华尔街在股市下跌时采取眨眼和挤眼的方式 - 彭博社

插图：Brandon Celi为彭博商业周刊绘制如今，当一家上市公司想要出售更多股票时，一场微妙的舞蹈就开始了。一位投资银行家会给主要投资者打电话，提出一个在某些重要细节上含糊的建议。比如，某个特定行业内的一家未透露名称的公司正在考虑进行股票发行。如果投资者想要了解更多信息，他们就必须承诺保密有关公司的任何具体信息，并在一段时间内不进行交易。

这种交流被称为“越墙交易”。这就像是加入那些通常只有公司内部人员和他们最亲密顾问才能获得的具体、非公开信息俱乐部的一种仪式。银行家们正在通过加强这些秘密谈判来应对不确定的市场状况，这既是合法的，有时也是必要的，以避免一场过于公开的失望。这种情况可能发生在公司发行新股票或一家主要股东打算转移大量现有股份时。“作为发行人，你最不想做的事情就是公开宣布你准备进行发行，却不知道——或者没有很高的信心——它会成功，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美洲股本市场主管Keith Canton说。

在去年结束的长期牛市期间，公司通常可以通过宣布销售来找到买家。但这种方法的潜在危险在三月份清晰可见。硅谷银行宣布了一项13亿美元的股票发行，但并未敲定。交易商表示，如果这项发行在更多情况下是秘密进行的，可能问题就不会那么严重。

然而，这个过程存在风险。“墙越过的问题在于它确实走的是一条很细的线，”Arnold & Porter Kaye Scholer的合伙人Terry Johnson表示，他向董事会提供法律建议。“你必须非常小心地遵循脚本和规则，因为如果你越过界限，很容易陷入可诉之事。” 例如，如果市场感觉到某家上市公司即将发行股票，交易员可能会开始抛售或做空该股票，他们认为这将稀释现有股东的股份或对市场造成压力。或者，一个处理不当的推销可能会泄露其他非公开信息，潜在投资者可能会利用这些信息进行交易。

在首次公开发行中，公司股票尚未上市，存在类似的悄悄试水过程。投资银行家与潜在买家进行初期谈判，以衡量需求，然后再决定是否继续。这使发行人更清楚他们能够获得什么价格以及能够出售多少股份。自从2012年刺激我们的企业创业法案出台以来，更多的IPO过程已经在秘密中进行，该法案为除最大公司外的所有公司创造了一个保持其监管文件机密直到上市最后阶段的流程。五年后，监管机构改变了规则，允许所有规模的发行人在公众视野之外进行IPO。

在美国股票发行中筹集的资金

每年的第一季度

来源：由彭博社编制

今年，根据彭博社编制的数据，美国首次公开募股和二次公开募股自2009年以来首次出现了最慢的第一季度，因为利率上升加剧了市场波动性，投资者对风险的回避情绪增强。尽管如此，公司仍然渴望从投资者那里筹集资金，随着借款成本的上升，出售股票通常是较为廉价的方式。“股权融资是缺乏自由现金流支持债务的初创公司的生命线，”密歇根大学罗斯商学院的教授埃里克·戈登说道。因此，可以预期华尔街上的耳语会变得更加响亮。