香港元吸引空头卖家，但与美国的联系仍然存在 - 彭博社

插图：George Wylesol为彭博商业周刊绘制自上世纪80年代初以来，香港一直将其货币与美元挂钩。随着美联储利率政策走势的不确定性，这种货币制度仍然值得吗？通过允许其货币兑美元交易在7.75至7.85的非常狭窄范围内波动，香港的货币政策制定者基本上放弃了控制这个金融中心基准利率的权力。

一些投资者猜测香港很快将放弃与美元挂钩。激进投资者比尔·阿克曼去年底披露了对香港元的空头头寸，Saba Capital Management的博阿兹·韦因斯坦也做出了类似的举动，将这一赌注比作一张“长期赌注”，可能会有巨大回报。

反对香港与美元挂钩的赌注有着悠久的历史，但成功并不多见。这一次，这一论点似乎更具有说服力。在中国实行严格的零Covid政策和关闭边境三年之后，这座城市终于重新开放，并希望经济出现反弹。由于美联储加息导致的利率上升理论上可能会削弱这种新生的动物精神。

不用担心。尽管香港与美元挂钩，但其借贷成本要低得多，部分原因也是因为挂钩。尽管香港货币当局与美联储同步提高基准利率，但对当地经济真正重要的贷款利率由汇丰控股和渣打银行等大银行决定。在过去一年里，汇丰将其首要利率提高了62.5个基点，至5.625%。相比之下，美联储将其基准利率提高了近5个百分点。新房业主的抵押贷款利率仅为3.625%，而美国则约为6.8%。小企业的信用额度可以定价低至3.375%。

低利率是香港货币过多的结果。近几个月来，这座城市吸引了外国投资者的资金流入，这些投资者希望从中国的重新开放中获利。更重要的是，几十年来，香港一直是全球财富管理中心，这要归功于其没有资本利得税和与美元挂钩的制度，这消除了外国存款人的汇率风险。一些全球资金最终进入银行账户，银行急于放贷，保持低利率以吸引借款人。

有人认为，随着中国加强对香港的控制，中国不希望香港与内地有不同的货币。但目前尚不清楚取消香港的货币挂钩将如何帮助北京。上海已经是内地的金融中心；中央政府不需要第二个。

就香港社会而言，美元挂钩仍然运作良好。它消除了货币风险，吸引了全球资金，当地社区也不会因美国快速加息而受到惩罚。根据经济或政治理论押注反对这一货币制度的外国人，忽视了实际情况。