嘉年华（CCL）首席财务官大卫·伯恩斯坦将跳过债务市场，因为利率飙升-彭博社

嘉年华瓦勒号游轮于2022年3月3日星期四从新奥尔良港启航。摄影师：卢克·夏雷特/彭博社嘉年华集团的首席财务官大卫·伯恩斯坦（David Bernstein）对不断上升的利率并不担心，与其他金融高管不同，因为这家游轮运营商计划偿还债务而不是再融资。

这家总部位于迈阿密的企业截至去年三月底拥有约$80亿的流动性，包括现金和可用于透支的借款，比一年前的$72亿增加。伯恩斯坦在电话采访中表示，这足以偿还今年晚些时候和2024年到期的约45亿美元债务。

“我们预计会继续偿还债务，”伯恩斯坦说。“我们应该处于良好位置，未来两到三年内不需要再融资。”

嘉年华正在努力增加收入，因为新冠肺炎大流行导致该行业在2020年初关闭。这导致许多邮轮公司不得不依靠资本市场度过停业期，债务负担飙升。

嘉年华和竞争对手皇家加勒比邮轮有限公司因此失去了投资级评级，尚未恢复。根据彭博社去年12月的分析，连同挪威邮轮控股有限公司，这些公司自2019年底以来增加了约440亿美元的债务负担。

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伯恩斯坦表示，嘉年华现在专注于削减其327亿美元的长期债务。

“在我们看来，这是现实的，”信用研究分析师詹姆斯·邓恩在电话采访中说，他指的是该公司计划通过2025年偿还到期债务。“我们的预期是，嘉年华可以用现金和现金流支付其中相当大部分。”

自2020年初以来，由于大流行病冲击市场，嘉年华的股价已经下跌了80%，周二股价在10美元左右。根据Trace债券交易数据，该邮轮公司到2028年到期的4%债券在86美分左右徘徊，而一年前超过90美分。

经济衰退风险

但公司恢复到大流行病前自由现金流水平的速度和力度取决于更广泛经济的健康状况。这也是一个赌注，即消费者在可能的经济衰退面前不会削减旅行支出，即使他们在其他离散支出上收缩。

“嘉年华正在逐步偿还近期债务，但经济衰退风险、回归正常速度较慢以及即将到期的2024-25年债务构成障碍，”彭博智库分析师乔迪·卢里在3月27日的备忘录中写道。

卢里预计，利润率将受到高额利息支出、通货膨胀和营销成本的压力。自由现金流可能直到2024年底才能实现盈亏平衡，但81亿美元的流动性应足以管理业务到那时，她写道。

公司在最新的季度报告中报告了净收入损失$6.93亿，相比去年同期的$19亿的亏损。信用评级机构穆迪投资者服务预计，到2023年底，嘉年华的债务与利息、税收、折旧和摊销前利润的比率将超过七倍。

“公司的息税折旧及摊销前利润在2022年第三季度转为正值，但用于偿还债务的可用自由现金流将继续受到不断上升的利息成本和新船承诺的限制，”穆迪的高级分析师彼得·特龙贝塔在十月的一份报告中写道。

特龙贝塔写道，任何信用评级的提升都需要实质性的债务减少或者导致债务与息税折旧及摊销前利润比率低于5.5倍的盈利增加。

穆迪将嘉年华评级为B2，即垃圾级别的五级，且带有负面展望。

这并不意味着嘉年华在未来几年不会重返债券市场，特别是在邮轮运营商继续努力实现正面自由现金流的情况下，彭博社的卢里说。

首席财务官伯恩斯坦表示，尽管重点是偿还债务，但也可能会有机会太好而不容错过，类似于疫情初期美联储将利率削减至接近零的情况。

“你在能拿到钱的时候就拿，因为你永远不知道在你需要的时候能不能拿到，我一直遵循这个规则。”

皇家加勒比和挪威的发言人并未立即回应评论请求。