新兴市场牛市阿什莫尔赚取了400亿美元，然后失去了它 - 彭博社

Loukia Gyftopoulou

2023-02-15

摄影师：彭博社回到美好时光，马克·库姆斯和他的新兴市场团队以其富有魅力的讲故事风格和果断的风格赢得了房间的青睐。从伦敦到纽约再到东京，客户们钦佩他们的专业知识，并向他们投资了数十亿美元，用于投资世界上一些最不为人了解的经济体。

阿什莫尔集团股份有限公司乘着新兴市场浪潮吸引了数十亿美元的客户资金。然后，疫情爆发、乌克兰战争以及全球利率飙升，使投资者重新评估风险。在这家以高信心投注和看涨风格而闻名的资产管理公司，到2022年结束时，负面表现和资金外流共同导致资产减少了400亿美元。

2019年的马克·库姆斯。来源：厄瓜多尔总统府在过去12个季度中，投资者已经从这家新兴市场固定收益专家处撤出资金。受到不良头寸影响，资产几乎减少了一半，降至572亿美元。截至12月的六个月税前利润同比下降了54%。

上周三，该公司表示，最近几个月其投资收益增加，情绪正在改善，部分得到了中国重新开放的支持，因为中国放缓了其严格的零Covid政策。这是一次急需的喘息，但有一个小小的问题：从净基础上看，投资者仍在要求退还资金。

多年来，阿什莫尔的管理资产一波三折

来源：公司文件

自1999年从澳大利亚新西兰银行集团脱颖而出，成为一家独立的资产管理公司以来，这家总部位于伦敦的基金公司以在新兴市场中操纵资产而闻名。这一点在库姆斯和他的交易员在2019年前四年内将其资产几乎翻了一番，达到984亿美元时达到顶峰。

2016年至2019年间，资产激增近500亿美元

来源：阿什莫尔公司文件

在整个投资行业的主动管理者陷入困境之际，阿什莫尔的高利润率证明了特定专业知识的价值。客户们求之不得。尽管绩效时好时坏，资金仍在源源不断地涌入。即使在2018年6月的一年中，尽管公司因绩效损失14亿美元，净流入资金仍达169亿美元。

多年来，库姆斯在交易更新中一直看涨：收益期是投资者“增加配置”的理由，而低迷时期则创造了“重要的价值机会，作为阿什莫尔这样的主动管理者可以利用”。

如果资金流是衡量标准，库姆斯正在赢得这场辩论。

随着2019年年底的临近，该公司在短短四年内积累了近500亿美元的新资产，其中大部分来自客户存款。

库姆斯是阿什莫尔的首席执行官，也是最后一位仍在公司的联合创始人，他以一位实干老板和坚定意见的声誉为公司的无限乐观、大仓位和低调的做法定调，这是根据前员工、投资者和分析师的说法。

竞争对手表示，Ashmore的高管经常单独出行，而不像其他西方投资者一样一起飞行。该公司拥有如此庞大的持股和影响力，以至于据两位就职于竞争对手公司的新兴债券经理称，他们会指定希望在会议中出席的政府官员名单。

但过去几年在新兴市场发生了几起重大危机，而Ashmore经常坐在第一排。

全球大流行病和俄罗斯入侵乌克兰导致了一段波动表现和客户资金外流的时期

来源：Ashmore公司文件

该公司仍然是中国恒大集团美元债券的最大持有者，并在其他人纷纷撤离时购买了更多这家陷入困境的中国房地产开发商的债务。Ashmore的高管在公开评论和备忘录中向客户保证，入侵是可以避免的，俄罗斯资产仍有上涨空间。

**阅读更多：**Ashmore在其他人纷纷撤离时加大了对恒大的投资Ashmore在乌克兰战争前加大了对俄罗斯的投资

Ashmore在下行市场中亏损并非孤例。然而，其公共基金遭受了重创。根据彭博编制的数据，其短期基金在2022年亏损了近25%，表现不佳，排名在其同行中的98%左右。而其三大公共资金池都表现不佳，彭博编制的数据显示。

18亿美元的Ashmore新兴市场本币债券基金在2022年亏损了9.9%，比同行平均水平低两个百分点，数据显示。12亿美元的Ashmore新兴市场总回报基金在2022年暴跌了近23%，而5.27亿美元的Ashmore新兴市场债务基金暴跌了25%，远低于同行的14%平均水平。

在这个行业艰难的一年里，阿什莫的三大公共基金表现不及同行

来源：彭博社

绩效数据为2022年

这导致了公司的底线。截至12月的12个月是公司15年多以来作为上市公司最不赚钱的一年。股价比三年前创下的纪录下跌了一半以上。

阿什莫的发言人拒绝就本故事发表评论。

现在，正如华尔街的许多大佬们在辩论新兴市场中是否存在更多机会或危险一样，客户们也在问阿什莫是否是他们想要在这些棘手领域中航行的公司。

尽管阿什莫的绝大多数资产是在专用账户中管理的 —— 没有可用的信息 —— 但公司的公共基金为我们提供了一瞥。（截至12月底，阿什莫管理的资产中有18%存放在公共基金中。）

阿什莫曾经强大的短期基金从2019年的78亿美元跌至2月中旬的仅仅3亿美元多一点。公司的两大公共资金自2020年初以来总共减少了80多亿美元，现在分别管理着18亿美元和12亿美元。

该基金的资产在2019年达到峰值后急剧下降

来源：彭博社

随着市场变得更加波动，公司的集中头寸已经成为一些投资者担忧的原因。一位前客户表示，他们已经从专用账户中撤出了数亿美元，因为他们对所承担的风险感到不安。另一位表示，他们现在将公司在市场低迷时持续乐观的言论视为一个警告信号。

但一些投资者正在打赌，该公司的品牌将继续与新兴市场的上涨相提并论。截至2023年目前，Ashmore的股价上涨了16%，而MSCI新兴市场指数上涨了7%。

“随着美元开始走弱，对新兴市场的热情增加，人们对他们的资产类别的兴趣显然正在增加，因此我们预计在未来几个月内，他们的资金流入将变得积极，” JO Hambro Capital Management的基金经理Clive Beagles说道，他在去年一月份首次购买了Ashmore的股票。

Ashmore可能还需要说服更多人。彭博社编制的数据显示，在追踪该股票的八位分析师中，只有一位给予“买入”评级。

与此同时，持有约30%股份的Ashmore最大股东Coombs并不打算动摇。

“我们预计投资者的风险偏好将在未来12个月内增加，支撑进一步的市场表现，最终导致资金流入新兴市场，”他在上个月的一份声明中表示，当时该公司宣布其基金再次出现净流出。“Ashmore在这种环境下处于良好位置。”