2023年医疗健康行业并购交易或将激增——《华尔街日报》

安进公司同意以280亿美元收购Horizon Therapeutics。图片来源：Eric Thayer/彭博新闻今年本应是医疗健康行业的大并购年。

一方面，资金充裕的制药公司面临2000亿美元的专利悬崖。另一方面，大量资金短缺的小型生物技术公司因市场低迷导致估值缩水，正以折价出售资产。

然而2022年并购活动相对低迷。标普全球市场财智在12月19日发布的报告中指出，年初至今医疗健康行业总交易额下降56%至2020亿美元。

部分疲软源于预期错位。由于2021年表现亮眼后2022年股市剧烈波动，部分标的公司CEO对立即接受估值重置犹豫不决。而收购方将2021年的高点视为天花板，而非谈判的现实基准。强生公司首席财务官Joseph Wolk在10月财报电话会议上向分析师坦言，卖家死守2021年历史高点的做法不利于交易达成。

然而这种情况终于开始改变，收购方与其目标公司之间的差距正在缩小。在沃克先生发表评论后不久，强生公司于11月1日宣布了今年最大的医疗保健交易之一，同意以166亿美元现金收购心脏泵制造商Abiomed。每股380美元的价格比交易宣布前一天的收盘价溢价约50%，但与该公司2021年11月创下的52周高点相差不远。本月早些时候宣布的今年最大医疗保健交易也出现了类似的情况：安进公司以280亿美元收购Horizon Therapeutics。虽然每股116.50美元的价格比谈判消息公布前的收盘价溢价近50%，但几乎与Horizon一年前的交易价格持平。

2022年最后两个月的这两笔大额交易表明，买卖价差正在开始缩小，这意味着2023年可能是并购活动更为活跃的一年。尽管安进公司在完成Horizon交易后杠杆率上升可能暂时无力进行更多收购，但许多制药和医疗设备公司才刚刚开始行动，随着畅销药物失去专利独占权，它们拥有充足的资产负债表空间和强烈的收购意愿。

尽管完成了Abiomed交易，强生公司预计仍将是明年的主要收购方。它曾是Horizon最初的追求者之一，随着其畅销免疫药物Stelara失去专利保护，市场普遍预期强生将继续寻求交易。2023年另一个可能的大买家可能是辉瑞公司。虽然辉瑞可能拥有最大的交易能力——鉴于其部分产品线面临的风险——也有最大的需求，但辉瑞似乎选择进行一系列较小的收购，而不是一笔巨额交易。仅在2022年，辉瑞就以67亿美元收购了Arena，以116亿美元收购了Biohaven，以54亿美元收购了Global Blood Therapeutics，并以不到10亿美元收购了ReViral。高盛估计，凭借手头现金和举债能力，辉瑞还拥有超过1000亿美元的额外资金实力。

默克公司可能达成一笔巨额交易。该公司曾洽谈以约400亿美元收购西雅图基因公司，但谈判遭遇阻碍。不过管理层仍对大型交易持开放态度，以应对其重磅抗癌药物Keytruda在本十年末专利到期后预期的收入冲击。

普华永道在报告中写道，明年医药和生命科学领域的并购交易总额可能达到2250亿至2750亿美元。鉴于充足的资金储备和众多潜在目标，明年的交易活动预计将升温。

联系作者大卫·温纳，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月28日印刷版，标题为《2023年医疗健康交易蓄势待发》。