中国的增长计划让大宗商品多头行情乏力 - 彭博社

bloomberg

2023-03-06

中国自北京突然结束了三年来令人痛苦的零Covid限制以来的第一次全国人民代表大会已经开始，制定了经济增长的适度目标，并没有暗示过去刺激政策的奢侈。

以下是会议第一天后大宗商品和能源市场需要了解的情况。

政府重申希望通过提高国内消费和积极的财政政策来促进增长。但支撑这一立场的2023年目标将令那些希望获得更雄心勃勃支持的牛市失望，因为经济正在重新开放。

尽管北京承诺增加国家支出和扩大预算赤字，但约5%左右的GDP增长率的头条数字处于预期的低端。地方政府债券销售目标——推动中国大部分原材料需求的基础设施投资的支柱——也很适度，这表明政府正在寻求在支持经济和财政紧张之间取得平衡，以及防止大宗商品通胀失控的需要。

周日发布的任何官方文件都没有显示出对类似于金融危机后甚至在疫情初期为挽救经济而采取的大规模刺激的兴趣，当时北京推动铜和铁矿等材料市场在2021年创下历史新高，迫使当局进行干预。

随着北京远离重大刺激，金属市场感到寒意

中国需要增加消费的言论中找到了一些安慰 — 这对从消费支出中受益的商品（包括石油和农产品）来说是个好消息 — 但很少有具体措施可指出。央行也重申，它不会推出过度刺激措施，而是依靠消费者信心和投资随着经济的增强而改善。

中国对于依赖海外供应商来满足其庞大人口的需求和提供所需原材料的焦虑从未远离政府政策的前沿，但新冠疫情的干扰和俄罗斯入侵乌克兰将这两者置于今年关注焦点的首位。

一些额外支出将用于增强能源和粮食安全的项目，包括增加国家粮食生产能力。政府还希望加强国内铁矿石（用于钢铁行业）和锂（用于电动汽车电池）等材料的供应，这被认为对于促进自给自足至关重要。

北京将继续对能源和农产品实行严格的价格控制，以帮助实现今年的3%消费者通胀目标，最高经济规划机构的副主席在周一的一次简报会上表示。它还将继续扩大国内石油和天然气产量，以避免过度依赖外国来源。

提高国防开支也已成为首要任务，尽管采购可能高度保密，但可能会提振对稀土和其他用于武器的金属的需求。

环境目标包括年度能源强度略微下降约2％，并承诺控制化石燃料消耗，尽管这一信息被对煤炭作为该国主要燃料的角色的赞扬所混淆。

对顶级规划者报告的字数分析显示出不同的优先事项

来源：彭博社

注：图表显示了国家发展和改革委员会工作报告中不同单词或短语出现的次数

受到近年来普遍停电的影响，政府推动生产最脏的化石燃料达到创纪录水平。去年产量增长了10％，达到45亿吨，而天然气也创历史新高，原油产量自2015年以来首次超过2亿吨，有助于削减中国对昂贵能源进口的依赖。

疯狂的扩张正在测试矿工的极限，安全担忧再次成为新闻焦点，因为上个月中国北方发生了一起致命的矿难事故，突显了该国通过增加煤炭产量来优先考虑能源安全所固有的危险。

政府将继续推进其内陆大规模太阳能和风能项目以及电网升级计划。打击碳数据欺诈也将是当局的重点，因为他们致力于加强国家不断恶化的排放交易体系，以便进行计划中的扩张。

中国的经济增长目标降低了对更多刺激的需求

中国反应：2022年大幅失误后，增长目标看起来可实现

中国旨在在新的粮食安全推动下增加粮食产能

地方政府将被允许发行3.8万亿元（5500亿美元）的新专项债券，主要用于资助基础设施支出。这比去年会议设定的3.65万亿元更多，但低于2022年实际发行的4.04万亿元。彭博经济学计算出政府的支出计划将导致广泛的预算赤字，包括地方政府债券，占2022年GDP的5.9%，高于其预期的5.8%。

基础设施占中国钢铁消费的最大份额，因此这个行业将受益于更多的公共工程来支持经济复苏，并缓解房地产行业的危机。

但随着支出从旧经济转向新经济，投资类型正在发生变化。这意味着会有更多的太阳能场、电力储存设施和电网扩建，也许会使用更少的钢铁和水泥，但需要更多对能源转型至关重要的材料，如铜和铝。

例如，政府对陷入困境的房地产市场的支持，该市场占中国钢铁需求的近三分之一，以及对铜、铝和锌等基本金属需求的五分之一，态度暧昧。李克强总理表示中国需要防止该行业的无序扩张，因为政策制定者试图在不增加金融风险的情况下拉动关键的经济增长杠杆。

周日的计划表明，北京并不满足于让经济在二月份工厂活动意外强劲复苏后自行运转。但也不打算释放过去的狂热。

(所有时间均为北京时间，除非另有说明。)

周一，3月6日

周二，3月7日

中国截至2月份的2023年第一批贸易数据，包括钢铁、铝和稀土出口；钢铁、铁矿石和铜进口；大豆、食用油、橡胶、肉类及内脏进口；石油、天然气和煤炭进口；石油制品进出口。~11:00
中国2月份外汇储备，包括黄金
在北京举行的BNEF中国论坛，14:30
盈利：美铜矿业有限公司

星期三，3月8日

星期四，3月9日

星期五，3月10日