股票选择者击败99%的同行，押注日本房地产 - 彭博社

Emily Badger，Man GLG的投资组合经理来源：Man GLG一位在日本股票中表现出色的基金经理正在押注日本房地产股的复苏，此前由于对日本央行鹰派转变的担忧导致该行业表现不佳。

Emily Badger认为这种担忧是夸大的，她共同管理的MAN GLG日本核心阿尔法股票基金在2022年超过了99%的同行。她表示，虽然日本央行最终将废除其收益曲线控制和超宽松货币政策，但这一过程将是渐进的，而该行业目前的低估值已经反映了这样的预期。

“日本的房地产是我们看到重大机会的领域之一，”总部位于英国的Badger在上周的一次采访中表示。“我们认为悲观情绪和担忧是夸大的”，因为对开发商的实际影响应该低于目前的定价水平，她说。

日本央行在12月份做出的震惊决定扩大其债券收益上限以及即将到来的领导层变动已经改变了股市前景，引发了各个行业表现的分化，投资者为潜在的升息做好准备。根据Badger的说法，金融行业应该继续受益，尽管自12月以来已经跑赢了Topix指数，但估值仍然较低。

星期五，日本央行行长候选人植田和男表示，如果物价前景改善，央行将需要考虑正常化政策，同时支持继续实施刺激措施。目前。

Topix房地产指数在截至上周五的一年中基本持平，交易价格与账面价值比为0.9倍，而10年平均值为1.4倍。相比之下，更广泛的Topix指数在此期间上涨约5%，而银行子指数上涨近10%。后者仍以0.6倍账面价值交易。

前十大持股

松下控股、三井住友金融集团和三菱地产是总值2900亿日元（22亿美元）的日本CoreAlpha基金中的最大头寸之一，Badger与Jeffrey Atherton、Adrian Edwards和Stephen Harget共同管理该基金。根据Citywire上截至上个月的年度排名，这四人被评为第一位日本股票基金经理。

Badger表示，过去十年来，日本银行在利率不会上升的基础上改善了基本盈利能力，而最终的货币政策正常化将支持它们的业务。

然而，由于正常化不意味着日本利率会突然增加到“5-6%的水平”，而只会逐渐增加，团队正在“买入”房地产股的疲软之处，她补充道。

高盛集团的分析师也认同房地产行业可能遭受的打击已经被定价在内。该银行的分析师上个月写道，尽管“未来可能的利率上涨将带来负面影响是不可避免的”，但其中一些可能已经被定价在内。

公司治理

巴德（Badger）于2015年加入Man GLG，并在大学主修化学，她认为包括机械和化工在内的周期性股票也具有吸引力。

去年，由于全球经济衰退担忧和中国的Covid限制，该行业的估值暴跌，但她表示这些公司在基本上是强大的，没有具体提及股票名称。

总部位于英格兰约克的巴德和团队由于语言障碍和更容易获取公司披露信息，专注于大型市值股票。根据彭博数据显示，CoreAlpha基金在2023年周三的回报率超过8%，几乎是基准表现的两倍。

她对日本的公司治理改革抱有很高期望，特别是东京证券交易所最新的指令要求交易价格低于账面价值的公司提出资本改进计划。

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随着对公司治理的关注增加，巴德也对它将带来的增加多样性的变化抱有希望。

“随着公司治理的持续改善，我们将开始看到更多来自企业自身的女性代表参加会议，”巴德说。“希望也会有更多专注于日本的女性基金经理。”