华尔街与美联储在预测2022年时双双失准——《华尔街日报》

华尔街和华盛顿几乎所有人都对2022年的预测出了错。

美联储曾预计2021年的通胀飙升是暂时的。但事实并非如此。今年秋季核心通胀率攀升至四十年高位，几乎是美联储全年预测值的三倍。

顶尖华尔街分析师预测市场将表现平平。然而并非如此。在2022年仅剩的几个交易日里，标普500指数下跌了19%，正走向自2008年金融危机以来最大的年度跌幅。债券市场也正经历有记录以来最糟糕的一年。

众多投资者、分析师和经济学家误判的程度，使得许多人对来年感到不安。2023年的重大争论已经展开：美联储暗示预计将继续加息，而交易员却一直在消化降息预期。企业高管们对潜在衰退发出警告，但包括高盛集团和瑞士信贷集团在内的部分银行经济学家认为，美国经济将在2023年避免衰退。

美联储已暗示预计2023年将继续加息，但交易员却一直在消化降息预期。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS一些投资者和分析师表示，如果说要从过去12个月中吸取教训，那就是：准备好迎接更多意外。

“我们都带着一定程度的谦逊迎接新的一年，”巴林投资研究所首席全球策略师克里斯托弗·斯马特表示。

与其他许多策略师一样，斯马特曾预计2022年通胀会有所缓和。但他没有预见到俄罗斯会入侵乌克兰，导致油价和能源股短暂飙升。他也没有预料到中国会坚持清零政策这么久，这延长了全球企业的供应链问题。

“事后你总可以说，你知道这些是风险。但在进入2023年时，这些被认为是不太可能发生的，”斯马特说。

那么华尔街认为明年哪些情况不太可能发生？

目前看来，通胀再次抬头似乎不太可能。根据美国银行12月对基金经理的调查，约90%的投资者预计未来12个月全球通胀将下降。这是该调查历史上的最高比例。

越来越多的人认为通胀可能已经见顶，这让许多投资者押注2023年市场将出现逆转。根据美国银行的调查，基金经理报告称，自2009年以来首次在投资组合中持有高于平均水平的债券份额。换句话说，许多投资者指望通胀减弱，使今年的输家——债券——成为明年的大赢家之一。

“我认为，如果你是一个喜欢打赌的人，你必须从数据中得出结论，通胀正在下降，”拉弗腾格勒投资公司首席投资官南希·腾格勒说。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，现在断定通胀已见顶还为时过早。但滕格勒女士等人对此持怀疑态度。

滕格勒女士指出，近几个月来从机票、二手车到航运等各类价格均有所下降。这有助于消费者对经济前景更加乐观。周三数据显示，消费者对未来一年通胀的预期在12月降至一年多来最低水平，而信心指数则攀升至八个月高点。

债券交易员已注意到这一趋势。作为市场认为美联储加息空间有限的信号之一，周五两年期美国国债收益率报4.321%，虽较年初大幅上涨，但较11月峰值已回落逾0.33个百分点。

短期收益率通常反映交易员对货币政策的预期——当预计美联储加息时收益率上升，预计政策暂停或转向时则下降。

“下行过程不会直线展开，但我确实认为通胀降幅将超出多数人预期，“滕格勒女士表示。其公司近月已增持股票等风险资产。

仍有投资者持保留态度。过去一年的市场波折使他们不愿轻易质疑美联储决策。他们认为，当前尤其需要反思市场共识是否合理。

美国银行调查显示，基金经理将高通胀列为首要"尾部风险”，其次是全球深度衰退和央行维持紧缩政策。在金融术语中，尾部风险通常指投资者认为发生概率极低的负面事件。

“市场持续认为每一次加息都可能是最后一次，尽管美联储不断向市场表示并非如此，”Advisors资产管理公司首席执行官斯科特·科利尔表示。“我认为，与美联储对抗是在自担风险。”

**联系作者：**Akane Otani，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月27日的印刷版，标题为《华尔街与美联储在预测2022年时双双失准》。