耐克的库存问题：转嫁他人——《华尔街日报》

耐克周二表示，按固定汇率计算，其第二财季收入同比增长28%。图片来源：David Paul Morris/彭博新闻耐克 不仅在上个季度取得了巨大成功，还完成了一些出色的战略布局。

耐克最新业绩表现亮点颇多：该公司周二表示，截至11月30日的财季，按固定汇率计算，其收入同比增长28%。其营收比Visible Alpha调查的分析师预期高出5.9%。令人印象深刻的是，其销售增速仅略低于Lululemon，而Lululemon的收入基数仅为耐克的14%。净利润与去年同期持平，远好于华尔街预期的23%降幅。

耐克上调了整个财年的业绩指引，预计按固定汇率计算收入将增长超过10%，高于此前约5%的增长预期。投资者对这份成绩单表示满意，推动耐克股价在盘后交易中上涨12.6%。

耐克业绩中的一大不足是库存，上季度库存同比增长43%，仅较前一季度44%的膨胀幅度略有改善。首席财务官马特·弗兰德在周二的财报电话会议上表示，与去年同期的比较并不公平，因为去年越南工厂关闭导致库存异常低。不过，华尔街分析师（他们非常密切地跟踪这种动态）此前预计库存同比增幅仅为28%。

对耐克而言幸运的是，球场上总有乐意消化库存的球员。批发渠道销售额按固定汇率计算增长30%，超过直销25%的增速。“六季度以来首次，我们终于能按预期满足批发渠道的需求量，“弗兰德先生在电话会议中表示。

批发渠道需求增强使耐克无需大幅打折：毛利率达42.9%优于预期，较去年同期仅下降3个百分点。Foot Locker股价在耐克财报发布后盘后上涨4%，Dick’s Sporting Goods涨幅达3%，显示投资者乐见批发伙伴突然获得更多耐克产品。

但这种良性局面可能在清完剩余库存后难以持续。公司设定的长期目标是运营利润率从去年四季度的12.5%提升至接近20%的高位，这可能需要通过直销而非批发渠道来实现。

尽管耐克有望成为库存过剩危机的赢家，其饥渴的批发伙伴们却未必。

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本文发表于2022年12月22日印刷版，标题为《耐克的库存问题：转嫁他人》