日本银行业迎来提振——《华尔街日报》

日本大型银行股深度折价交易。图片来源：Akio Kon/Bloomberg News日本央行对"收益率曲线控制"利率政策0.25个百分点的微调，点燃了该国金融股的上涨行情。货币政策的持续转向可能为这波涨势再添动力。

自大约两周前日本央行意外将10年期国债收益率实际上限从0.25%上调至0.5%以来，日本银行和保险公司的股票大幅上涨。日本央行长期干预债券市场，将该期限的收益率保持在零附近的特定交易区间内。

自那以来，许多日本金融公司的股票都录得了两位数的涨幅。日本最大的银行三菱日联金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., MUFG)飙升15%，而保险公司第一生命控股(Dai-ichi Life Holdings Inc.)上涨14%。

原因很简单：银行和保险公司现在可以将资金重新投资于收益率更高的债券，而抵押贷款等长期贷款利率也应该会上升。0.25个百分点的涨幅可能看起来并不大。但对于多年来增长乏力和回报微薄的日本银行来说，这可能是一个有益的提振。更重要的是，如果这一调整预示着日本超低利率制度的转变，那么未来可能会有更多的加息。

日本央行坚称此举并非真正的货币紧缩，而是对政府债券收益率曲线进行技术性微调，因为10年期收益率因央行政策被人为压低。10年期收益率相对于其他期限确实受到抑制，且在央行行动后变动最大：从约0.25%升至0.44%。但整个收益率曲线已整体上移：例如日本30年期收益率上涨了约0.1个百分点。

日本大型银行股价仍较有形账面价值存在深度折价。以三菱日联金融集团为例，交易价格仅为有形账面价值的0.7倍，而瑞穗金融集团则为0.6倍。部分小型地区性银行估值更低。相比之下，摩根大通的交易价格接近有形账面价值的两倍。诚然，日本银行股长期较全球同业存在折价，但自2016年日本实施负利率政策以来，其估值进一步下滑。

负利率时代日本银行股或许并非最佳投资选择，但若日本利率政策真处于转折点，这一局面可能迅速改变。

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