北京转向经济增长为时已晚——《华尔街日报》

随着经济摇摇欲坠，中国正面临新冠病例激增的巨浪，北京终于对商业和增长发出了正确的信号。上周的政治局会议要求"大力提振"市场信心，“更大力度吸引和利用外资”，并保持"积极"的财政姿态。

问题在于这些措施是否太少、太迟。

周四公布的11月数据描绘了一幅经济已深陷困境的图景：零售额同比下降5.9%，投资增长放缓，工业产值仅增长2.2%——不到10月份5%增幅的一半。虽然突然放松的"清零"管控最终将支撑经济增长，但国家现在也不得不应对重新开放的附带损害。这可能不仅包括广泛的疾病和受惊的消费者，而且如果退出清零的代价过大，还可能导致更多的政治不稳定。

在这样的背景下，中国领导层终于发出更明确的亲增长基调并不令人意外。

上周的政治局会议声明因省略了长期以来的口号"房子是用来住的，不是用来炒的"而引人注目——据摩根士丹利称，这是自2020年以来政治局会议首次未提及该口号。彭博社报道称，据称正在举行的中央经济工作会议可能会宣布房地产行业的"去杠杆"已成功完成，该会议为来年设定总体政策方向。

这类修辞上的曲折表达看似抽象，实则至关重要——它们向权力金字塔下层的党员干部释放信号，为其提供政治掩护，例如允许地方官员进一步降低首付比例或松绑当地楼市限购政策。

这种信号传递，结合北京近期拓宽房企融资渠道的举措，可能产生显著效果。如果说12月15日发布的数据有什么亮点，那就是房地产市场：11月70城房价平均环比下跌0.25%，但已是7月以来最小降幅。尽管信贷整体增长乏力，但有迹象显示房贷可能正开始复苏。高盛估算，经季节调整折年率后，11月居民中长期贷款同比增长4.8%，较10月的3.4%有所回升。中国楼市仍深陷困境，但明年下半年出现局部回暖的可能性正在增大。

但即便假设楼市和消费真的复苏，过去三年造成的诸多伤害仍将长期存在。年轻人错失的收入与时光可能给劳动力市场和未来消费留下永久伤痕——尤其是考虑到互联网科技、教育等2020年前吸纳高学历青年的关键行业已难复当年之盛。

更广泛来看，无论是普通民众还是跨国企业，都显现出对中国发展方向的信心动摇——近期抗议活动与苹果公司加速供应链多元化的计划即为明证——这可能产生深远的负面影响。包括制造业投资加速流向印度、东南亚和墨西哥，或是中国国门全面重开后出现人才外流。

一个更加注重增长和务实的中国领导层，如果真的回归，对全世界来说都是个喜讯。但中国国内外的人们有诸多理由保持怀疑态度。

中国房地产市场在明年下半年出现部分复苏的可能性正变得越来越大。图片来源：Cfoto/Zuma Press写信给纳撒尼尔·塔普林，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月16日的印刷版，标题为《北京的增长转向为时已晚》。