这不是2008年，但这是个苦涩的安慰 - 彭博社

瑞士信贷集团AG在香港一栋建筑物外的标识。

摄影师：Lam Yik/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

利率上升，事情开始出现问题

不要错过新的Merryn Talks Money播客 — 我们终于请到Marcus告诉我们为什么我们对英国房地产市场过于悲观。在这里听他提出**乐观（或至少更少悲观）的理由。

当涉及金融危机时，当局 — 政府和央行 — 总是在打上一次战役。因此，尽管繁荣和萧条是永恒的，但你不会连续两次得到相同的繁荣和相同的萧条。

这一直是我不指望近期重演2008年的主要原因。我们已经经历过那个时期。我们知道如何处理。如果一家银行开始像雷曼兄弟那样走下坡路，央行就会印一大堆钱，一切又会恢复正常。

这多年来一直是我的假设。但鉴于我们在过去一周左右看到的银行业问题，我是不是太自满了？

首先，我们在硅谷银行遇到了问题（实际上，SVB并不是第一个 — 专注加密货币的Silvergate Capital Corp.首先遇到了麻烦，而类似的银行Signature在SVB抢尽头条新闻的同时，成为了一个不那么引人注目的受害者）。

然后，瑞士信贷集团的问题迫使瑞士国家银行支持该公司。在美国，另一家贷款人First Republic Bank现在正试图在几家主要美国银行的帮助下提前应对恐慌。

根据上面的链接，彭博社对所有这些单个主题都有很多好文章（这些来自Paul J Davies和Matt Levine关于瑞士信贷的专栏也值得一读，而John Authers和Isabelle Lee在这里有一篇很好的时间线文章），所以我不打算详细介绍具体情况的来龙去脉。

但从宏观角度来看，发生了什么？

这不是2008年

首先，这与2008年不同。这本身并不一定令人 ger，但了解差异是有用的。2008年，银行普遍拥有脆弱的资产负债表，并且通过已变得有毒的抵押贷款支持的债券过度暴露于破裂的美国房地产泡沫。

如今，由于监管机构一直在关注这一点，银行普遍拥有更强大的资产负债表。

这给我们带来了好消息和坏消息。好消息是，这不是2008年。坏消息是，如果是2008年，我们会知道接下来会发生什么。但是，现在要说清楚就困难得多。

SVB陷入困境有明确而具体的原因。它的存款人基础集中、狭窄且不稳定。但瑞士信贷的问题更多是长期表现不佳。本周出现恐慌的事实表明，主要是因为投资者因美国形势而变得紧张。

但真正的问题在于，世界已经习惯了很长一段时间的超低利率。随着利率回升到您可能认为更“正常”的水平，事情注定会出现问题。看起来现在就是这样。

我们可能还没有到达迄今为止已经足以阻止央行关注通胀的程度。尽管瑞士信贷的紧张情绪，欧洲央行昨天提高了利率。美联储仍然预计下周会加息。

然而，投资者现在将密切关注脆弱领域，有点像掠食者在寻找哪只水牛的髋部有问题一样（我认为这是一个不错的比喻，解释了为什么瑞士信贷的长期问题在本周变得严重）。

机构可能会更加采取防御性措施。风险偏好下降本身就会收紧金融条件（风险偏好下降时，很难获得资金）。很难相信我们不会看到更多“意外事件”。

对于个人投资者，通常的建议仍然适用。不要恐慌。确保您了解自己拥有的东西。审查您的投资组合，并检查您投资于持仓的理由是否仍然合理。

我几乎肯定会写关于后一点的内容，以及其他脆弱性可能出现的地方，在接下来的几周里会写很多。但我们还将就如何在这个令人不安的新世界中进行投资的想法进行辩论，这将在即将到来的周三的彭博投资活动上进行。在这里注册以远程参加 —— 这将是一个非常有趣的一天。

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‘高街宠儿约翰·刘易斯似乎失去了动力，而马莎百货似乎已经扭转局面，正在推动其转型。’

理查德·林

研究咨询公司Retail Economics首席执行官

在中产阶级零售巨头的对决中， 马克斯和斯宾塞可能占据上风*。*### 给…结束医疗罢工定个数字

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在你离开之前…

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。所以一定要阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报，The Readout，以保持最新。

下周要关注的主要故事包括：

• 在经济方面，我们将获得英国通胀数据，最新的Rightmove对英国房屋要价的看法，还有别忘了，来自英格兰银行和美联储的利率决定。
• 在企业新闻中，DIY集团Kingfisher和时尚混合饮料集团FeverTree等公司将公布全年业绩。

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