《华尔街日报》：魔镜告诉我，股市为何突然跌？

插图：亚历克斯·纳鲍姆投资中最令人痛苦的两个词是“要是”。

要是你当时听从了内心的声音，它告诉你通胀将打破所有现代记录，能源股将飙升。要是当你确信美联储会大幅加息时，你退出了债券基金并抛售了加密货币的赌注。要是你凭直觉认为科技股被高估，并在它们暴跌之前抛售了它们。

要是你当时听从了直觉，现在就不会有令人心痛的损失。要是你有勇气根据你的预见和洞察力采取行动。

要是。

一年中，无数的直觉和预感在我们的意识中闪现。我们自然会记住那些最终被证明是正确的。而那些被证明是错误的众多预感则被我们抛之脑后。

回顾一年前的自己，你现在所知道的已经不可磨灭地改变了你对当时所知的理解。

这种模式，心理学家称之为后见之明偏差，让我们觉得我们一直预见了未来，发生的事情是不可避免的，任何没有预见到的人都是傻瓜。这几乎无法抗拒——而且这是一种错觉。

这就是为什么我推荐一个我称之为“后见之明偏误消除器”的年度练习。

差不多一年前，在我为《华尔街日报》撰写的电子邮件通讯中，我邀请订阅者预测截至2022年12月31日的以下内容：

· 道琼斯工业平均指数的收盘值； · 标普500指数的总回报； · 美国10年期国债的收益率； · 年通货膨胀率； · 比特币的价格； · 黄金的价格； · 原油的价格； · 以及表现最佳的主要金融资产。

本月早些时候，我邀请订阅者回忆他们一年前的预测——或者他们当时会预测什么。

试图重建他们过去预测的读者平均表示，他们当时会预测道指在2022年底收于34269点，标普500指数会下跌1%。（在我发出今年调查的前一天，道指收于33947点，标普500指数年内下跌了14.8%。）

读者平均估计，他们当时会预测债券收益率达到3%，比特币达到约30,850美元。（10年期国债收益率在我发出调查的前一天为3.6%，而原始调查时为1.4%。比特币价格为16,970美元——低于一年前的约46,900美元。）

2021年底实时调查显示，读者平均预测2022年道指将收于36853点，标普500指数将上涨6%——远高于他们现在记忆中的数值。他们预计利率将达到2%，并预测比特币价格将突破53,900美元。只有一位读者预测到能源板块将成为年度最佳——该板块在2022年迄今已上涨近60%。

65岁的汤姆·雷克罗夫特是弗吉尼亚州亚历山德里亚市一名退休烟囱清扫工。在去年的调查中，他预测道指将达到42000点。当本周我请他回忆自己的预测时，雷克罗夫特先生猜测"大概是37000点左右"。

而就在一天前，道指收盘价刚突破34100点。“当你看到实际结果后，大脑就会自动修正记忆，“雷克罗夫特先生说，“你已经知道正确答案，就像拿到了小抄。”

46岁的亚当·琼斯是休斯顿石油天然气行业的工程师。本周他表示，自己一年前应该预测过2022年道指收于34000点，标普500最多上涨5%，利率将升至3%至5%。

实际上他去年预测的是：道指40000点，标普500上涨33%，债券收益率仅微升至2.1%。

“哇哦，哇哦，“当我向琼斯先生读出他原始答案时，他连连惊叹。

“显然我当时对股市的判断很大程度上受此前走势影响，“他说，“而现在我正根据最新数据调整对过去预测的记忆！看到自己的思维如何被后续事件重塑，这太有趣了。”

当下的意义几乎总是隐藏的直到它成为过去——那时你已无法重构当初的无知状态。

这让人太容易自欺欺人地认为早就预知了结果——进而可能让你误以为现在就能预知未来。

所以现在花点时间填写上面的问卷，这次请预测2023年市场走势。你可以将答案发送至[email protected]，或发给自己信任的人。也可以打印出来或写在安全的地方。如果有理财顾问，也请他们填写。

一年后回顾你的答案。那些曾觉得显而易见的事可能变得模糊；看似明确的归责可能转为暧昧；曾经的笃定或许显得可笑。

作为投资者，你已向前迈进了一大步。

联系杰森·茨威格请致信[email protected]，订阅通讯请访问wsj.com/zweig。

本文发表于2022年12月17日印刷版，标题为《镜中投资者难回首》。