散户在股市动荡之年坚守阵地 而机构投资者却在抛售 - 《华尔街日报》

在全球市场自2008年以来最为动荡的一年里，散户投资者正加倍押注股市。而另一方面，许多专业投资者似乎已选择撤离。

受散户青睐的美国股票型共同基金和交易所交易基金(ETF)今年净流入逾1,000亿美元，这是EPFR自2000年有记录以来的最高水平之一。

与此同时，对冲基金一直在削减股票风险敞口，或直接押注美国主要股指将暴跌。高盛集团数据显示，今年秋季共同基金的现金头寸已增至投资组合的约2.5%，高于去年年底约1.5%的水平，并创下2020年初以来最高。

高盛董事总经理本·斯奈德表示，当经济放缓和指数暴跌时，机构和个人投资者往往会同步抛售股票。但今年标普500指数虽下跌，这种情况却并未出现。

“令人惊讶的是，家庭投资者几乎没有抛售行为，“斯奈德说。

历史数据显示，当标普500指数从峰值下跌至少10%后，美国家庭通常会卖出约100亿美元股票。EPFR数据显示，在2015年和2018年该指数年度下跌时，投资者曾大规模撤资。

标普500指数正迈向十余年来最糟糕的年度表现，上周美联储和全球央行持续加息引发的市场波动仍在延续。

未来几天，关于住房和消费者支出的新数据将为美国消费者的健康状况以及美联储加息如何影响经济提供更多线索。

60岁的布莱恩·威尔金森表示，他经历过更糟糕的市场情况。他目睹1987年股市崩盘，在2001年9·11袭击后仍坚持投资，并挺过了2008年金融危机。市场总是会反弹。

尽管通胀高企，他仍然认为股票比债券更有机会获得高回报。

威尔金森先生一向不热衷于外出就餐或娱乐等大额消费，他持续向教会捐款并为退休基金储蓄。今年，他将股票投资比例提高至投资组合的约70%。偿还田纳西州纳什维尔附近住宅的抵押贷款为他提供了继续投资的额外资金。

“股票实际上是最终战胜通胀的唯一途径，“威尔金森先生说。

尽管如此，看着投资缩水仍是一种考验。

“这很痛苦，“威尔金森先生说。但"人们在市场低迷时犯的错误才是伤害最大的。”

今年消费者的韧性一直是市场的缓冲支撑。尽管对经济衰退的担忧存在，就业市场依然强劲且工资持续上涨。当然，有迹象表明这一趋势正在转变。11月零售额出现近一年来最大跌幅，显示人们从电子产品到书籍的各类支出都在减少。

美联储已暗示其加息进程尚未结束。 

这是许多机构投资者持悲观态度的原因之一。德意志银行数据显示，与股票期货相关的净空头头寸在今年夏季创下历史新高，表明资产管理公司和对冲基金正为股市持续下跌做准备。尽管许多投资者近期似乎减少了空头头寸，但截至12月初，他们远未转向看涨立场。

与此同时，高盛追踪的对冲基金股票市场风险敞口指标——多头头寸与空头头寸的投资比例——已降至2019年初以来的最低水平。

加拿大皇家银行资本市场董事总经理艾米·吴·西尔弗曼在12月初的报告中指出，其客户（包括对冲基金和资产管理公司）“相当悲观”。

她表示，许多投资者不愿进行大胆的股票押注，即使知道华尔街普遍看跌，仍不足以吸引他们采取逆向看涨立场。

因此一些策略师认为，若年底前出现大幅反弹，许多机构投资者将措手不及。

例如2020年就有机构遭遇突袭。当年6月中旬，资产管理公司和杠杆基金的股票期货头寸触及低点，随后标普500指数在接下来两个月上涨约8%，到年底累计涨幅达20%。

对许多散户而言，在全年多次抄底却遭遇股价持续下跌后，这样的反弹将备受期待。道琼斯市场数据显示，逢低买入策略——这一在2008年金融危机后十年间为投资者带来丰厚回报的操作——正经历1979年以来最糟糕年份，股市在下跌1%后次周平均续跌约0.7%。

乔治·费金是佐治亚州桃树城的一名律师，他表示今年并未改变投资策略，仍坚持每月向投资账户追加资金。六月份，他将一大笔奖金投入了追踪标普500指数的基金。

“我这是在逢低买入，但愿如此，“他说。

联系作者Gunjan Banerji，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月19日印刷版，标题为《散户保持看涨，尽管专业人士抛售股票》。