中国防疫政策调整与转向提振股市前景 - 《华尔街日报》

经历两年大幅下跌后，中国股市的阴云正在消散。

追踪在美国、香港和中国大陆上市中国公司的MSCI中国指数2022年下跌24%，2021年也录得类似跌幅。这标志着这个全球第二大经济体的股票经历了最长的低迷期之一，此前中国实施的新冠防疫限制措施、房地产行业低迷以及对民营企业的监管整顿令股市承压。

近几个月来，在北京方面采取多项决定性举措支持受创的经济后，一些此前看跌的投资者和策略师已转为看好中国股票。

过去三年大部分时间都在努力防止新冠在国内传播的中国，目前正在迅速取消严厉的疫情防控政策。中国有关部门还推出了一系列措施来帮助房地产开发商，这些开发商的财务困境吓退了购房者，并导致新公寓销售大幅下滑。

对中国互联网平台公司的监管压力已经减轻，此前的监管整顿打击了阿里巴巴集团控股有限公司、腾讯控股有限公司等众多公司的增长前景并重创其股价。美国会计监管机构去年12月宣布，中国终于给予他们完全访问在美上市中国公司审计文件的权限，这降低了这些公司从美国证券交易所大规模退市的风险。

综合来看，这些变化都预示着2023年中国经济和股市前景更加光明，尽管市场参与者预计未来几个月将经历波折，因为许多城市正在应对可能导致更多混乱的大规模新冠感染。目前，许多药店的退烧药和感冒药已售罄，中国几个主要城市的殡仪馆也人满为患。

插图：ALEXANDRA CITRIN-SAFADI，图片来源：ISTOCKPHOTO/GETTY IMAGES"他们非常、非常迅速地调转了一艘战舰，“PineBridge Investments的全球多资产主管Michael Kelly说，他指的是中国政府迅速逆转了其新冠清零政策，并放宽了对房地产公司和互联网公司的限制性规定。

考虑到中国经济放缓很大程度上是自我造成的，“2023年中国经济复苏的好处在于——一切都在他们的掌控之中，“他说。世界银行估计，2022年中国实际GDP增长放缓至2.7%，并预计随着经济重新开放，2023年将增长4.3%。

几家全球投资银行和资产管理公司预测，2023年MSCI中国指数将实现两位数的低回报。摩根士丹利的策略师最近表示，在他们的基本情景下，他们预计该指数将从当前水平上涨约10%，但指出，基准指数可能上涨多达25%——如果情况再次恶化，则可能再下跌28%。他们对主要由中国股票组成的香港恒生指数也有大致相似的预测。

国际资产管理公司荷宝(Robeco)的客户投资组合经理Helen Keung表示，由于中国的疫情防控措施、监管政策和政治发展，2022年中国市场经历了剧烈波动的一年。

中国股市在10月下旬跌至多年低点，此前中国国家主席习近平获得第三个任期，并在高层领导职位上安排了自己的亲信。许多国际投资者认为，北京将把共产党的意识形态置于国家经济增长之上，疫情防控封锁和监管打击将继续。

11月，中国民众走上街头抗议中央政府的疫情防控措施。当月股市强劲反弹。北京制定了重新开放的路线，金融监管机构分别指示国有银行提供充足的信贷以支持房地产市场。不久之后，地方政府取消了对人员流动的一些限制，国家缩减了大规模核酸检测，并停止统计无症状病例。

12月中旬，中国领导人承诺2023年将重点放在经济增长上，这为中国股市提供了额外的提振。

“中央政府的促增长立场…对投资者非常有利，“Keung女士说。她补充说，明年春天可能会有更多的市场催化剂，届时政策制定者将在3月开会制定增长目标和中国的年度政策议程。

中国经济仍面临许多挑战，强劲反弹并非必然，尽管该国的消费者价格通胀远低于美国和其他西方经济体，这主要是由于国内需求疲软。

随着中国逐步开放，这种情况可能会改变。富达国际亚洲股票投资总监维多利亚·米奥表示，受益者包括航空公司、餐厅、旅游公司和消费企业，这些行业将迎来人们可支配支出的增长。她看好中国股票，并预计企业盈利的复苏将在未来一年提升估值。

“第一季度对中国经济来说将相当具有挑战性……因此，投资者关注的是明年下半年的盈利增长，”她说。

香港恒生指数中充斥着中国股票。图片来源：Bobby Yip/REUTERS尽管新冠疫情目前在中国广泛传播，但北京不太可能恢复封锁或其他严格的出行限制——这应该有助于逐步改善消费。

“我认为，回到过去两年我们所看到的那种压制措施的可能性非常小的，”瑞士联合私立银行科技股高级顾问林伟森表示。

林先生对市场持中性看法，原因是他所说的许多长期担忧，包括中国与美国持续的紧张关系，以及一些跨国公司正试图将供应链从中国转移出去的事实。他还对未来的监管打击保持警惕，这些打击可能会严重损害企业的市场估值——就像2021年的教培行业那样。

渣打银行近期将2023年中国股票评级上调至超配。该行北亚区首席投资官Raymond Cheng表示，在香港和美国上市的中概股估值已处于低位，随着中国国内消费复苏及社会秩序恢复正常，企业盈利状况有望改善。

他补充道：“中国的发展道路可能充满波折，类似于近期许多国家经历的重新开放路径。”

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本文发表于2023年1月3日印刷版，标题为《中国股票前景改善》。