中国千禧一代寻求财富途径，关注股票、债券和加密货币-彭博社

王佳慧，中国资产管理公司的直播主持人，在北京

摄影师：Raul Ariano，摄于Bloomberg Markets

和数百万其他年轻的中国人一样，张博仁认为自己错过了。对于他父母的那一代人来说，投资房地产是通往繁荣和安全的捷径。现在，随着房价下跌，人口减少，未完工和未售出的公寓堆积如山，梦想乘着那波浪潮腾飞的幻想已经破灭。

“如果你仍然指望通过投资房地产来增加财富，那你的想法有点不太对头，”37岁的张博仁说道，他在科技中心深圳共同创办了一家制药初创公司。

4月3日在深圳的张博仁摄影师：Raul Ariano，摄于Bloomberg Markets张博仁和他的同龄人并没有放弃积累财富的努力。他们已经看到，一份高薪工作只能让他们走得更远，而正确的投资可以改变命运。官方数据显示，家庭储蓄已经飙升至创纪录。与此同时，根据英威投资有限公司对3000人进行的2月调查显示，超过90%的22至32岁受过大学教育的中国公民表示，投资是他们生活计划的重要组成部分。

但他们应该把储蓄投资到哪里呢？资本管制和监管限制了在海外股票交易所购买股票的行为。加密货币被禁止。债券收益不够。银行发行的理财产品回报率下降。中国政府基本上已经关闭了曾经备受瞩目的P2P借贷等热门替代品，吸引了超过5000万投资者。然后还有国内股市，两次在过去二十年中经历了史诗般的繁荣和崩溃循环后，老一辈的中国人将其视为一种赌博形式。

多年来，美国和欧洲顶尖金融公司一直将中国消费者视为下一个重要机遇。中国年轻人——这是中国史上受教育程度最高、收入最高的一代——已经改变了中国的零售业。根据中国启明咨询公司的估计，他们已经成为包括化妆品和旅行在内的商品的最大买家，到2035年，他们的消费可能会增加到16万亿人民币（2.3万亿美元），是目前的四倍。

许多公司预计，这些年轻消费者将开始将资金投入金融市场，引领全国范围内从房地产转向其他财富来源的变革。证券公司里昂证券（CLSA Ltd.）的中国金融研究负责人范凯（Hans Fan）估计，从2021年到2030年，所有中国家庭向金融市场的累计流入资金将超过18万亿美元。

“家庭资产负债表是一座金矿，”范凯在公司去年年底的旗舰投资者论坛上告诉客户。“大量新资金将用于专业管理的产品。”

仍处于水下

但几乎每个中国人都有家人或朋友因股市损失而痛苦。从2006年到2007年底，上证综指最多上涨了425%，然后在接下来的一年中损失了超过三分之二的涨幅。这种模式在2015年重演。尽管规模略小，但这次崩盘仍然抹去了超过5万亿美元的价值。

上海证券交易所综合指数

自2000年1月31日以来价值的变化，每月

来源：由彭博社编制

在这两种情况下，一种狂热席卷了整个国家。迅速致富的故事广为传播，吸引了经验不足的零售投资者，他们纷纷赶去追逐涨势。许多在两个高峰附近购买的人仍然处于亏损状态。

42岁的Frank Dong就是其中之一。他第一次涉足股市正好是在2015年泡沫的顶峰。然后，在2019年，他认为自己应该再给市场一个机会。董先生没有购买深圳的投资性房产，而是把钱投入了一个专注于白酒的互惠基金。该基金现在下跌了30%。而他本可以购买的公寓涨幅约为20%。

“这种经历让我感到非常疲惫，”在北京从事水电工程师工作的董先生说。“我确实想要投资，但我在股票方面的经历相当不愉快。”

在Bloomberg Markets四月/五月期刊中亮相插图：Victoria Tentler-Krylov为Bloomberg Markets如果董先生感到受伤和警惕，那么25岁的北京人Frank Lee则完全不屑一顾。他指出了三年的疫情引发的动荡以及政府经常突然打击整个市场部门，比如科技领域，这些打击了曾经高飞的公司的价值。

“中国股市比加密货币更具投机性，”在美国大学接受教育并最近共同创立了一家投资咨询公司的李先生说。

加密货币在中国被禁止，但投资者找到了绕过禁令的方法，比如直接从朋友那里购买，或者使用海外驾照开设离岸账户。

尽管李先生个人大约三分之一的加密货币持有量在去年FTX平台倒闭时被困，但他仍然认为建立财富的最佳途径是通过投资于诸如加密货币、风险投资或直接持有中小型企业股权等替代资产。例如，他最近投资了一个电动汽车电池更换站。

“我们一生中最大的投资机会就是我们的时间，”李先生说。“这意味着投资于我们热爱的事物。”

资金管理人成为明星

对于股票选择的谨慎可能有利于全球投资行业。早在2018年，个人交易者占所有交易的82%。到2022年，在经历了一些极端市场动荡之后，这一比例已经降至约60%，根据中国证券监管机构的数据。

相反，对专业管理基金的兴趣激增。自2015年以来，市场上的基金数量增加了五倍。如今，有13,000种不同的共同基金可供出售，远远超过了大约5,000家在岸上市公司的可投资范围（对于大多数散户投资者而言）。在这个拥挤的市场中，个别基金经理有时会成为明星或恶棍。在好时候，社交媒体网站微博上的粉丝团会用宠物名字、表情符号和欢呼声来热情赞扬表现优异的基金经理。在糟糕时期，侮辱言论四处飞扬。

在大流行期间，投资者涌向基金经理的直播，他们会在介绍自己的资历和回报之后，对市场发表看法。对这些直播的兴趣仍然很高，尤其是在年轻的中国人中间。根据为金融机构提供营销服务的平台环聚科技的数据，2022年将近60%的观众年龄在39岁以下。

王嘉慧于3月30日在北京摄影师：Raul Ariano for Bloomberg Markets29岁的王嘉慧，网名“灰姑娘姐姐”，是这个行业的重要人物。作为中国华安基金的主持人，她主持了100多场直播，吸引了4500万次观看和110万次点赞。她表示，不同年代之间的分歧非常明显。在年龄较大的用户群体中，以房地产为主题的节目很受欢迎。在哔哩哔哩上，关于房地产投资的负面视频吸引了更多的观众。

年轻投资者也想要选择。年长一代主要购买银行推荐的产品，而年轻人“几乎不会以传统方式购买——几乎完全通过互联网平台”，王嘉慧说。诸如支付宝这样的应用程序工具允许用户一键购买基金。

承担风险

年轻投资者似乎也渴望最大化回报。王嘉慧说：“他们渴望承担风险。他们想要那些在某个特定领域投入较多的基金，而不是平衡的基金。他们想要全力以赴。”

这并不让昆明的自由撰稿人魏力感到惊讶，昆明是中国西南部的一个亚热带城市。他援引了一句中国谚语：有钱的人可以投机，但没钱的人必须投机。

这就是他正在做的事情。2020年，担心市场崩盘，他决定是时候退出房地产，出售他的投资物业。他将大约20% 的利润投入到各种资产中：股票、现金以及乐高积木套装和游戏人物模型等收藏品。后者并不太容易变现，但他喜欢它们。

像越来越多的中国散户投资者一样，31岁的魏力也将资金投入可转换债券，这种债券提供了固定利息和本金偿还的安全性，同时还提供了将债券转换为股票的选择权，如果股价上涨的话。根据瑞士财富管理公司Union Bancaire Priveé的数据，中国现在是世界第二大可转换债券市场。发行人包括大型商业银行和小市值公司，吸引他们进入这个市场的原因是这里通常比传统债券市场更便宜。这些债券都有评级并且在交易所交易。魏力决心早日涉足未来的获胜行业。

“我们这一代的最大机遇在于科技和与文化娱乐相关的企业，”他说。“房地产和固定资产，那个周期已经结束了。我们无法重复我们父母的成功。”

住房支持

越来越多的千禧一代分享了中国国家主席习近平的观点：房子是用来住的，而不是用来投机的。在中国社会的许多领域，拥有一套房子仍被视为结婚的先决条件。租房会让人觉得浪费钱。

“对我来说，购买房屋是一个刚性需求，”27岁的上海人力资源员黄莉西说。“我不想继续支付房租，帮助房东还贷款。”目前在股票投资组合中亏损的黄考虑投资黄金，或者只是把钱存在银行。“我认为最好是持有现金，等待市场条件稳定后再入市，”她说。

“人们只是不信任股票市场，因为它以投机著称。而且，去年底财富管理市场发生了崩盘。所以人们吸取了很惨痛的教训”

最近家庭储蓄激增的很大一部分是由于固定期限银行存款增加了3.8万亿元（5470亿美元），根据智库中国金融四十人论坛的一项分析。尽管基准储蓄利率多年来一直持平。

“目前中国真的缺乏良好的投资选择，”Grow Investment Group首席经济学家洪灏说。“人们只是不信任股票市场，因为它以投机著称。而且，去年底财富管理市场发生了崩盘。所以人们吸取了很惨痛的教训。”

与此同时，在深圳，张说他一直在寻找新的机会，特别是高科技初创公司。“我认为如果我们抓住一次人生中的重大机遇，我们就能改变我们的命运，”他说。