美联储的行动可能比其言论更显鸽派 - 《华尔街日报》

美联储政策制定者认为他们将在新的一年里继续加息。他们之前也曾判断失误。

周三，美联储的政策制定委员会毫无意外地将利率目标区间上调了0.5个百分点。困扰投资者的问题是，在经济疲软和通胀缓和的情况下，美联储下一步将采取什么行动。美联储的答案是：当然要继续加息。

美联储发布的预测显示，总体而言，政策制定者预计明年将再加息0.75个百分点，许多官员预测将加息1个百分点或更多。在会议召开前，一些美联储观察人士认为，美联储可能会暗示仅加息0.5个百分点。

宣布利率决定的声明与美联储11月会议后发布的声明几乎相同，其中包括一句话，即政策制定会议“预计继续提高目标区间将是适当的”。在会议召开前，曾有人希望这一措辞会有所缓和，以表明政策制定者至少正在考虑何时可能停止紧缩政策。

利率期货暗示，由杰罗姆·鲍威尔领导的美联储将在明年年底前降息。图片来源：ELIZABETH FRANTZ/REUTERS但美联储政策制定者自认为知道未来一年将采取什么行动，事实未必如此。回想去年12月，美联储的预测显示今年将累计加息0.75个百分点，使其中期目标区间中点升至0.875%。然而，随着周三的行动，今年最终利率将达到4.375%。

考虑到美联储曾长期将物价上涨归咎于"暂时性"因素，其不愿根据劳工部连续两份温和的通胀报告推断出持续降温趋势或许可以理解。但未来几个月通胀将继续降温的迹象正变得清晰可见。再加上经济和劳动力市场已开始感受到美联储此前加息的影响，不难想象美联储明年不会大幅加息。

事实上，固定收益投资者似乎已认定美联储的鹰派立场难以取信于人。利率期货合约仍暗示美联储将在上半年加息0.5个百分点，随后在年底前降息。

实际上，若美联储旨在让投资者相信其战胜通胀的决心，承认经济确实显现降温迹象或许更为明智。提出市场并不认同的利率预测无助于增强美联储公信力。

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本文发表于2022年12月15日印刷版，标题为《美联储行动可能比言论更鸽派》。