SVB倒闭，Silvergate关闭，Adani正在环球旅行 - 彭博报道

硅谷银行总部外的标志，位于美国加利福尼亚州圣克拉拉，周四。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg 欢迎来到The Brink。我是Amelia Pollard，一名驻纽约记者，我们正在深入报道Silvergate和硅谷银行的崩溃。之后，我的同事Abhinav Ramnarayan在伦敦，Saikat Das在孟买将告诉我们阿达尼集团全球巡回以重获投资者信心的最新情况。我们还将报道法国零售商凯梭的困境。请点击此链接订阅。请通过电子邮件发送反馈和提示至[email protected]或在Twitter/私信中联系@ameliajpollard。

从Silvergate到SVB

在联邦储备加息时代，华尔街有很多事情需要担心，但对于大多数投资者来说，美国银行的稳健性并不是其中之一。

但在短短几天内，两家总部位于加利福尼亚的银行 — 一家全力投入加密货币，另一家专门从事科技贷款 — 突然陷入危机。

SVB金融集团的解体之后，Silvergate，其中包括FTX在内的一些最大客户，正在促使投资者聚焦于利率敏感的金融世界中被低估的脆弱性。其中的问题包括：还有哪些公司背负着低息债券，无法在不亏损的情况下剥离？美国银行是否在为了让存款人满意而付出昂贵的代价？以及最重要的问题：为什么没有人预见到这一切？

康奈尔大学金融监管法律教授丹·奥里（Dan Awrey）警告说，SVB的困境是“许多从事同样套利交易的小银行未来将面临的前兆”。

该公司最初的错误是为那些看到风险投资资金枯竭的现金燃烧初创企业提供银行服务 — 这似乎促使客户撤回存款，迫使公司抛售价值暴跌的债券。 SVB的资产相对集中在这些证券中，其存款基础主要由那些依赖廉价融资的客户支撑。

SVB可能不是银行煤矿中的金丝雀，更广泛的股市在周五早盘交易中大多受到打击。但它的问题是低利率时代形成的“一切泡沫”破裂的一部分，这已经动摇了投机科技投资、加密货币以及充满利率风险的金融机构的世界。

SVB的困境冲击了美国、欧洲的银行

美国银行股指数创下自2020年3月以来的最大单日跌幅

来源：彭博社

First Republic Bank，另一家暴露于初创企业的公司，其股价下跌超过50%后被暂停交易。欧洲初级银行债券的CDS指数扩大了19个基点至165个基点，这是自2021年9月以来的最大变动。用于保护未来五年内瑞士信贷违约的掉期交易增加了多达19个基点，这是周五欧洲高评级CDS指数上最大的变动。

SVB是一个特例。但任何经历过金融危机的债务投资者都知道，在银行资产负债表的资产和负债方面确定实际风险并不容易。

“问题是下一个是谁，”彭博社智库银行债务分析师阿诺德·角田说。“这是恐惧。”

阿达尼的救赎之旅受到谨慎接待

从新加坡到伦敦，阿达尼集团高管展开了一场全球救赎之旅，旨在增强这个负债累累的工业帝国的信心。

原来，Adani官员在数十亿美元融资选择方面表现出色。

在最近几周采取了有利于债权人的举措。据参加会议的人士透露，印度亿万富翁 Gautam Adani 的代表本周在伦敦告诉投资者，创始人及其家人已经偿还了所有以股份担保的贷款，官方宣布了20亿美元的创始人预付款。该集团还偿还了一笔于周四到期的5亿美元的桥梁贷款。

此外，高管们指出 Rajiv Jain 的 GQG Partners 从Adani家族信托基金中购买了四家公司的股份，向四家Adani控制的公司注入了19亿美元的投资，据悉。

Rajiv Jain在2017年纽约的彭博电视采访中发表讲话。摄影师：Christopher Goodney/Bloomberg这有助于稳定债券价格。现在只有三只美元债券的价格低于70美分的阈值，这一水平被称为负债困扰的晴雨表。旗舰公司Adani Enterprises的股价也牢固地高于上个月急剧下跌的低点。

在Credit Edge播客上了解更多关于Adani危机的信息

诚然，港口至电力企业集团的资产价格仍低于1月24日之前的水平，当时美国做空机构 Hindenburg Research 声称Adani及其家人通过承担以公司持股为担保的贷款等方式“将集团负债累累”。Adani一再否认Hindenburg的指控。

亨登堡报告给投资者留下了一连串问题，包括2024年到期的7.5亿美元安德尼绿色债券等大额债务的再融资计划。本周的路演中，债权人也渴望了解GQG可以为公司带来什么监督。目前还没有定论，时间紫短。 阅读更多：安德尼路线聚焦通过毛里求斯流动的数十亿美元

与此同时，印度最高法院成立了一个小组来调查针对安德尼集团的指控。印度资本市场监管机构也正在调查此事的各个方面。

债权人可能会因为越来越多的证据显示安德尼集团继续获得资金而感到安心。但通往救赎之路仍然漫长，本周五将有高管前往纽约，下周将前往波士顿和洛杉矶。

高度警惕

• 忠诚风险投资，运营加拿大的空中里程奖励计划，在休斯顿申请破产保护第11章，并计划将里程计划出售给蒙特利尔银行。
• 幸运巴克斯，一家总部位于乔治亚州的游戏公司，从其私募股权所有者Trive Capital获得了短期融资，彭博社报道。
• 冈瑟·瓦尔切 — 拥有聚合控股，曾是德国房地产公司阿德勒的最大股东 — 清算了索拉银行，一家列支敦士登的小型银行。之前被称为阿尔皮努姆银行，瓦尔切在不到两年前购买了该银行，就在一家做空报告针对阿德勒之前的出版之前。
• 另外，一家阿德勒债权人在法兰克福提起诉讼，旨在阻止公司在伦敦的重组过程。这位匿名债权人认为，该公司未能在德国法律下获得延长债务到期日所需的多数同意后，启动的英国程序是非法的。
• 阅读更多：阿德勒在股价暴跌97%后为生存而战

悬崖笔记

那些仍在等待从 雷曼兄弟 倒闭中收回资金的人们在本周收到了一些悲伤的消息，因为这家破产银行 在一项涉及2009年次级抵押贷款赌注的竞标中失败了，杰里米·希尔和卢卡·德·保利报道。

雷曼兄弟国际欧洲，这家总部位于伦敦的破产银行子公司，在周三在一场关于债券保险商 Assured Guaranty 是否在全球金融危机期间不当关闭了28笔信用违约掉期的审判中遭遇失败。伦敦单位现在被称为LBIE，当时寻求约5亿美元。

纽约法官发现市场如此不连贯，以至于Assured无法像LBIE希望的那样使用市场价格来计算赔付。相反，Assured对与合同相关的低评级抵押贷款的预期损失进行了建模，并发现自己不欠LBIE任何款项。 阅读更多：雷曼兄弟的漫长而缓慢死亡几乎完成

这场争端证明了银行倒闭的复杂性以及律师的坚持。这些掉期交易在14年前结算，诉讼于2011年开始，最近的审判在2021年末进行了五周。梅丽莎·克兰法官花了一年多的时间做出裁决。LBIE的一名律师表示很可能会上诉。

数据统计

零售商烧掉5.24亿欧元后，赌场债券下跌

来源：彭博社

投资者对他们在法国零售商 赌场-吉尼雪·佩拉雄 的持有感到担忧，安吉丽娜·拉斯库埃和卢卡·卡西拉吉报道。 在公司公布全年财报后，到期不足12个月的债券 在周五进一步陷入困境，赌场计划与初创公司Teract合并并出售其巴西部门的另一部分股份。与此同时，它看到其零售部门下半年在本国市场的收入下降了7%。去年，由于高估需求，它烧掉了5.24亿欧元，这预计也将在2023年对其现金流产生影响。与赌场相关的信用衍生品现在定价为在五年内违约的概率为99%。复杂化局势的是，赌场首席执行官 让-查尔斯·诺里，如果他有失去对公司控制的风险，不太可能优先考虑债券持有人的偿还。Octo Finances分析师克里斯汀·卡姆表示，诺里已经成功削减了Rallye数十亿欧元的债务，而没有失去对零售商的控制。

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