《华尔街日报》：股票价格或将精确到十分之一美分，即将出现在你的交易屏幕上

准备好在你查看股票投资组合时看到更多数字吧。

监管机构上周公布了一项提案，可能导致部分股票报价最小变动单位降至0.1美分。例如，若优步科技公司股价现为26.20美元，该提案将允许出现26.204美元这类价格。

数千只股票可能受此影响，包括苹果公司和华特迪士尼等热门投资标的。美国证券交易委员会这项缩小"最小报价单位"的计划仍需委员最终表决，且可能需时数年才能生效。

距上次美国股票市场大幅缩小最小报价单位已逾二十年。周三公布的这项新计划是一揽子提案的一部分，旨在降低小额投资者的交易成本。

缩小报价单位有助于实现该目标，因为股票报价与要价之间的差额正是交易时支付的隐性成本之一。

买价是买方愿意支付的报价，总略低于卖方报出的卖价，二者差额称为买卖价差。若日内频繁交易，价差将蚕食大量收益。这部分利润流向中间商——通常是高速交易公司，它们在交易所买卖股票，有时执行投资者通过Robinhood市场公司或嘉信理财等零售券商提交的订单。

长期以来，交易所的规则禁止以低于一美分的价格增量显示大多数股票的价格。这意味着买卖价差不能小于一美分。现在，美国证券交易委员会（SEC）认为一美分太宽，助长了中间商的超额利润，并将交易推向监管较少的场外交易平台，这些平台可以灵活地以低至百分之一美分的增量执行订单。

根据SEC的提议，股票可能有四种不同的最小报价单位。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS“用于报价的一美分最小增量已经过时，对当今市场来说太宽了，”SEC主席加里·根斯勒上周表示。

根据该提议，股票可能有四种最小报价单位：十分之一美分、五分之一美分、半美分和一美分。那些买卖价差通常为一美分的股票将采用更小的报价单位。

根据交易所运营商Members Exchange（MEMX）的分析，大约3000种证券——包括谷歌母公司Alphabet公司和通用汽车公司等交易活跃的股票——将符合SEC提议的更小报价单位。

还有数千只股票不会受到影响。SEC的提议指出，买卖价差为4美分或更宽的股票将保留一美分的报价单位。MEMX表示，这一类别包括每股价格较高的股票，如Netflix公司和伯克希尔哈撒韦公司，这些股票往往有较宽的价差，以及更多鲜为人知或交易不频繁的股票。

长期以来，股票最小报价单位普遍呈缩小趋势。在19世纪和20世纪大部分时间里，美国股票以1/8美元为最小变动价位。1997年，纽约证券交易所效仿纳斯达克市场的类似举措，将最小报价单位调整为1/16美元——交易员们称之为"teenies"。

2001年，在SEC施压下，市场运营方改用十进制报价（美元+美分）。股市"十进制化改革"对纽交所场内传统的专业交易商和纳斯达克股票做市业务造成毁灭性打击。诸如Spear, Leeds & Kellogg和Herzog Heine Geduld等公司原本凭借较宽的买卖价差获取丰厚利润，改革后经营陷入困境。

新型高科技中介机构应运而生，包括Virtu金融公司和肯·格里芬的城堡证券。研究其影响的经济学者普遍认为，由于交易成本降低，投资者整体从十进制改革中获益。

2016年，SEC针对小盘股启动短暂实验，将最小报价单位扩大至5美分。该机构推出"最小报价单位试点计划"是应国会成员要求，他们认为十进制改革导致券商减少小盘股分析研究，损害了小市值公司利益。

几乎没有证据表明该试点计划促进了小盘股研究。但据一项研究显示，这项为期两年的实验通过扩大买卖价差，使投资者累计损失超3亿美元，其他估算甚至高达9亿美元。

“我们在错误的报价单位试点中看到，扩大最小变动价位让投资者损失了大量资金，”投资者行业组织健康市场协会的执行董事泰勒·格拉什表示，“希望缩小变动价位能帮他们省钱。”

美国证交会的多项提案可能面临经纪商和交易公司的强烈反对。但缩小最小报价单位是该机构一揽子计划中争议较小的部分。包括Citadel Securities、纳斯达克和Robinhood在内的多家公司都支持将最小变动价位降至不足1美分的各种方案。与美国证交会上周公布的部分提案不同，这项最小报价单位提案获得了该机构五位委员的一致支持，包括两位共和党委员。

乔治城大学金融学教授吉姆·安吉尔表示，投资者可能会从该提案中获得一些微小的节省。不过他补充说，这不会产生十进制化那样的影响。

“有些人看到10.002美元这样的价格时会眨两下眼，”安吉尔说，“但我觉得大多数人不会注意到。”

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本文发表于2022年12月19日的印刷版，标题为《美国证交会提出股票报价精确到0.1美分的提案》。