日本央行震惊市场，但这些投资者例外 - 华尔街日报

日本央行上调10年期国债收益率上限后，周二美元兑日元汇率下跌。图片来源：KIMIMASA MAYAMA/EPA/Shutterstock做空日本央行的策略终于开始奏效。一些人认为，该央行刚刚开始对其政策方向进行更彻底的改变。

长期以来，押注日本央行将收紧货币政策的交易一直是一笔赔本买卖，以至于在市场上被通俗地称为“寡妇制造者”。但最近一批持怀疑态度的人取得了胜利。

“越来越明显的是，他们在日本所做的事情毫无意义，”瑞银资产管理英国办事处固定收益主管乔纳森·格雷戈里说。自今年年初以来，他一直在押注日本政府债券将贬值。

周二，日本央行上调了10年期国债收益率上限，这是一项被称为收益率曲线控制的政策，旨在将借贷成本保持在某一门槛以下。此举被视为日本朝着收紧金融环境迈出的第一步，该国几十年来一直维持超宽松的货币政策。

这一举措使该机构与其他主要经济体的央行更加接近，这些央行一直在提高利率并缩减债券购买计划，以应对自20世纪70年代以来最严重的全球通胀。日本央行是个例外。它通过负利率和大规模债券购买计划保持宽松的货币政策。今年早些时候，这导致日元兑美元汇率跌至近三分之一世纪以来的最低水平。

日本央行的这一举措使其与其他主要经济体的央行更加接近。图片来源：Shuji Kajiyama/Associated Press几十年来，押注日本央行政策转向的投资者屡屡受挫。多年来，许多押注者来了又走。这次，那些押注宏观经济政策变化的大型华尔街投资者和对冲基金确信情况会有所不同。他们认为，在全球其他地区以多年来最快速度提高借贷成本之际，日本央行不可能将利率维持在超低水平。

即使对那些押注这种情况会发生的人来说，时机仍令人意外。

“我们做好了准备，但没想到会这么早发生，”Legal & General Investment Management多资产基金主管John Roe说。“我们今天早上退出了日本国债头寸。”

他预计日本央行将不得不继续收紧政策，并正在买入日元，预期日元将继续走强。其他投资者也在加大押注，认为日本央行将允许借贷成本进一步上升，甚至可能上调短期政策利率。

投资公司Caygan Capital从伦敦和新加坡管理着约4.5亿美元的资产，该公司于6月开始做空日本国债期货。该公司创始人Naruhisa Nakagawa当时表示，他认为日本央行已经实现了提高通胀和加速工资增长的目标，并将放弃收益率曲线控制政策。

他在周二表示，得益于"重大"空头头寸，公司旗下一只基金今年涨幅超过10%。中川先生确信收益率将进一步攀升至1%左右，目前尚未进行任何获利了结。

周二，十年期国债收益率跃升至多年高位。根据Tullett Prebon数据，收盘报0.417%，创2015年以来最高收盘水平。截至纽约午后时段，美元兑日元汇率跌幅超4%，或将创下2009年3月以来对日元的单日最大跌幅。

日本正经历通胀抬头，这与其长期通缩压力形成转折。10月消费者价格指数同比上涨3.7%。虽然远低于美国7.1%和欧元区10%的最新读数，但仍显著超出日本央行2%的政策目标。

日元疲软加剧了该国新出现的通胀压力。作为能源进口国，日本主要使用美元计价能源。10月日元汇率曾跌至152日元/美元的数十年低点。近期由于美元走弱及日本财务省的外汇干预，日元出现温和回升。

EDL Capital创始人爱德华·德朗格拉德指出，在日本央行未采取行动而日元已走强后选择此时干预，时机考量至关重要。

“若在150日元汇率时出手会显得被动。现在行动则彰显其不向市场屈服的立场，“德朗格拉德表示，“这更体现出一种强势姿态。”

安娜·雷切娃是佛罗里达州棕榈滩的全球宏观对冲基金Sonya Capital Management LLC的负责人，她表示自己已押注日元将在下半年走强。“这项交易最初拖累了业绩，但最终取得了成效，“她说。

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