《华尔街日报》：绿色能源热潮取决于晦涩的税收规则

今年的气候与支出法案已引发投资热潮。这些新规能否在美国掀起一场绿色能源革命，取决于一个鲜为人知的税收抵免市场。

《降低通胀法案》延长并提高了风能与太阳能项目的税收抵免，同时针对绿氢和电网电池推出了新激励措施。

但关于各类抵免政策实施的关键细则——例如使用美国制造设备和项目选址等标准——仍在激烈讨论中。财政部已于11月发布劳工要求指引，预计2023年初将公布更多细则。

“我从业26年来从未见过如此含糊的法案，“诺顿罗氏律师事务所税务合伙人戴维·伯顿表示。

今年签署生效的气候与能源一揽子计划官方估值为3690亿美元，但大部分支出未设上限，部分分析师认为总额会更高。瑞士信贷9月预估可能突破8000亿美元。

关键的不确定性在于：谁将获得这些红利？税收抵免仅对具备应税收入的企业有价值。但多数清洁能源公司利润规模小且波动大，难以充分利用抵免政策。

直接向企业发放补贴本是最简单方案，但担心过度支出形象的立法者未予采纳。政府将向无法申领税收抵免的企业提供退款，但仅限碳捕集和绿氢等特定项目类型。

至于其他方面，拜登政府提出的解决方案展示了利用有时显得笨拙的政策工具来释放巨额投资以推动经济向低碳能源转型所面临的挑战。

该计划允许符合税收抵免资格的公司出售这些抵免。《降低通胀法案》最终的财政影响部分取决于这一条款能否为税收抵免创造一个新市场，并使可再生能源开发商更容易筹集资金。

《降低通胀法案》延长并增加了风电项目的税收抵免。图片来源：Godofredo A. Vásquez/Associated Press各公司正在量化这可能对它们意味着什么。总部位于明尼阿波利斯的公用事业公司Xcel Energy Inc.在10月份表示，能够从其可再生能源资产中转移税收优惠，可能会在五年内改善其现金流18亿美元，“假设监管结果积极且市场得以发展。”包括Xcel在内的几家大型公用事业公司已经宣布，将利用额外资金为客户降低费率。

Xcel的首席财务官Brian Van Abel表示，公司正在与潜在的税收抵免企业买家进行谈判。律师、银行家和财务顾问也表示，他们正在就为第三方安排交易进行谈判。

部分可再生能源企业高管表示，税收抵免交易市场可能与可再生能源证书市场类似，清洁能源设施将证书出售给希望实现气候目标的企业。标普全球数据显示，2021年美国该市场规模超过110亿美元。

根据具体运作方式，可转让抵免制度或能降低该行业对"税收股权"这一项目融资关键要素的依赖。

为获取这些税收优惠，美国可再生能源开发商通常通过向投资者出售项目股权来筹集大部分资金，这些投资者可获得持续税收抵免及股权增值机会。

清洁能源高管指出，即使在《通胀削减法案》出台前，税收股权在美国已是融资瓶颈，因为该业务由少数能构建此类复杂交易的大型金融机构主导。预计清洁能源项目的增长将超过税收股权提供商自身的投资意愿。

摩根大通集团能源税收股权投资主管宋瑞标表示，目前税收股权市场年规模为200-220亿美元。他预计在各类新型税收抵免政策推动下，未来三到五年此类融资需求将增至500亿美元。作为主要税收股权提供商之一，他坦言摩根大通及其同行无法满足全部新增需求，因其资金受限于自身应税收益。

税收抵免转让能否填补这一空白，取决于它是否能让税务知识较少的公司更容易进行投资。

创建税收抵免新市场的计划标志着美国在吸引可再生能源项目资本策略上的转变。图片来源：Hans Pennink/Associated Press"这里有很多’希望’的成分，“花旗集团清洁能源融资主管马歇尔·萨兰特表示。他说许多开发商在看到《通胀削减法案》细则前都推迟了融资决策。

中型太阳能项目开发商Standard Solar的总裁兼首席执行官斯科特·维特（该公司近期被布鲁克菲尔德资产管理公司可再生能源部门收购）指出，对于能获得税收股权的企业来说，这仍是首选方案。转让税收抵免可能需折价出售，而税收股权投资者享有的加速折旧优惠则无法转让。

维特先生认为，部分开发商正基于对该法案实施效果及未来融资便利性的乐观预期规划新能源项目。

他补充说，税收抵免对行业也存在不利影响，因为侵蚀利润的经济衰退会缩减可用资本池。

“我相信未来会出现不良资产，这将带来很多机会，”他说。

联系埃德·巴拉德，邮箱：[email protected]

刊登于2022年12月29日印刷版，标题为《绿色能源繁荣取决于晦涩的税收规则》。