日本屈服于全球加息压力 - 《华尔街日报》

日本央行行长黑田东彦在东京举行记者会，此前该央行表示将允许基准利率从0.25%升至0.5%。图片来源：共同社/Zuma Press东京——日本央行行长在临近十年任期结束之际，以加息的形式给市场带来了又一个意外，而他说这实际上不是加息。

这为发达国家的央行行长们充满事件的一年画上了句号，这一年美联储将基准利率提高到4%以上，欧洲央行将利率提高到2%。事实证明，推动美国进入快速紧缩模式的通胀力量如此强大，以至于长期坚持接近零利率的日本央行也认为必须做出让步——分析人士说，部分原因是为了保护日元的价值。

日本央行表示，将允许10年期日本政府债券的收益率从之前的0.25%上限升至0.5%，自2016年以来该行一直控制着该收益率。市场参与者迅速利用了新的浮动空间，在周二晚些时候将收益率推高至0.395%。

78岁的日本央行行长黑田东彦将于明年4月完成第二个五年任期，预计他将卸任，尽管还没有官方宣布。

周二的突然行动让人想起黑田东彦的一些标志性举措——2013年购买政府债券的"火箭筒"政策帮助遏制了日本长期通缩，以及2016年推出的短期负利率政策。

但此次行动有所不同，因为黑田并非试图刺激日本长期低迷的经济或实现2%的通胀目标。相反，这是一项防御性举措，更可能抑制而非刺激经济。

黑田解释称，此举是针对近期债券市场功能失调的应对——部分由于央行对10年期收益率的严格控制导致其与其他利率脱节。分析师表示，10年期国债交易量下降，已无法有效作为企业和地方政府债券定价基准。

“这不是加息，而是旨在改善市场功能，“黑田表示。通过促进更正常的债券交易，日本央行仍处于低位的利率效果"将更顺畅地传导至整体经济”。

多数分析师认为，实际原因可能比黑田解释的更为复杂。

美日之间巨大的利率差距曾令海外投机者押注黑田最终必须至少小幅加息。今年日元一度跌至三十多年来的最低点，由于进口石油、天然气和食品成本上升，给消费者带来压力。

周二的决策对海外投资者来说是一场胜利，对日本央行则是一次失利，瑞穗证券经济学家上野泰成表示。

法国巴黎银行经济学家河野龙太郎将日元疲软称为这一举措的隐藏原因。

如果是这样，那么这一举措是成功的。在决策之前，外汇市场上需要超过137日元才能兑换1美元。到周二晚些时候在东京，只需要132至133日元，这意味着日元持有者的购买力增强——尽管不及年初时美元兑约115日元的水平。

股票投资者则不那么高兴，日经平均股价指数下跌2.5%，部分原因是担心日元走强会打击出口商的利润。

瑞穗证券的上野先生表示，他担心黑田东彦再次在没有充分审查迹象的情况下突然改变政策。上野先生说，这可能会增加市场波动，因为市场参与者会怀疑他或他的继任者是否会完全取消10年期收益率的限制。

其他人则表示，他们理解现在采取行动的逻辑，因为美国的通胀压力已经开始略有缓解，美联储主席杰罗姆·鲍威尔正在放缓加息步伐。他们说，黑田东彦可能旨在进行一次性的调整，不会损害经济增长——使其成为即将结束的全球经济不寻常一年的象征，而不是2023年的预兆。

“全球债券收益率的上升已经暂停。日本央行可能认为，即使现在进行微调，长期利率也不会大幅跃升，”青空银行首席市场策略师诸河明表示。

黑田东彦因其宽松货币政策受到国内立法者的压力，他们指责他导致电力和食品价格高企。

日本10月份整体通胀率为3.7%，远低于欧美水平，黑田东彦预计明年该数字将回落至2%以下。

一些分析师表示，如果通胀保持可控，日本央行明年进一步加息的压力可能会减轻。

其他人则认为，黑田东彦正在为继任者铺路，以便进行更深远变革，例如设定更灵活的通胀目标，或放弃"利率维持在零附近直至通胀在经济中稳固"的理念。有观点认为超低利率导致政府支出失控。

三菱UFJ摩根士丹利证券策略师村直美表示，日本央行已"向退出货币宽松政策迈出了一小步”。

黑田东彦周二多次强调讨论政策退出为时过早。“我们绝对没有加息或收紧货币政策的意图，“他表示。

本文由长冈耕作参与撰写。

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本文发表于2022年12月21日印刷版，标题为《日本跟随全球央行步伐上调利率》