SPAC热潮以疯狂退市告终 - 《华尔街日报》

在空白支票公司热潮期间，其创始人恨不能以更快速度推出这些公司。如今他们却赶在年底前争相清算这些心血结晶，为SPAC狂潮画上了一个难堪的句号。

由于近期交易前景黯淡且明年可能面临意外税单，特殊目的收购公司本月正以每天约四家的速度清算，这一节奏几乎与去年初该领域达到顶峰时的创建速度相当。

自12月初以来，约70家特殊目的收购公司已完成清算并向投资者返还资金。根据数据提供商SPAC Research的数据，这超过了该市场历史上SPAC清算总数。数据显示，本月SPAC创始人在清算中损失超6亿美元，全年损失超11亿美元。

更多SPAC公司表示将在未来几周内终止运营。这一趋势正重创高产支持者，如风险投资家查马斯·帕里哈皮蒂亚、私募亿万富翁亚历克·高尔斯，前企业高管加里·科恩等富豪，以及KKR集团、TPG公司等华尔街巨头。

对许多大型SPAC创始人而言，这些损失几乎无损他们在狂热期积累的财富。帕里哈皮蒂亚9月曾表示将关闭两家SPAC，他告诉《华尔街日报》其投资公司通过多笔交易获利约7.5亿美元。该机构Social Capital Holdings Inc.曾将维珍银河控股公司等太空旅游企业和个人理财应用SoFi Technologies Inc.推向上市。

那些姗姗来迟的SPAC公司往往难以找到并购标的。股价下跌和利率上升已实质上冻结了新上市公司的市场，使得管理层难以在两年期限内完成交易。其中许多期限将在明年上半年到期。

作为新出台的气候、医疗和支出法案的一部分，联邦政府对股票回购征收1%的税加速了清算进程。解散SPAC并将现金返还投资者可能被视为对公司现有股份的回购，从明年起将面临回购税。一些分析师预测，未来几个月SPAC清算损失将超过20亿美元。

“人们曾认为这是创造财富的绝佳工具，如今却越来越像一杯毒酒，“精品投行Methuselah Advisors的联合管理合伙人约翰·查查斯表示。该投行近期接到越来越多急于寻找交易的SPAC公司的咨询电话。

SPAC又称空白支票公司，是一种空壳公司，通过向投资者募集资金并上市，唯一目的是与私营企业合并助其上市。经监管机构审查并完成交易后，上市企业将取代股市中的SPAC。

此类并购在2020和2021年作为传统IPO的热门替代方案异军突起。随着今年市场逆转，这场繁荣最终以崩盘告终。

追踪此类上市公司的交易所交易基金今年跌幅超过70%，受体育博彩公司DraftKings和电动汽车制造商Lucid Group等初创企业亏损拖累。通过SPAC上市的公司今年表现逊于其他新上市公司。

许多SPAC已宣布将清盘，令风险投资家查马斯·帕里哈皮蒂亚等支持者蒙受损失。图片来源：Michael Nagle/Bloomberg NewsSPAC的一个特点是，若投资者不愿参与交易可撤回资金。当市场火爆时，投资者常持有新上市初创公司股票以期待高回报，或在股价上涨后立即抛售。如今他们正在交易完成前撤资，大幅削减了企业可筹集的资金量。

当前SPAC对企业的收购价低于行业高峰期。Dealogic数据显示，本季度宣布SPAC合并的初创企业平均估值已从去年多数时间超20亿美元降至约4亿美元。过去两年约有300家公司通过SPAC上市。

SPAC Research数据显示，仍有近400家SPAC合计持有约1000亿美元资金尚未找到并购标的。纽约大学法学院教授迈克尔·奥尔罗格（研究SPAC）指出，若约200家SPAC清算，创建者的损失将远超20亿美元。今年通过清算，SPAC创建者平均损失约900万美元，这些资金是他们为设立空壳公司支付给银行和律所的费用。

个人理财应用SoFi Technologies是通过SPAC上市的众多公司之一。图片来源：Justin Sullivan/Getty Images根据SPAC Research的数据，还有大约150家SPAC持有约250亿美元资金，已达成合并协议但尚未完成交易，其中包括一家试图将特朗普的社交媒体公司上市的空白支票公司。其中一些交易可能会被取消，这意味着清算损失可能最终比预期更大。

对一些观察人士来说，今年的亏损表明了为什么SPAC对于寻求融资或上市的公司来说效率低下。

“这恰恰凸显了SPAC结构中不必要的浪费方面，“Ohlrogge先生表示，他建议公司在进行传统IPO或直接上市的变体时，可以获得空白支票合并的好处。

联系Amrith Ramkumar，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月27日的印刷版，标题为’SPAC热潮以清算狂潮告终’。