美国与沙特石油协议破裂，衰退可能性和通货膨胀担忧上升 - 彭博社

几十年来，美国与沙特的“石油换安全”协议一直是能源市场的支柱。现在它正在动摇。

来源：沙特阿拉伯皇家宫廷/安纳多卢通讯社/盖蒂图片社

仅仅三年前，当欧佩克+石油巨头发生争执时，美国发现自己扮演了和平缔造者的角色。现在看起来更像是他们的目标。

沙俄石油联盟有可能给美国经济带来各种麻烦，甚至对乔·拜登总统的连任竞选造成影响。本月欧佩克+决定再次削减原油产量，这是自拜登去年夏天飞往沙特阿拉伯寻求增产以来的第二次削减，也许只是个开始。

4月2日的宣布使油价上涨了大约5美元/桶。欧佩克的自身预测显示，这些削减将在今年晚些时候扩大供应缺口。这意味着通货膨胀将更高，衰退风险比原本更大 — 因为消费者在能源上的支出增加，将导致他们在其他方面剩余的现金更少。与此同时，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京将获得更多资金来资助他对乌克兰的进攻。

但更重要的是，欧佩克+的举措对未来几年油价可能走势的影响。

沙特阿拉伯需要油价维持在每桶50-55美元，以资助其进口并抵消汇款外流。摄影师：西蒙·道森/彭博社在一个地缘政治联盟不断变化的世界中，沙特阿拉伯正在脱离华盛顿的轨道。沙特与俄罗斯协调设定石油产量水平。当他们希望缓解与地区竞争对手伊朗的紧张关系时，他们求助于中国来斡旋达成协议 —— 而美国被排除在外。换句话说，西方对石油卡特尔的影响力处于数十年来的最低点。

而OPEC+成员国都有自己的优先事项，从沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼雄心勃勃的经济改革计划，到普京的战争。他们从提高石油价格中获得的额外收入都是有帮助的。

在被问及美国担心OPEC+自拜登总统访问沙特阿拉伯以来两次决定削减产量时，国务院发言人表示，政府专注于控制国内能源价格并确保美国能源安全。美国认为，在持续的市场波动中削减产量是不明智的，但会等待看OPEC+最终采取什么行动，发言人表示。

听“美国与沙特关系有可能破裂”

与此同时，来自美国页岩油田的竞争威胁，过去是价格上涨的威慑因素，已经减弱。虽然全球正在努力减少化石燃料的使用 —— 更高的价格将加速这一努力 —— 但过去一年的疯狂钻探表明，零碳经济仍然更多是长期愿景而非短期推动力。

综合考虑所有这些因素，尽管一些分析师表示需求障碍意味着最近价格上涨可能是短暂的，但大多数人预计未来几年石油价格将超过每桶80美元 —— 远高于2015年至2021年间的每桶58美元的平均价格。

OPEC+ 决定自拜登去年夏天飞往沙特阿拉伯寻求增产以来，第二次削减原油产量。来源：沙特阿拉伯皇家法院/安纳多卢通讯社/盖蒂图片社### 原油冲击

原油市场在过去的18个月左右经历了波动，主要分为三个阶段。

• 在俄罗斯入侵乌克兰之前，尤其是在入侵后，价格飙升，2022年6月达到约每桶120美元。
• 然后趋势发生逆转。欧洲衰退的担忧、美国利率迅速上升以及中国的疫情限制结合在一起，将价格压低至去年12月左右的每桶75美元。
• 2023年初需求开始增长，主要是由于中国重新开放 - 这个全球最大进口国。上个月的银行动荡使涨势停止，但即使在意外的OPEC+减产之前，价格也已从每桶80美元上涨到每桶85美元。

石油的波动之旅

自2021年底以来每桶价格的变化

来源：彭博经济学

对于全球经济来说，供应减少和价格上涨是个坏消息。当然，主要出口国是最大的赢家。对于像大多数欧洲国家这样的进口国，能源价格上涨是一个双重打击 - 即使通货膨胀上升，也会拖累增长。

美国处于中间位置。作为一个主要生产国，价格上涨时会受益。但这些收益 - 不像油价上涨的痛苦那样广泛分享。

Bloomberg Economics的SHOK模型预测，每增加5美元的油价，美国通胀率将上升0.2个百分点 —— 这并不是一个引人注目的变化，但在美联储正努力控制价格的时候，也不是一个受欢迎的变化。

更多这样的冲击可能还有三个关键原因：地缘政治转变、页岩油的成熟和沙特的支出激增。

地缘政治摩擦

几十年来，美国和沙特的“石油换安全”协议一直是能源市场的支柱。现在这个协议出现了动摇。由1945年总统富兰克林·D·罗斯福和沙特国王阿卜杜勒·阿齐兹·本·沙特在苏伊士运河上一艘美国巡洋舰上的会晤象征着这一协议，该协议是美国为了保证沙特的安全而获得沙特石油的交换条件。

罗斯福（右）与沙特阿拉伯国王伊本·沙特（右二）于1945年2月14日在一艘美国战舰上会晤。摄影师：Hulton Archive/Getty Images但这个协议已不再是过去的模样：

• 2018年，《华盛顿邮报》专栏作家、沙特异见人士贾迈勒·卡舒吉在伊斯坦布尔的沙特领事馆遇害。
• 2019年，时任总统候选人的拜登威胁要把沙特阿拉伯变成一个 被遗弃的国家，并停止军火销售。
• 2021年，拜登上任初期，发布了一份情报报告，认定沙特王储穆罕默德对卡舒吉遇害负有责任。
• 2022年10月，欧佩克+将石油产量每天减少200万桶 —— 就在不到三个月前，拜登飞往利雅得寻求增产。白宫 抨击这一举措为“短视行为”。
• 上个月，沙特阿拉伯和伊朗 达成协议，恢复外交关系，这是由中国斡旋并在北京签署的协议。
• 沙特政府还同意加入上海合作组织 —— 一个以中国和俄罗斯为首，被视为西方机构竞争对手的组织，作为“对话成员”。

“沙特正在寻找一种积极的对冲，”华盛顿智库战略与国际问题研究中心中东项目主任乔恩·奥尔特曼说道。“考虑到沙特认为美国政策极不可预测，他们认为不寻找对冲是不负责任的。而所谓的极不可预测，指的是奥巴马、特朗普和拜登之间的美国政策发生了急剧变化。”

4月2日的举动之后，沙特官员表示，这是出于国家优先考虑，而非外交议程。

“OPEC+过去和现在成功地稳定了石油市场，与西方和工业国家的说法相反，这与政治无关，”据《阿什尔克·阿尔阿瓦塞特报》报道，前沙特石油部顾问穆罕默德·阿尔萨班说。

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页岩油的缓冲作用？

过去，OPEC+经常陷入两难境地：他们希望价格高涨，但担心会引来更多竞争，特别是来自美国页岩油的竞争。这种分歧导致了2020年俄罗斯和沙特阿拉伯之间的价格战，当时美国前总统唐纳德·特朗普斡旋达成了一项协议。但现在这种困境几乎不存在。美国工资和通货膨胀上升，增加了页岩油生产的成本，导致产量增长放缓。公司优先将利润分配给股东，而不是将其投资于扩大生产。

沙特阿拉伯与其公民签订了一项昂贵的社会契约，承诺繁荣换取政治顺从。摄影师：Jeremy Suyker/Bloomberg### OPEC+ 预算需求

与此同时，石油生产国有着他们自己的目标。

沙特石油开采成本低廉。王国只需要油价在每桶50-55美元来资助其进口并抵消汇款外流。但是，为了平衡预算，需要更高的75-80美元的价格 — 即使这还不是全部。

沙特阿拉伯与其公民签订了一项昂贵的社会契约，承诺繁荣换取政治顺从。为了履行承诺，政府需要投资于非石油产业 — 这些产业雇佣了大多数沙特人。石油美元支付这笔账单。

石油需求冲突

OPEC+ 预算受益于更高的价格，美国通胀受益于更低的价格

来源：彭博经济学

沙特阿拉伯的主权财富基金计划每年在国内经济上花费400亿美元 — 包括建设 Neom，这是一个位于沙漠中的未来城市，估计造价为5000亿美元 — 除了外部投资。这些数字不会出现在预算中。为了实现所有这些目标，王国需要更接近100美元的石油价格。

与此同时，在俄罗斯，普京总统指望石油收入来支持他的战争机器。彭博经济学俄罗斯经济学家Alex Isakov 计算出，克里姆林宫需要100美元每桶的价格来平衡预算。

随着油价上涨，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京获得了更多资金来资助他对乌克兰的攻击。摄影师：Ludovic Marin/AFP/Getty Images### 十月惊喜？

可以肯定的是，白宫似乎对最新一轮的产量削减毫不在意。这可能部分反映了人们对实际产量下降可能小于每日超过100万桶的头条数字的预期。OPEC+成员国对削减的遵守度也可能不尽如人意。俄罗斯曾承诺单方面削减产量。实际上，产量只在上周开始下降。

尽管如此，分析师们的共识是，今年和明年油价平均为每桶85-90美元。如果OPEC+决定在明年美国总统选举之前再次削减产量，削弱拜登赢得选举的机会呢？

彭博经济学的经济情景建模工具 — SHOK — 表明，将油价推高到2024年每桶约120美元的供应削减将使美国通胀率在2024年底达到近4%，而基准预测为2.7%。传统智慧认为，高油价会损害在位政治人物在选举中的表现。

美国大选年的通胀情景

原油价格可能决定通胀是否降至2% —— 或者在美国人投票时保持在这个水平的两倍

来源：劳工统计局，彭博经济学

终端客户可以在这里看到油价为每桶120美元的SHOK情景

当然，对美国经济的挫折将增加更广泛衰退的风险，抑制对石油的需求，并抵消供应削减的效果。尽管如此，美国在全球GDP中的份额正在下降，中国和印度等国是石油需求的主要贡献者。中国以折扣购买大量俄罗斯和伊朗石油 —— 部分地使其免受价格上涨的影响。

印度，另一个规模庞大且快速增长的新兴经济体，也从俄罗斯获得廉价燃料，俄罗斯已成为印度最大的供应商。值得注意的是，德里——过去曾对OPEC+的减产表示失望——对最新一轮保持沉默。

“在最近的能源历史上，华盛顿、伦敦、巴黎和柏林没有一个盟友在OPEC+集团内”

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循环进行

油价上涨往往播下了自身灭亡的种子，鼓励更多寻求获得更大利润的公司增加生产投资。

上世纪80年代的石油供应过剩是上世纪70年代繁荣的延续，随着西伯利亚、阿拉斯加、墨西哥湾和北海的生产扩大。这一模式在2000年代的石油繁荣中重演，随着美国页岩油的出现和2014年价格暴跌而结束。

这一次更加紧迫。环境目标推动各国减少对化石燃料的依赖。欧洲的国家安全担忧——在乌克兰战争之前，欧洲严重依赖俄罗斯的石油和天然气——可能加速过渡。

沙特、俄罗斯和OPEC+卡特尔的其他成员能否保持团结一致并没有保证。在油价高企时更容易做到这一点——但当周期转变时，成员们减少供应的意愿就会减弱。

然而，至少目前，世界上最重要的商品价格是由一个美国不能再依靠的国家确定的。