可持续基金经理在避开银行后击败同行 - 彭博社

一个为富裕投资者提供服务的资产管理人员特意避开了他认为使银行业与可持续投资理念不兼容的长期风险。

查特·雷因德斯（Chat Reynders）经营着雷因德斯·麦克维资本管理公司，这是一家总部位于波士顿的35亿美元可持续投资公司，他表示，长期以来，他一直回避银行，因为他认为它们通常会被激励容忍其他行业不会承担的风险，而这往往是以损害受托责任为代价的。

他在一次采访中表示：“存在非常糟糕的激励不匹配和真正麻烦的潜在风险。”因此，“我们在金融领域的权重较低，就像我们在能源领域的权重较低一样。”

雷因德斯长期以来对银行的看法开始引起其他ESG基金经理的共鸣，此前该行业陷入了自2008年金融危机以来的最严重危机。投资者现在发现自己在思考银行股票与ESG应该关注的环境、社会和良好治理目标之间的契合程度。

“可持续性不仅仅是环境问题，它还涉及到商业模式中的内容，你如何管理你的业务，”雷因德斯说。

这种方法得到了ESG的主要创始人之一的支持。保罗·克莱门茨-亨特（Paul Clements-Hunt）领导了一个于2004年创造了这个首字母缩略词的联合国团队，他表示，只有当三个字母的三位一体都包含在财务分析中时，ESG才有意义。

“对E、S和G的独立分析会削弱ESG最初的意图，”他说。“G至关重要，它是E和S的锚。”

对于丹尼尔·怀尔德（Daniel Wild），前瑞士信贷集团ESG战略负责人，现任J. Safra Sarasin首席可持续发展官，目前困扰银行股的动荡局势带来的一个关键启示是ESG投资者需要更加密切地监测治理风险。

“这无疑强调了ESG中的G有多么重要，”他说。他还表示，“近年来在一定程度上忽视了治理”“并不是完全错误”。“我们面临与气候有关、与生物多样性有关的紧迫问题。但如果没有G，也不会奏效。”

索尼娅·科瓦尔（Sonia Kowal）经营着一家历史最悠久的社会责任投资基金之一，她也指出银行业涉及更高治理风险，称公司的激励结构与良好监督不一致。

“我们发现许多主要的大型银行，特别是在美国，从事的融资活动可能导致投资者和系统风险升高，包括那些属于ESG性质的风险，”波士顿Zevin资产管理公司总裁科瓦尔说。

数字比较

由于避开了化石燃料，Reynders McVeigh核心股票基金错过了去年能源危机带来的涨幅。但自2019年初成立以来，该基金的回报率几乎达到了54%。与其基准MSCI世界指数的37%涨幅相比，KBW银行指数下跌约5%。所有绩效数据均包括再投资的股息。

Reynder的投资组合也比全球最大的ESG交易所交易基金——黑石集团的ESG Aware MSCI美国ETF的近47%涨幅表现更好。

与此同时，数百只其他ESG基金也被卷入了首先由美国硅谷银行的失败和瑞士信贷集团在欧洲的崩溃引发的损失螺旋中。

根据截至3月15日最新可用的申报文件，根据彭博数据，超过160只基金在欧洲规定下要么声称“推动”ESG，要么将其明确作为“目标” —— 以及仅仅在标签下进行营销的基金 —— 总共持有大约5200万瑞士信贷集团股份。其中一些基金甚至在最近几个月增加了对这家陷入困境的瑞士银行的敞口。

根据彭博数据，超过900只ESG基金暴露于现在已经倒闭的硅谷银行。这引发了关于ESG基金经理一直在关注良好治理的问题，根据BloombergNEF的分析。

总体而言，根据彭博编制的数据，金融业资产占ESG基金持有资产的约9%，相比之下，对科技股的暴露约为15%，对医疗保健行业的暴露约为11%。

总的来说，银行普遍难以适应随着大流行后出现的更高利率环境。尽管现在清楚的是，并非所有银行都在做出必要的调整，但投资者并不总是能够在为时已晚之前发现许多风险。特别是如果审计师提供了干净的健康证明，监管机构也没有监控潜在风险。

雷德斯表示，投资者不能假设银行在2008年金融危机后实施更严格规定后就更安全，当时资本要求被提高。

“我们看到的这些银行倒闭并不是因为系统资本化不足，”他说。“在瑞士信贷的情况下，他们实际上持有了很长时间的质量很差的贷款。在SVB的情况下，是一种不匹配。”