通往东芝交易的曲折道路引发对未来复苏的疑虑 - 彭博社

东芝公司总部位于东京，日期为3月24日。

摄影师：Kosuke Okahara/Bloomberg谨慎的贷款人，警惕的政府，激进的投资者密切关注每一个举动。再加上潜在买家之间的内讧，包括一个涉及20多家不同日本公司和金融机构的财团。

难怪东芝公司的收购决定被推迟了数月。

150亿美元的出售给由私募股权公司日本产业合作伙伴公司领导的团体，给东芝在应对快速变化的科技领域中的能力带来了新的疑虑，考虑到所有拉扯它的利益相关者。

Monex Group Inc.东京的专家总监Jesper Koll表示，“最令人担忧的因素是，如果新任CEO仍然必须迎合许多不同的利益相关者。”他说，东芝拥有一些有利可图的业务，如量子计算、网络安全和基础设施业务，这些业务可以受益于强有力的领导。

“最令人担忧的因素是，如果新任CEO无法实际做出决策。”

根据周四的协议 —— 最初预计在去年秋天达成 —— 由日本产业合作伙伴公司领导的财团旨在以每股4,620日元的价格收购东芝，并通过一项招标要约在7月底左右开始将日本最知名品牌之一私有化。如果成功，这笔交易可能会结束该公司147年历史中的一个困扰章节，此前一系列丑闻和失误使其走上了出售之路。现在的问题是激进投资者是否会接受这些条件 —— 以及该公司是否能恢复其昔日的辉煌。

决定是在数月的争吵、沟通不畅和混乱之后做出的，据了解情况的人士称，他们不愿透露私人信息。在此期间，竞争对手在人工智能、材料科学和量子技术方面取得了快速进展，而需求疲软削弱了东芝在半导体和硬盘驱动器领域的现金创造能力。

随着周数转变为月数，银行变得更加谨慎，不愿在没有政府的某种暗示担保的情况下批准融资，并要求董事会席位和优先收回贷款，据称。东芝在一份声明中表示，JIP最初提出的每股高达5500日元的价格在银行减少融资的情况下被削减。

与此同时，谈判在日本政府的密切关注下进行，该政府试图确保敏感技术和企业不会落入外国手中，阻止许多外国投资者参与可能是今年亚洲最大交易之一的交易。

“东芝拥有许多与国家安全相关的重要技术，”日本经济、贸易和工业大臣西村康稔在东京告诉记者。星期五。“我想密切关注并关注公司的进展。”

涉及20多个交易对手的业务计划草拟——每个交易对手都希望从交易中得到不同的东西——对于参与谈判的人们来说是一场噩梦。尽管银行原定于11月的截止日期前提供承诺函，但由于没有可行的业务计划，他们无法提供承诺函。

该财团包括17家日本公司、六家国内金融公司以及JIP和其他基金，但东芝并未透露这些公司和金融公司的名称。据彭博新闻此前报道，金融服务巨头大和租赁和芯片制造商罗姆股份是其中之一。

考虑到参与财团的公司种类繁多，争相掌控东芝的声音只会增加。对于一个现在必须决定出售哪些广泛业务、保留哪些的企业集团来说，这是一个额外的障碍。

“这是一个庞大而复杂的公司，在其各个领域存在着许多竞争，”Quiddity Advisors的分析师Travis Lundy在Smartkarma上发表文章称。“这一点不会改变。”

一位东芝发言人在一封电子邮件回复中表示，该协议将有助于增强公司的企业价值。“该交易将为管理层创造一个稳定的基础，通过在中长期内实施一致的业务战略并团结股东支持，使公司增长和转型。”

了解更多关于东芝的问题：
东芝接受来自日本财团的150亿美元收购要约东芝150亿美元交易让全球基金观望东芝麻烦加剧，利润下滑，首席运营官辞职西部数据、Kioxia据说重新启动合并谈判

丑闻和管理不善多年，以及在核能和存储器上的不幸投注，削弱了人们对东芝改变自身能力的信心。上个月，该公司削减了其年度利润预测，同时其首席运营官因不当娱乐开支而辞职。

东芝的出售原本应该展示股东激活主义终于在日本生根发芽，因为一些知名的投资者激活主义者，包括亿万富翁保罗·辛格的艾略特管理公司，在该股票中占据了一席之地。但在最初因私有化交易希望而出现的激增之后，东芝股价已从6月的峰值下跌约25%。

东芝可以追溯到1875年，曾经是家喻户晓的消费电子品牌。它创造了世界上第一台笔记本电脑，在2000年代发起了全球媒体格式战，并开发了NAND闪存存储器，这对于在移动设备上存储数据而不需要关闭电源至关重要。

但经历了十多年的一次又一次的丑闻，以及频繁的领导层更迭干扰了关键决策，东芝已经失去了很多技术优势。

其核能业务的损失迫使其出售了存储芯片业务的大部分股权 — 仍然是全球第三大NAND芯片制造商 — 但即使是这项业务，重新打造为起立控股公司，在生产技术方面也比市场领导者三星电子落后一年。

东芝现在是世界三家剩余硬盘驱动器供应商中最小的一家，在一个受到低迷电子产品需求挤压的行业中。云服务提供商正在削减数据中心支出，这是在磁存储扩张多年后出现的情况。这对东芝来说尤为艰难，因为它缺乏像西捷科技控股和西部数据公司那样的规模。

6月初，东芝表示已收到八份收购要约，并预计将于7月开始尽职调查程序，董事会新增了两名新的激进董事，一位来自艾略特，一位来自法拉龙资本管理，激发了私有化的希望。

其中一个提出的计划是由国家资助的日本投资公司和由JIP领导的财团共同出价。日本投资公司——其95%以上由日本政府拥有——将为交易提供隐含的公共支持，缓解银行的担忧。

但两者发生冲突，然后在9月分别提交了第二轮竞标。日本投资公司和JIP拒绝就此发表评论。

接管过程“相当混乱”，光流研究的分析师加藤未央表示。但他说，目前尚不清楚是否可以更好地完成这项工作。

“太多人希望东芝做太多不同的事情，期望东芝让所有利益相关者满意是不现实的，”加藤说。“最终，这感觉像是一个相当平庸的解决方案，但并不是特别糟糕的。”