《华尔街日报》：Oatly等IPO股票表现低迷，给新股市场蒙上阴影

在首次公开募股(IPO)市场繁荣时期上市的数百家公司遭遇了如此剧烈的逆转，以至于它们现在面临一个严峻的现实：它们的股票可能永远无法恢复。

根据Dealogic的数据，2020年或2021年通过传统IPO上市的近600家公司中，超过四分之一——包括燕麦奶制造商Oatly Group AB和在线贷款公司loanDepot Inc.—截至周五市场收盘时，股价低于每股2美元。许多通过SPAC（特殊目的收购公司）合并上市的公司也表现不佳。

当一只股票的平均交易价格连续30天低于1美元，或未能满足其他要求时，交易所会向该公司发出警告。然后，公司有180天的时间将股价拉回，如果未能做到，通常会被退市或转移到上市标准较低的交易所。这势必会向投资者、客户和员工发出一个令人担忧的信号——尤其是在IPO后不久——有时预示着被迫出售或其他激烈行动。

这是困扰美国IPO市场的最新问题。根据Dealogic的数据，由于利率上升和股价下跌，美国IPO市场正经历至少20年来最糟糕的一年（以传统上市募资额衡量）。看到如此多的新上市公司面临被交易所摘牌的风险，可能会让那些考虑上市的公司和IPO投资者都三思而行。

确实，参与IPO工作的企业高管、银行家和律师们表示，他们并不指望市场会在短期内复苏。

许多在2020年和2021年上市的公司尚未盈利，其估值是基于预期收入的高倍数。随着经济衰退的可能性迫近，这些预期已经下调，投资者不再愿意给予高收入倍数，这压垮了许多公司的估值并限制了它们的选择。

它们可以削减成本或通过所谓的结构化私募融资轮筹集资金，正如许多公司正在做的那样。一些银行家和律师表示，一些公司也在考虑反向股票分割以提高其低迷的股价，尽管此类举措本身存在风险且并不总是奏效。

今年通过与SPAC合并上市的Quanergy Systems Inc.在10月份宣布了1比20的反向分割，这提振了其股票，但只是短暂的。11月，Quanergy被纽约证券交易所摘牌，其股票现在在场外交易，最近以每股约9美分的价格易手。上周，Quanergy申请破产保护，并表示正在寻求出售其业务。

其他公司也在寻找买家，但针对此类公司的债务融资市场大多仍然枯竭，很少有人愿意以低迷的价格出售。

“许多公司是在经济强劲背景下，趁着市场繁荣的窗口期上市的。现在这两方面的情况都逆转了，“摩根士丹利美洲股权资本市场联席主管Eddie Molloy表示。“通常没有快速的解决办法。”

2021年春天，瑞典公司Oatly以高达100亿美元的估值高调登陆股市。图片来源：Richard B. Levine/Zuma Press当Oatly在2021年春季高调上市时，这家瑞典公司的估值约为100亿美元。投资者争相抢购其股票，对其倡导的社会责任理念感到兴奋——即与牛奶相比，饮用燕麦奶可减少温室气体排放。但Oatly在美国的工厂建设和运营方面举步维艰，由于未能满足需求并失去市场份额，被迫大幅下调销售预期。其股价目前约为每股1.30美元，远低于17美元的发行价和去年28.73美元的高点，截至上周五收盘，公司市值仅为8.05亿美元。

为了让纳斯达克上市的股票重回正轨，Oatly宣布每年削减5000万美元成本（部分通过裁员实现），并表示计划在2023年第四季度前实现盈利。

Oatly正试图避免步每日优鲜后尘。本月早些时候，这家中国生鲜电商公司收到纳斯达克通知，称其不再符合持续上市的股东权益要求。纳斯达克在通知中表示，每日优鲜需在2023年1月19日前提交重新合规计划，或满足替代要求。

这家于2021年6月首次公开募股的公司今年夏季表示，其夸大了前九个月的营收，导致股价较发行价暴跌逾90%。10月，每日优鲜进行了1股合30股的反向股票分割，截至上周五收盘，该股报2.37美元。

与此同时，Weber Inc.于2021年8月上市，这笔交易使这家烧烤炉制造商在完全稀释基础上的估值接近50亿美元。在随后的几个月里，该公司下调了利润预期，归咎于供应链中断。在多数股权所有者BDT Capital Partners LLC提出再次将公司私有化之前，该股较14美元的发行价下跌逾60%。本月，双方达成了一项收购协议，对Weber的估值约为23亿美元。

银行家们表示，这些公司中的一些公司有一线希望：大量投资者资金渴望涌入，帮助那些被认为有未来的公司。

在某些情况下，现有股东正在询问批量增持股份的事宜，比如电动汽车制造商Lordstown Motors Corp. 上个月获得富士康科技集团的投资。律师和银行家表示，尽管过去几年公共共同基金争相向私营公司注资，但现在情况正好相反——私募股权和风险投资公司正寻求买入受挫股票。

William Blair & Co.资本市场主管Steve Maletzky表示，这种需求可以在后续发行市场中看到，上市公司在该市场出售额外的股票。根据Dealogic的数据，11月，在美国上市的公司通过后续发行筹集了98亿美元，成为今年此类活动最活跃的月份之一。

“投资者对成为解决方案的一部分非常感兴趣，”马莱茨基先生表示。

联系科里·德瑞布什，邮箱：[email protected]

刊登于2022年12月20日印刷版，标题为《面临退市威胁的IPO股票》。