美国购物中心倒闭，商业房地产贷款人变得更加激进 - 彭博社

标志立在美国新泽西州东卢瑟福的美国梦综合体外，日期为2019年8月29日星期四。

摄影师：Gabby Jones/Bloomberg 欢迎来到边缘，彭博的记者们为您带来有关负债、破产和企业崩溃的最新消息 — 从FTX到Bed Bath & Beyond — 以及那些避免倒闭的企业。我是Erin Hudson，一名在纽约的记者，购物中心再次陷入困境，投资者开始做空办公楼。我们还有关于Adani和瑞士信贷的更多信息。请点击此链接订阅。发送反馈和提示至[email protected]或通过Twitter/私信发送至@EK_Hudson。

房地产空头正在蔓延

在新泽西州，向American Dream购物中心的贷款人正前往法庭，要求支付其违约债务的3.89亿美元。

25英里以北，跨越与纽约州界线，投资者正试图对美国最大购物中心之一进行查封。而在洛杉矶县，一家Westfield购物中心的业主们预计如果无法出售该物业，将被查封。

美国购物中心行业的崩溃，长期以来一直被亿万富翁投资者卡尔·伊坎和其他末日预言者大肆宣扬，现在可能终于临近。当然，这个行业多年来一直不稳定，但现在随着利率从创纪录低位飙升，贷款人开始积极采取行动对付物业所有者。

“就目前正在进行的成本效益分析而言，他们通过立即采取行动来保留更多价值，而不是推迟行动，”领导FTI咨询公司房地产重组工作的高级董事Cynthia Nelson说。

所有这些标志着更广泛的商业房地产行业预计将出现一波违约潮的开始，因为借贷成本上升导致房产价值下跌。这一次，办公室也成为关注焦点，因为远程办公现象导致公司削减租赁空间。做空者也再次开始围绕。这一次不是Icahn率先下注，而是Marathon Asset Management首席执行官Bruce Richards。

对办公室的做空赌注开始看起来像商场

CMBX指数用于做空房地产债务

来源：彭博社

Icahn使用与一系列商业房地产指数（称为CMBX）相关的衍生品做空商场。这是一个类似的工具，对冲基金交易员迈克尔·伯里（电影《大空头》中的主要人物之一）十多年前用来做空美国住房市场。但Richards表示，目前商场CMBX交易太昂贵了。相反，他专注于CMBX指数的更新版本，即第13系列，这更多地与写字楼挂钩。他说，在经济衰退中，利差可能会扩大。

“更好的做空可能是最近较新的具有重大办公室风险的证券，”他说。

理查兹的赌注出现在包括布鲁克菲尔德在内的借款人已经将一些办公楼交还或者选择违约。

加斯公司大厦位于洛杉矶西5街555号。根据文件显示，布鲁克菲尔德违约了该建筑的贷款，贷款人可能会强制执行布鲁克菲尔德办公地产“商场业务可以为未来几年办公楼的业主和贷款人可能面临的挑战提供一个预演，”Green Street的零售分析师文斯·提博尼说。

数据统计

一个复苏故事开始褪色

中国垃圾债券在50%的涨幅后失去动力

来源：彭博亚洲除日本外的美元信用中国高收益指数

中国去年采取的激进措施来支撑受打击的房地产行业，减缓了该国开发商的违约潮，并拉动了他们债券价值的反弹。由中国垃圾评级公司发行的美元债券组成的彭博指数——这是一个以陷入困境的开发商为主的基准——从11月的低点到1月底上涨了约50%。然而，这一涨势本月失去了动力，因为房屋销售持续低迷，使得开发商的现金紧张。尽管北京采取了大刀阔斧的措施向该行业注入流动性，一些开发商仍让债券持有人等待，直到宽限期结束前的最后时刻，黄爱丽、蔡洁琪和陈洛瑞报道。一家开发商，华夏置地，本周汇款了一笔原定于1月14日到期的975万美元债券付款。

高度警惕

• 贷款人向Cinven旗下的意大利人寿保险公司Eurovita开始减记3亿欧元贷款，在国内监管机构暂停管理并停止赎回后，将私募股权所有者推向聚光灯下。这一事件凸显了监管机构和银行对私募股权所有模式在向零售客户提供金融产品的公司时存在的担忧。
• Lapo Elkann，亿万富翁Agnelli家族的继承人之一，达成了一项协议，重组了他自己的时尚公司Italia Independent Group。 Elkann将注资1300万欧元，而债权人将减记高达90%的贷款。

Lapo Elkann，Italia Independent Group主席，在伦敦接受彭博电视台采访时做手势，摄于2017年12月13日。摄影师：Luke MacGregor/Bloomberg* 美国云计算公司Avaya在德克萨斯州申请破产后，与债权人达成协议，将34亿美元债务削减超过75%。由Apollo和Brigade领导的投资者承诺提供新贷款。该公司此前因未披露信息而招致贷款人的不满。

• 印尼最大上市建筑公司Waskita Karya Persero计划将下周到期的1.51亿美元债券付款延迟至6月。印尼建筑行业的危机引起了与中国和韩国的比较。
• 零售商Americanas任命Leonardo Coelho Pereira为六周内的第三任首席执行官，以应对其在巴西破产保护过程中的困境。点击这里收听有关结构化信贷和医疗困境的Credit Edge播客

关于安达尼的最新消息

安达尼集团在一份破坏性的做空报告指控其存在欺诈后，向投资者提供了保证。 尽管 一首支持创始人高坦·安达尼的动听曲调 在YouTube上获得了超过30万次观看，高管们不得不谈论资金以说服债券持有人集团并未陷入全面危机，Giulia Morpurgo和Finbarr Flynn报道。 他们的策略似乎奏效了。在公司于周四举行两次电话会议后，大部分集团的美元债券已经摆脱了困境领域，制定了偿还最近债务到期的计划。

资金经理们担心，鉴于安达尼帝国现在受到额外审查，公共融资市场的准入将变得更加复杂和昂贵。然而，安达尼的初步计划表明，该集团无需借助资本市场来满足其债务到期；相反，它可以利用私人市场，向一群未透露的特选投资者发行长期债券。能够获得新的借款对于一个通过大量负债迎接廉价债务时代的集团至关重要。近年来，安达尼已向国际债券买家借款超过80亿美元，同时还向全球银行借款至少同等金额的外币贷款。

寻求私人融资对于阿达尼来说并不是第一次；在Hindenburg Research的做空报告之前，这家印度企业集团曾多次进入美国私人配售市场。与高坦·阿达尼有关的实体包括阿波罗在内的私人融资支持者。该公司还传统上得到来自海湾投资者的强大支持。

悬崖笔记

瑞士信贷曾经在交易陷入困境公司的债务方面很大，但现在它自己也有问题要担心。

这家瑞士银行将通过出售价值2.5亿美元的投资组合退出困境债务交易。这些不同的资产包括对汽车零部件制造商的贷款Standard Profil Automotive以及与旅行社Thomas Cook的破产有关的索赔，*Giulia Morpurgo和Lucca De Paoli写道。*由伦敦特殊情况和贷款交易主管Thomas Mathieson领导的团队也可能转移到任何买家那里。

退出困境债务业务使该银行能够将资本分配到其他地方，而不是相对较高的资本用于支持陷入困境的贷款。这表明需要进行根本性变革来修复该银行的资产负债表，并且在该银行将结构化产品业务出售给阿波罗后不久就发生了。阅读更多：瑞士信贷需要一家蟑螂灭虫公司

瑞士信贷多年来饱受丑闻困扰，包括从Archegos和Greensill的崩溃中蒙受的损失。去年底，该银行资产大幅流失，并录得第五个季度亏损。这家瑞士银行正处于裁员9000人等重组的早期阶段。

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*感谢阅读The Brink，彭博每周两次发布关于企业危机和困境债务的新闻简报。通过电子邮件联系今天问题的作者：*[email protected] 或通过推特/私信联系@EK_Hudson。