拜登与国会仍未将通胀作为预算案核心议题——《华尔街日报》

通货膨胀是经济的头号问题。美联储已认识到这一点并相应调整了政策，但国会和拜登总统仍未采取行动。

诚然，即将在国会通过的庞大综合支出法案并未包含大规模新刺激措施。那些可能在未来数年增加数千亿美元赤字、加剧通胀压力的企业减税、儿童税收抵免扩大及医疗支出增长条款均被剔除。

这标志着法案扭转了过去两年的趋势——当时拜登总统频繁签署增加赤字和支出的行政命令与立法。

但根据联邦预算尽责委员会数据，该法案仍将使明年非国防/非紧急支出增长8%，国防支出增长10%，均高于当前约7%的通胀率。因此从整体看，法案仍在边际上增加而非缓解需求与通胀压力。去年同类法案合计增加支出约6%。今年紧急支出达850亿美元，而一年前仅为150亿美元左右。

尽管两党与拜登都承认通胀是经济首要问题，但这一现实尚未体现在其财政政策中。这实际上将更多压力转嫁给美联储——后者已开始大幅加息以应对接近40年高位的通胀。

共和党一贯将通胀归咎于拜登的刺激计划，却乐于通过扩大赤字来减税（如2018年）。过去一个月他们力推延长部分即将到期的企业减税政策，当民主党要求相应扩大儿童税收抵免时又予以拒绝。他们还极力主张明年国防支出增幅应超过通胀率。

对拜登总统而言，情况更为复杂。2021年他上任时，主流经济思想仍深受2007-09年金融危机后十年的影响——当时需求不足导致就业疲软、通胀持续低于美联储2%的目标，利率维持在历史低位。这颠覆了反对财政赤字的常规论点（即赤字会推高利率并挤占私人投资）。2020年，美联储调整了货币政策框架，强调充分就业目标并容忍通胀率超过2%。

进步派对此表示欢迎：这意味着他们可以优先推进环保和社会公平等议题的支出计划，而无需担心资金问题。少数人甚至拥护"现代货币理论"——这一非正统经济学派否认赤字与利率间的关联，主张为实现充分就业可无限借贷。

拜登总统承认通胀是当前经济首要问题。图片来源：Alex Wong/Getty Images拜登的经济团队属于正统凯恩斯主义者（非MMT派）。他们将2021年1.9万亿美元的《美国救援计划》视作其社会议程的首付款，同时加速经济复苏。

随着2021年经济逐步开放，人们发现他们误判了问题症结。需求并非不足：在疫苗普及、经济重启及货币财政刺激下，需求正在激增。真正问题在于供给不足：封锁期间扭曲的消费模式扰乱了供应链，而提前退休潮与新冠疫情导致劳动力萎缩。通胀率远超美联储2%的目标且持续高企。

白宫官员有理由辩称，拜登的刺激计划对高通胀承担了过多指责。私人经济学家的模型显示，无论之前还是现在，该计划最多只能解释物价飙升中极小的一部分。其他国家的通胀率也几乎同步攀升。

当通胀被证实并非暂时现象后，政府迅速调整了策略。一位白宫官员表示，2021年刺激方案制定时经济复苏的实质尚未明朗。他称此后所有政策都基于这一认知进行调整。

政府官员随后推行了自创版本的供给学派政策来缓解通胀。他们指出，拜登最初提出的"重建更好未来"计划正是提升经济潜在产能、破除供给端障碍的长期战略，并列举了拜登签署的基础设施建设、半导体和绿色技术投资法案作为佐证。

但这些举措无助于解决当前通胀。经济已处于超负荷运行状态，将资本和劳动力导向电动车、半导体或基建等领域，必然导致其他领域资源流失。尽管某些投资（如基建）可能提升未来供给，但首先会推高当前对劳动力、设备和材料的需求。

简言之，拜登政策更多是重新配置现有供给而非提升总供给——后者才是影响通胀的关键。扩大总供给缺乏简易政策解决方案。拜登试图通过扩大儿童保育服务提升女性劳动参与率，但资金来源和实际效果尚不明确。共和党曾宣称2018年赤字融资的减税政策将刺激投资和长期增长，但鲜有证据表明其成效。

自去年以来，美联储已转向寻求抑制过度需求和通胀。主席杰罗姆·鲍威尔表示，劳动力等条件的改善将使他的工作更轻松，但与此同时，美联储的工具（主要是提高利率）仅能影响需求。

一些进步人士已开始批评美联储的加息举措。现代货币理论（MMT）支持者呼吁通过监管或解决乌克兰战争来替代加息。

拜登总统已全力支持鲍威尔。但无论是他还是国会，都未通过增税或限制支出来抑制需求以协助美联储。去年8月通过的《通胀削减法案》预计将减少未来赤字，但其抗通胀效果被其他法律和拜登的行政命令（如取消学生债务，目前被法院暂缓执行）所抵消，这些措施大幅增加了赤字。

CRFB高级政策主任马克·戈德温认为，通胀已改变部分立法者的态度。参议员乔·曼钦（西弗吉尼亚州民主党人）当初因通胀担忧几乎单枪匹马阻止了"重建更好未来"法案。戈德温表示：“一年前可能只会失去乔·曼钦支持的法案，如今会在参议院失去六七位民主党人的支持。”

未来两年的财政政策政治格局将与过去两年不同。当共和党掌控众议院时，他们不太可能同意拜登总统的议程，比如增加儿童保育支出或儿童税收抵免。民主党也不太可能对共和党减税的热情做出更多妥协。

因此，如果财政政策制定者不再加剧通胀，要感谢政治僵局，而非他们改变了主意。

联系格雷格·伊普，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月22日印刷版，标题为《支出法案与美联储在通胀问题上存在分歧》。