安达尼丑闻震惊ESG基金，战略在最新考验中失败 - 彭博社

卷入高达姆·阿达尼帝国的丑闻正在成为ESG的又一个糟糕里程碑。

根据彭博编制的数据显示，Adani名字的股票出现在500多个所谓的第8条款基金中，这些基金根据欧盟规定应该“促进”环境、社会和治理目标。其中大约有80个是通过直接持有，其余主要是通过基金或指数跟踪器，根据数据进行了去重处理。

随着Adani实体被从指数中剔除并因涉嫌欺诈和操纵市场而接受审查，ESG投资者再次不禁思考，为什么一种旨在防范绿色洗白和糟糕治理等风险的策略 — 通常需要额外费用 — 无法保护他们免受最新崩盘的影响。

自1月24日美国做空机构Hindenburg Research发布的 报告以来，Adani股票的抛售已经导致该集团市值蒸发约 1,270亿美元。根据Anthropocene固定收益研究所的分析，至少拥有100亿美元资产管理规模的跟踪MSCI ESG指数的基金单独持有 Adani Enterprises Ltd. 的股份，该研究所自2020年中期以来一直在研究Adani集团。

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“我们认为，具有这种不幸暴露的ESG投资者应该与他们的管理者以及可能更适合审查为何发生了这种指数基金包含的监管机构进行接触，” Anthropocene固定收益研究所首席执行官乌尔夫·厄兰德森和固定收入研究主管斯蒂芬妮·米尔尼克在2月9日发表的一份 报告中写道。

Patrick Wood Uribe，Util的首席执行官，这是一家由私募股权和风险投资者支持的ESG研究公司，他表示，阿达尼公司的惨败暴露了几家ESG指数和评级提供商以及投资组合经理所采取的方法中存在一些根本性缺陷。

“投资者的期望可能会存在很大的不匹配，”当他们将资金投入一家或一只被归类为ESG的公司或基金时，Wood Uribe在一次采访中表示。他说，通过提供“过于简化的观点”，ESG评级最终会对投资者造成“伤害”。

这是ESG投资者因试图规避的风险而陷入困境的最新例子。不到一年前，ESG投资组合经理们急于摆脱他们对俄罗斯资产的敞口，因为弗拉基米尔·普京入侵乌克兰引发了制裁，并导致与他政权有关的股票和债券全球抛售。

当时，人们发现ESG基金暴露于从俄罗斯国家支持的石油和天然气公司到克里姆林宫发行的债券等各种资产。这一事件被视为ESG行业的一个反省时刻，一些最早的支持者表示，这应该迫使重新考虑显然不符合目的的方法论。

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第8条款基金在欧盟的ESG投资规则中被定义为，可持续金融披露条例。这一称号涵盖了总管理资产价值4.3万亿欧元，但因为变成了一个可能远不及许多最终投资者想象的ESG的普遍选择而受到批评。

问题的一部分在于欧盟要求第8条款基金“促进”ESG的要求太模糊，可以允许广泛的解释。

为了解决这些问题，欧洲证券和市场管理局提议实施最低门槛，要求第8条款基金经理对其ESG声明应用更严格的标准。晨星公司最近的一项分析发现，如果ESMA的提议被采纳，只有27%的第8条款基金实际上符合其可持续性要求。

根据彭博社的分析，阿达尼公司也被11家注册为第9条款的基金持有，这是欧盟最高的ESG分类。其中有8家是通过直接持有的。根据欧盟规定，为了证明一个基金经理的投资组合是100%可持续的，需要考虑对冲和流动性需求。

ESG基金经理面临着“越来越大的压力”，要“向投资者更清楚地说明他们到底提供了什么，以及这意味着什么”，Util的Wood Uribe说。仍然存在着“巨大的机会和巨大的差距，实际上实现一些可持续性目标，实际上实现投资者希望看到的可持续投资方面的内容。”

Util还指出，Adani的股票文件中充斥着投资组合经理经常寻找的ESG术语。在反驳Hindenburg报告时，Adani经常引用该集团遵守ESG原则，并指出其采纳了多个全球ESG框架，包括气候相关金融披露任务组（TCFD）和可持续发展目标（SDGs），等等。

Adani一直否认欺诈指控，据报道，已聘请美国律师事务所Wachtell, Lipton, Rosen & Katz协助应对Hindenburg的指控。

与此同时，ESG评级公司给予Adani集团某些部门明显较高的评分。根据MSCI网站上的数据，Adani Green Energy Ltd.和Adani Total Gas Ltd.仍然在MSCI Inc.获得“A”评级。Adani Transmission Ltd.的评级为“BBB”。自Hindenburg报告发布以来，这三家公司的价值已经下跌超过三分之一。MSCI的一位发言人表示，该公司将对其ESG和气候指数进行审查，可能会在本周早些时候进行更改。

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“这是一个在大宗商品、公用事业、天然气和机场领域开展业务的企业集团”，Wood Uribe在对Adani集团的书面分析中表示，“该企业集团参与了一些近期历史上最具争议性的煤矿项目，包括最大的露天煤矿开采项目。”

“由于辛登堡报告中引用的‘复杂结构’和‘多元化子公司’，阿达尼长期以来一直能够利用可持续基金流的收益来资助其更脏的业务，”他说。