另一次英国通胀意外为英国央行加息铺平道路 - 彭博社

橄榄油是三月通胀的一个主要推动因素。

摄影师：Angel Garcia/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

通胀仍在发挥作用

没有风险的股票，年回报率达到7%？怎么做到的？如果你想找出答案，请务必收听本周的Merryn Talks Money with Duncan MacInnes，如果你还没有的话。

本周似乎终结了所有人对英格兰银行可能停止加息的希望。

一个月前，市场预测银行的当前利率已经达到4.25%的水平。甚至在本月初——仅仅两周多之前——预期只会再加息一次，达到4.5%。

现在，在今天早上又一次令人震惊的通胀数据之后（我们马上会谈到），市场正在定价为5%的高点。

这是在如此短的时间内发生的相当大的变化。但这只是证明了市场一直在努力接受通胀比任何人愿意承认的都要顽固得多的事实。

让我们来看看数据。

根据消费者价格指数（CPI）测得的三月份年度通胀率上升了10.1%。如果使用旧的英格兰银行目标指标，即不包括抵押利息成本的零售价格指数（RPIX），则达到了12.6%。

最大的问题在于这些数字都高于预期。

回到二月份，英格兰银行给出了对未来一年各种关键经济数据点的预测。当时，它预计年通胀率会在这一点上降至9.2%，所以相差很远。

但即使是更新的预测也出错了。彭博社对经济学家进行的调查显示，他们平均预计CPI通胀率将达到9.8%。

因此，两位数的通胀率令人惊讶，因此肯定会继续成为头条新闻。而且当你加入昨天超出预期的工资数据时，这似乎让英格兰银行很难在5月11日下次货币政策公告时辩解为何要冻结利率。

通胀率今年将下降

我认为值得在这一点上理解的是，通胀率——除非发生真正非同寻常的事情——今年将会下降，并且从下个月开始这将变得明显。

这纯粹是因为“基础效应”，这就是为什么人们经常说财政大臣杰里米·亨特承诺在今年年底将通胀率减半是相当不诚实的，因为这将“自动”发生。

我觉得我们经常使用“基础效应”这样的术语，却没有真正解释它的含义。所以让我来解释一下。

简单来说，2023年4月的年通胀率将会下降，因为2022年4月的通胀率比2022年3月高得多。换句话说，你是从一个更高的基数开始的。

就实际数学而言，2022年3月的整体CPI指数（如果你愿意的话，可以看作通胀“得分”）为117.1。到了2023年4月，它跃升至120。这是一个增长了2.5%。

到了2023年3月（今天早上我们得到的数据），CPI指数已经上升到了128.9。因此，从2022年3月开始算起，年同比百分比增长为10.1%。

要使CPI保持在10.1%，我们需要看到CPI指数上升到略高于132。但要实现这一点，我们还需要看到与去年同期相同的2.5%的月度增长重现。

这是不可能发生的。为什么？因为那次飙升是非常巨大的 —— 远远超过了CPI数据自1998年初以来的最高月度增长。

事实上，在那段时间里，我们只有四次月度涨幅超过1%：2021年10月的1.1%，2022年3月的1.1%，前述的2022年4月的2.5%，以及2022年10月的2%。后两次怪兽级的飙升都是由于能源监管机构Ofgem的能源价格上限调整所致，因此在某种程度上是人为的（尽管对消费者来说并不感觉如此）。因此很明显，这种情况不会在下个月重演。

换句话说，在4月的通胀数据公布时，通胀率保持在两位数水平几乎是不可能的。

如果2023年3月到4月的整体价格指数保持不变，年度CPI通胀率将降至约7.4%。即使它上涨了1%（从历史角度来看仍然是一个相当大的增幅） —— 你仍然会看到年度CPI通胀率下降至8.5%。

防守性比赛

所以不要误会，通货膨胀数据今年会下降，除非发生非常前所未有的事情，否则下个月肯定不会达到两位数。

但对英格兰银行来说，关键问题是它下降的速度有多快。这就是问题变得更加棘手的地方。

英格兰银行一直在赶时间，它的预测仍然“落后于曲线”，部分原因是去年大部分时间它对英国经济持有极度悲观的看法。

也许在五月更新的预测中，它会抓住机会以一种方式调整其修订，使其能够承诺较少然后超额交付（换句话说，提高其通货膨胀预期，然后当它们低于预期时感到高兴），但我不会打赌这一点。

无论如何，对投资者和你自己的个人财务来说，主要教训与我昨天概述的一样。不要认为利率（无论是储蓄利率还是抵押贷款利率）会朝着任何特定方向发展，只因为你希望它们这样。制定情景计划。确保采取措施来防范可能导致灾难的结果。然后，无论发生什么其他意外，至少你可以安心入睡。

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我今早读的东西

• 我的同事Andrea Felsted可能发现了一种新的替代经济指标 — 随着通货膨胀上升，时尚情绪向简约和低调转变，而不是花哨和华丽。至少对某些事情有好处。
• 考虑离婚吗？这篇关于40多岁（及以上）约会的文章可能会让你却步。
• **想成为足球大亨？**一名男子刚刚以一英镑购买了整支第五级别球队。这比你买二手Playstation和FIFA的复制品还便宜（尽管我怀疑这支球队会更加苛刻，公平地说）。

某些第五分区足球队的价格并没有上涨。可惜不能用它们做出美味的沙拉酱，但就是这样。摄影师：Chris Ratcliffe/Bloomberg### 午间市场

我的同事Kristine Aquino和David Goodman快速更新了今日英国市场…

“英镑对今早的通胀数据并不知所措，早上在涨跌之间摇摆不定，然后再次（又再次）回到原点。

“然而，英国国债交易员并没有这种不确定性，他们抛售英国债券，推高了各种债券的收益率。这伴随着货币市场上对英格兰银行展望的重新定价，现在市场预计今年利率将达到5% — 相对于本月早些时候的预期再增加了两次加息。

“与此同时，富时100指数看起来将迎来一个下跌的交易日 — 最近很少见。该指数将连续第九个交易日下跌，受到房地产和能源公司的亏损的推动。”

至于数字方面，富时100指数下跌约0.4%，约为7,870点。黄金下跌了1.7%，约为每盎司1,970美元，而原油（以布伦特原油计）也下跌了2%，至每桶83美元。英镑兑美元交易价约为1.241美元。

请浏览今日英国市场的最新版，了解彭博社的Eddie van der Walt为什么认为最新的通胀数据可能对未来几个月的英镑有利。

每日引用

“我已经评论英格兰银行将近50年了。我必须告诉你，现在这些人是我评论过的最糟糕的。”

蒂姆·康格登教授

创始人，伦敦街研究

这位货币主义经济学家告诉彭博电台，他对我们现任的央行行长们感到非常失望。### 给伦敦的房地产困境定个数字

• 39% 伦敦新房销量在2023年第一季度下降了，与去年同期相比。

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周四要关注的主要新闻包括：

• 英国日程上没有太多内容（本周已经有很多了），但在大西洋彼岸，我们将看到美国首次失业救济申请人数，以及更接近家门口的，4月份的欧元区消费者信心指数。
• 在企业新闻方面，我们将看到报摊经营商WH史密斯的上半年业绩，以及害虫控制集团雷诺基尔的交易更新。

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