Pool Corp.有望重振雄风 - 《华尔街日报》

泳池建造商预计将持续受益于疫情期间激增的早期需求带来的长期财务收益。图片来源：Luke Sharrett/Bloomberg News与船只、烤架和健身器材类似，游泳池行业因低利率、储蓄增加及保持社交距离的休闲需求而获得巨大需求推动。但与其他品类不同的是，泳池设备供应商虽经历了狂欢后的市场回调，仍将持续享受持久的财务红利。

全球最大泳池设备供应商Pool Corp.凭借稳健管理长期被视为绩优股。新冠疫情爆发后其表现加速腾飞，2020年初至去年11月股价历史高点期间总回报率达177%。当时新建泳池数量即将打破纪录，据泳池与水疗协会数据，2021年北美新建11.7万座地下泳池，若非劳动力短缺数字还会更高。公司每股收益从2019年的5.83美元跃升至去年的15.18美元，营收从32亿美元增至约53亿美元。

不过盛宴正在收尾。首席执行官彼得·阿尔万10月告知投资者，今年北美新建泳池数量预计下降10%-15%。FactSet调查显示，3月时分析师预计公司今年营收将增至69亿美元，但该预测数月来持续下调，近期已降至60.7亿美元。

建筑业务约占Pool Corp.收入的五分之一，另外五分之一来自翻新和改造。疫情初期，许多人意识到将在家度过更多时间，因此进行了大量翻新工程，比如建造更漂亮的露台或新水滑梯，但北美泳池的平均年龄仍约为25年。Pool Corp.其余收入来自必要性较高的维护和修理业务。该公司去年还收购了泳池用品零售商Pinch A Penny的所有者，将业务扩展至批发领域之外。

自去年峰值以来，该股已下跌46%，是时候重新试水了。已安装的泳池基数比疫情前高出约6%，加上商品通胀约30%，意味着收入可能获得了永久性提升。固定的地下泳池不同于船只、高尔夫球杆或健身器材等休闲类别，后者在繁荣后会进入二手市场，蚕食未来销售。技术也是一股顺风，因为泳池主人可以使用几十年前不存在的自动化维护设备节省时间。

然而，投资者似乎将Pool Corp.与其他疫情受益者混为一谈。根据FactSet的数据，其远期市盈率目前仅为18.5倍，而15年平均水平接近30倍。其企业价值对利息、税项、折旧及摊销前利润的远期倍数为14倍，而疫情前为22倍。

是时候重新入场了。

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刊登于2022年12月20日印刷版，标题为《Pool Corp. 能重振雄风》。