《华尔街日报》：市场动荡中，选股策略重获青睐

纽约证券交易所屏幕上显示的美联储主席杰罗姆·鲍威尔预计利率将进一步上升。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS对选股者来说，好时机终于来了。

高盛集团的分析显示，截至11月16日，约55%的主动管理型大盘股共同基金有望在今年超越基准指数。这将是自2007年以来占比最高的一次，当年有71%的基金跑赢基准。

在2008年金融危机后的十年里，选股者日子不好过，当时大型科技股的飙升推动牛市，使主要股指屡创新高。

苹果公司、亚马逊公司和微软公司等股票变得如此庞大，以至于它们在按市值加权的标普500指数中占据主导地位。投资者纷纷涌入追踪该指数的被动投资，随着这些股票飙升轻松获得回报。积极管理基金的选股者则难以与之竞争。

此后情况发生了变化。

炽热的通胀、更高的利率和对潜在经济衰退的担忧在股市中造就了新的赢家和输家。投资者抛售大型科技股，转而抢购能源公司和其他在经济低迷时期表现更好的防御性股票。

然而，这些股票对整体市场走向的影响要小得多。根据道琼斯市场数据，随着大型科技股从市场领跑者位置跌落，截至周一跑赢标普500指数的股票比例创下约二十年来新高。

这为选股者打开了机会之窗——尽管许多人勉强跑赢基准指数，但仍遭受了损失。晨星Direct数据显示，截至11月，美国主动管理型开放式基金总回报率为-5.8%。

“买入交易所交易基金就能万事大吉的时代已经结束，“Ameriprise Financial股票研究主管贾斯汀·伯金表示。他称投资者必须寻找有吸引力的个股，而非简单地买入并持有指数基金。

2022年标普500指数已下跌20%，或将创下2008年以来最差年度表现。（该指数等权重版本——给予最小和最大公司相同权重——跌幅较为温和，为14%。）

明年前景同样不明朗。尽管通胀已开始降温，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周重申央行尚未完成加息，并表示预计明年利率将比先前预测更高。

利率上升削弱了科技股和其他成长股的吸引力，因为这会降低其预期收益的未来价值。2022年苹果股价下跌约25%，亚马逊跌幅约50%，微软下挫约30%。

许多投资者表示，科技行业的困境往往会波及整个经济。

“这是我职业生涯中预期最充分的一次衰退，当它真正发生时仍会让人震惊，“品浩投资全球多元资产主管迈克尔·凯利表示。凯利建议投资者买入能源类股及长期成长股等能抵御衰退环境的股票。

2022年市场表现最佳的公司包括埃克森美孚（上涨74%）、天然气与电力公司太平洋瓦电（上涨31%）以及化肥生产商CF工业控股（上涨32%）。

分析师预计主动投资策略明年将继续占据主导地位，主要原因是标普500指数仍呈现头部集中态势。美国银行数据显示，五大成分股占该指数权重超20%，已超过科技泡沫时期的峰值水平。

高盛数据显示，被动基金目前占美国ETF和共同基金资产管理规模的55%。晨星数据显示，截至11月，今年美国被动管理型开放式基金和ETF净流入5200亿美元，而主动管理型基金则遭遇8050亿美元资金外流。

“投资者需要重新审视持仓比例，更精细地管理组合风险，“雷蒙德詹姆斯投资管理首席市场策略师马特·奥顿指出，“过去只靠买入苹果、亚马逊或特斯拉就能获得优异的风险调整收益，因为这些股票曾长期单边上涨。”

尽管今年命运多舛，许多投资者仍不愿背弃科技巨头。

Ameriprise的伯金先生表示，他不会看空微软和苹果，因为其产品无处不在。例如他的公司就在使用Microsoft Teams等微软产品，他认为这种情况不会改变。

“我认识很多人宁愿拖欠房租也要买最新款iPhone，“伯金说。

本文发表于2022年12月21日印刷版，标题为《市场动荡中个股选择重获青睐》。