美国股市和中国房地产市场突显金融泡沫困境 - 彭博社

插图：George Wylesol for Bloomberg Businessweek尽管看起来不可持续，金融泡沫可能会持续很长时间。考虑三个例子：日本政府债券、美国股市和中国房地产。

自2016年9月以来，日本央行坚定承诺将其10年期政府债券收益率保持接近零，即使美国、欧盟和英国的央行开始加息。债券交易员开始发声，称日本央行最终将不得不提高利率。消费者物价通胀已经超过目标九个月，而且由于央行拥有日本一半的主权债务，交易员抱怨市场运作不正常，根据该行最新调查。但日本央行坚定不移。在1月的头三周，该行花费创纪录的1690亿美元购买政府债券，以维持其利率政策。

还有不断上涨的美国股市。在1月份，纳斯达克综合指数上涨超过10%，即使大科技公司裁员数以万计。这里的一厢情愿之处在于，经济增长放缓将迫使美联储在今年下半年尽早削减其基准利率，尽管官员们一再宣扬相反的信息，而大科技公司的削减成本努力将保持其盈利不变。

中国开发商在鬼城建造高楼的故事 十年前就开始传出，做空者长期以来一直指责中国恒大集团的巨额债务。然而， 建设仍在蓬勃发展，政府在2020年实施了具体措施来限制建设。

这些看法非常顽固。过去，房地产是中国家庭表现最好的金融资产类别，就像股票是美国人的选择一样。因此，害怕错过推动他们在价格下跌时购买。与此同时，日本家庭似乎无法摆脱 通缩思维。目前的工资增长速度仍远低于日本央行行长黑田东彦认为实现其长期通胀目标2%所必需的3%。

因此，值得看看中国不得不实施的措施来 打破其房地产泡沫。监管机构禁止商业银行向被认为负债过高的开发商提供贷款。鼓励银行不要发放抵押贷款。要求地方政府限制土地销售。这一打击使中国经济陷入文化大革命以来的最疲弱增长。

鉴于中国的经验，其他两个泡沫短期内不太可能破裂。除非日本首相岸田文雄迫使日本最大的企业以一种有意义的方式提高工人的工资，通缩思维将继续根深蒂固，而新任命的日本央行行长，很可能将在本月提名，将不得不继续压低利率。而随着美联储的信誉受到质疑，以科技为主的美国股市将继续上涨，就好像没有盈利下滑即将到来一样。阅读下一篇：华尔街的熊们开始出手了