是如此——这个风险投资领域中的一块罕见亮点已经被人才和资金淹没，以创立新公司。“它是否过热？可能会有泡沫吗？当然，”对这个行业持乐观态度的Kohli说道。但他指出，伟大的期望是科技世界的一个关键特征，尽管风险始终很高。

“从统计上来看，作为一家初创企业，你不会成功，” Kohli说道。“这只是数学。”