日本央行“偷走”圣诞节——《华尔街日报》

日本央行行长黑田东彦表示，此举旨在改善国债市场的功能。图片来源：共同社/Zuma Press日本央行 ——最后一个坚持超低利率的中央银行——给全球市场送上了一个糟糕的圣诞前惊喜。

日本央行周二让市场几乎所有人都感到意外，将其10年期国债收益率有效上限从0.25%上调至0.5%。根据其收益率曲线控制政策，日本央行长期干预以将债券收益率保持在接近零的特定目标范围内。这一最新调整有效地提高了这一期限的利率：10年期收益率从0.25%左右飙升至0.41%。

这也导致日元走高：周二日元兑美元汇率上涨2.9%，至1美元兑133日元。由于日本央行拒绝改变其低利率政策框架，而其他大多数主要央行都在收紧政策，日元今年大幅下跌。然而，最近有迹象表明美联储可能会放缓加息步伐，日元因此反弹。就在两个月前，日元兑美元汇率还在150左右。

今天的这一令人震惊的举动波及全球市场：美国和其他国家的长期利率也有所上升。这在收益率一直在下降的时候给全球市场增加了额外的不确定性——主要是因为美国的通胀似乎已经见顶，其他发达经济体也是如此。

日本央行行长黑田东彦表示，此举本身并非紧缩政策，而是旨在改善国债市场的功能，因为不同期限的收益率已经失调。当收益率曲线的其他部分也接近零时，0.25%的10年期收益率上限是合理的，但当今年随着全球趋势，长期和短期利率都大幅上升时，这一上限就不那么合理了。10年期日本国债收益率确实看起来被人为压低。在日本央行周二采取行动之前，15年期日本国债的收益率为0.84%，而9年期国债的收益率为0.31%，两者都明显高于10年期国债的收益率。

但市场仍会质疑，这只是一次性的微调，还是未来更广泛转变的前兆。这一变化发生在一个有趣的时刻：当地媒体最近报道称，日本政府打算修改与日本央行的协议，给央行更多调整超低利率政策的余地。一位政府高级官员否认了这一报道。

许多市场参与者确实预计日本央行最终会加息——长期债券收益率上升就是证明——但大多数人预计政策转变要到黑田东彦4月离任后才会发生。而且，随着其他发达经济体的利率和通胀似乎见顶，日本似乎没有必要急于加息，尤其是在数月来一直坚称输入性通胀只是暂时的情况下。过去几个月日元的反弹也应该会减缓进口成本的上升。

尽管如此，这一举措仍可能加剧债券市场的猜测，因为它似乎至少表明日本央行正在重新审视一些长期持有的关于10年期利率应处位置的假设。随着市场与央行之间的拉锯战持续，预计将出现更多波动。

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刊登于2022年12月21日印刷版，标题为《日本央行偷走了圣诞节》。