股市无视银行担忧创下新高-彭博社

“抱歉，信用是谁？”

摄影师：Stefan Wermuth/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

股市再次接近或达到高点。是什么原因？

为了让你的复活节假期有个好的开始，请收听Merryn与Ruffer的Duncan MacInnes的最新播客。 Duncan对从黄金到比特币再到英国股票等各个方面都发表了看法，等等。

我刚刚休假了一周（是的，谢谢你的关心）。我总是觉得从日常的忙碌中抽离出来，以一种全新的视角看待事物是一种有用的方式。

考虑到这一点，世界上发生了什么？

我注意到的第一件事情之一，由于我关注英国，是富时100指数现在距离（终于，诚然）在二月份达到的纪录高点仅一步之遥。

与此同时，英镑——通常被视为英国经济的一种男子气概象征，尽管实际情况要复杂得多——实际上正吸引着一些积极的头条新闻。

然而，这股明显的积极情绪并不主要集中在英国。它相当普遍。在巴黎——被大肆宣传为伦敦伟大的新对手——CAC 40指数正在创下历史新高。

在过去的一个月里，根据我的时髦的彭博终端显示，包括英国在内的大多数主要欧洲市场已经上涨了约8%。

甚至美国的头条指数，标普500指数，在过去一个月里上涨了约6%，现在距离2022年初的最高点仅下跌约11%，在2022年10月的最低点时下跌超过30%。

不知道你是否觉得有点奇怪，不到一个月前，一家主要的欧洲银行被其最大的竞争对手紧急吞并？而且就在那之前不久，一家重要的美国银行和几家较小的银行遭遇挤兑，也不得不“处理”？

是的，我也觉得。这并不是一个生活在下一次银行危机的恐惧中的市场。如果有什么，这是一个担心自己可能会错过下一个大幅上涨的市场。

拉锯战

那么为什么我们又回到了看涨的状态呢？

再次，这归结为我们这里已经讨论了一段时间的内容。仍然存在着对通胀、失业、衰退和利率走势的四方面担忧。

投资者普遍（尤其是在英国方面）去年太过悲观。最大的痛苦点是在10月份，那时市场触底，全球各地的利率（尤其是在英国）急剧上升，以10年期政府债券收益率为衡量。

从那时起，美国和英国的利率（尽管欧元区并不是这样）有所回落。它们仍然比一年前高得多，但不像以前那么高。

与此同时，今年的通货膨胀率应该会显著下降，纯粹是由于基数效应，如果没有其他因素的话（即去年价格上涨得如此迅猛，以至于它们无法重复这一壮举，因此通货膨胀率几乎肯定会放缓）。

它可能不会像一些人预期的那样下降，或者可能比分析师预期的更快更严重。但只要头条率有所改善，我认为市场无论如何都会给予它利好的解读。

所以假设你认为通货膨胀将会下降，因此，利率从这里并不会真正上升。

此外，尽管有关衰退的种种担忧和预测，我们仍然没有经历过衰退。也许增长疲弱。但并非真正的衰退。虽然有迹象表明美国劳动力市场开始好转，但仍然只是初步迹象。只要人们有工作，他们就会消费。

所以如果你眯起眼睛，交叉双手，前景是通货膨胀减轻，增长虽弱但不算糟糕，就业市场稳健但不过于强劲，利率趋于稳定。

再加上全球经济显然刚刚应对了一些银行的倒闭，你就有了一种希望复苏的方案，即使别无选择。事实上，正如马库斯指出的那样，即使让瑞士信贷集团某些投资者感到沮丧的AT1债券，现在又再次受到关注。

长期展望

显而易见的问题是：出了什么问题？显而易见的答案是：很多事情！如果通货膨胀保持过高，利率将保持高位，甚至可能比市场感到满意的水平更高。

或许就业市场会恶化得比预期更快。毕竟，就业是滞后指标。

或许银行会开始陷入困境，因为储户在其他地方找到更好的利率并取出他们的现金，导致信贷流入经济受限（尽管这在美国可能更为严重，而不是在英国）。

所以我预计在市场确定新的“故事情节”之前会看到更多情绪波动。然而，我仍然不相信真正的“崩盘”会在不久的将来出现。我是说，从现实角度来看，去年股票和债券市场都已经经历了一次。

这并不意味着我们会回到“长期停滞”后的2008年制度，或者至少希望不会。正如我之前所说，我最好的猜测是，我们将迎来一段年份内通常更高且不太可预测的通货膨胀。总的来说，比我们过去习惯的经济更热、更快。

邓肯在上面提到的播客中与梅琳谈论了许多方面（这里是链接），并就你应该如何处理你的钱给出了他的观点。

但总的来说，在超低利率时代受欢迎的行业将不再受青睐，而许多业务领域基本上将消失。与此同时，这应该对现金产生和廉价股票（方便的简称为“价值”股票）以及很可能是黄金等其他事物带来好时机。

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我今早读了什么

• 我们是否需要一个全新的词典来更准确地描述人工智能？Tim Culpan询问ChatGPT的看法（当然，它并不“思考” — 噢，这很棘手）。
• 当涉及全球经济指标时，也许我们应该停止关注Dr Copper和Dr Diesel — 燃料需求下滑对企业不利。
• **预订你的夏季假期？**我的同事Sarah列出了六个最佳的新选择，适合豪华希腊之旅（这是一项艰巨的工作，但总得有人做）。

希腊塞萨洛尼基佩赖亚。摄影师：Konstantinos Tsakalidis/Bloomberg### 午间市场

来自我的同事Kristine Aquino和David Goodman对英国今日市场的快速更新和更多信息…

“在我们休假期间，富时100指数一路飙升。该指数正朝着自2020年底以来的最长涨势迈进，连续第七天上涨，有望在14个交易日中第13次取得进展。

“今天的涨幅主要由能源和通讯公司带动，尽管大多数行业都呈现上涨趋势。

“阿波罗公司提出的更多收购提议也在今天早上推动股价上涨，伦敦上市公司THG Plc — 拥有美妆网站Lookfantastic和Cult Beauty — 表示已收到私募股权公司的提议。 THG的股价因这一消息飙升了高达47%。”

截至目前，富时100指数上涨约0.5%，至7,900点以上。黄金价格基本持平，约为每盎司2,000美元，而原油（以布伦特原油计）价格略有下降，为每桶86.20美元。英镑兑美元汇率保持在1.24美元左右。

关注今日英国市场，获取即时影响市场的新闻和分析。

每日名言

“说服消费者不被动接受价格上涨，是扭转以利润率为导向的通货膨胀的一种可能更快、更少破坏性的方式。”

保罗·多诺万

UBS全球财富管理首席经济学家

多诺万认为现在是消费者反击通货膨胀的时候。### 给“替代”蛋白定一个数字

• $175m 法国昆虫养殖初创公司Ynsect SAS刚刚在一轮融资中获得的资金金额。尽管全球资金可能变得更加紧缩，但似乎总有人愿意在推动我们多吃一些美味昆虫的过程中掏钱。

在你离开之前…

不要错过 《在城市》播客。 每周，彭博社的弗朗辛·拉夸和大卫·梅里特将带你深入伦敦金融城的幕后。

周二要关注的主要故事包括：

• 英国2月份的工资和失业数据 将首先公布，同时我们还将获得 中国第一季度的GDP 数据。
• 在公司新闻方面，我们将收到航空公司 易捷航空 的交易更新，而在美国，流媒体巨头 Netflix 的第一季度财报也将出炉。

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