美联储加息0.5个百分点，暗示可能进一步上调利率——华尔街日报

华盛顿——美联储批准将利率上调0.5个百分点，并暗示计划在春季前继续加息以对抗高通胀，不过未来加息幅度可能会缩小。

周三的决定标志着在连续四次大幅加息0.75个百分点后，美联储放慢了加息步伐，将基准联邦基金利率上调至4.25%-4.5%的区间，创下15年来的新高。

美联储宣布加息后，市场小幅回落。道琼斯工业股票平均价格指数下跌142.29点，至33966.35点，跌幅0.4%。基准10年期美国国债收益率从周二的3.501%小幅升至3.503%。收益率上升，价格下跌。

最新加息为美联储这一年画上了句号，这一年美联储以自上世纪80年代初以来最快的速度将利率从接近于零的水平上调，以对抗接近40年高位的通胀。

美联储政策制定者正在进入政策收紧的新阶段，他们正试图确定加息幅度。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，在1月31日至2月1日的美联储下次会议上，将加息幅度放缓至更传统的0.25个百分点，将为管理过度紧缩风险提供最佳方式，这一观点“大体上是正确的”。

鲍威尔说：“在我看来，这很有道理——尤其是考虑到我们已经走了多远。”但他两次表示，美联储尚未就即将召开的会议做出任何决定，结果将取决于经济和借贷成本的状况。

经济学家所称的加息具有"长且多变的滞后效应"，这意味着央行官员可能需要一年或更长时间才能知道他们是否过度收紧或力度不足。

会议后发布的新经济预测显示，多数美联储官员计划将联邦基金利率在2023年上调至5%-5.5%的峰值水平，并维持到2024年某个时间点。而他们9月曾预计明年年底利率将升至4.6%左右。

周三新闻发布会后，利率期货市场投资者预计美联储将在3月前将利率上调至略低于5%的水平后暂停加息。道富环球市场高级经济策略师李·费里奇表示，当鲍威尔暗示美联储可能在2月以25个基点的小幅加息时，债券市场出现反弹。

“老实说，新预测就像没发生过一样。我很惊讶市场如此自信地无视它，“费里奇说，“预期是第一季度末经济数据将非常糟糕，以至于美联储会停止加息。”

费里奇表示，他不相信美联储会在2月再次放缓加息步伐。“如果数据表现强劲，我认为他们仍可能加息50个基点，“他说。

今年美联储加息冲击了资产价格，并导致房地产等对利率敏感的经济领域显著放缓。但最近几周，随着投资者预期通胀可能因明年经济衰退而快速下降，长期债券收益率大幅下跌。

联邦基金利率影响着整个经济中的其他借贷成本，包括汽车贷款、抵押贷款和商业债务的利率。

美联储官员表示，他们主要通过收紧金融条件（如提高借贷成本、降低股票价格和美元走强）来抑制需求，从而对抗通胀。因此，如果美联储在继续抗击通胀的同时金融条件有所放松，可能会增加经济衰退加深或延长的风险，因为这可能促使央行继续加息。

鲍威尔先生暗示，如果更广泛的金融条件未能“反映出我们为降低通胀而实施的政策限制”，美联储将把利率维持在更高水平更长时间。

周三发布的预测显示，对于明年之后可能发生的情况，官员们存在较大分歧。约三分之一的官员预计到2024年联邦基金利率将保持在4.5%以上。大多数官员预计2024年将降息约1个百分点。

鲍威尔先生表示，没有官员预测明年会降息，并且他们不太可能考虑降息，除非政策制定者确信通胀正以可持续的方式降至美联储2%的目标。

自美联储11月会议以来发布的数据显示经济状况好坏参半。尽管国内需求放缓，房地产市场正急剧下滑，但就业市场依然强劲，且汽油价格下跌可能有助于维持消费者支出。

过去两个月通胀也有所放缓。美国劳工部周二表示，11月消费者价格环比上涨0.1%，同比上涨7.1%，两项数据均较此前涨幅显著下降。

美联储密切关注剔除波动较大的食品和能源类别后的所谓核心价格，认为其比整体通胀更能预测未来通胀走势。过去三个月核心价格折年率上涨4.3%，为一年多来最低水平。

“周二的通胀报告为2月份加息幅度下调至25个基点提供了有力依据，“德意志银行美国首席经济学家马修·卢泽蒂表示。

卢泽蒂称：“如果可能的话，他们确实有充分理由放慢加息步伐。我认为他们希望避免暂停加息后不得不再度加息的情况，将加息幅度降至25个基点能最大限度避免这种可能性。”

美联储主席鲍威尔承认通胀率有所改善，但警告可能仍会降至令人不安的高位，他指出若工资增长不放缓，劳动密集型服务价格可能上涨。

二手车等商品价格正在下跌（这是美联储一年多来预期的趋势），且有证据表明随着新家庭数量增长急剧放缓，租金和其他住房成本将显著降温。

“我们欢迎这些向好的通胀数据…但对整体形势保持清醒认识，“鲍威尔表示。尽管商品和住房通胀有所改善，“但关键在于其他领域，这方面进展甚微，需要时间来解决。”

这种悲观情绪反映在许多美联储官员的经济预测中。与9月相比，他们现在预计明年失业率会有更大幅度的上升，经济增长几乎停滞。

前美联储高级官员、现PGIM固定收益公司首席全球经济学家达利普·辛格表示，这些预测"隐约透露出经济前景将面临颠簸着陆”。

多数官员预计明年在抑制通胀方面取得的进展将略逊于9月的预期，这也是他们预测利率会略高的原因之一。由于央行官员们认为经通胀调整后的"实际"政策利率才是影响经济放缓的关键，通胀下降速度放缓就需要提高利率以达到同等程度的经济紧缩效果。

根据他们偏好的衡量标准——商务部个人消费支出指数，他们预测核心通胀率（剔除波动较大的食品和能源类别）将从10月的年化5%降至明年年底的3.5%。这比他们9月预测的3%有所上调。

工资增长尚未显示出明显放缓迹象，尤其是企业为新员工提供的薪资水平高于现有员工。一些美联储官员和私营部门经济学家担心，持续一整年的高通胀可能导致员工在明年初寻求并获得更高薪酬，这可能会进一步助长通胀。

今年春季，美联储政策制定者达成共识，计划在每次会议上加息半个百分点，直至看到通胀放缓的迹象。然而，就在这些计划刚成形之际，由于担心高通胀会导致消费者和企业预期价格持续快速上涨，从而使高通胀持续，鲍威尔决定加快加息步伐。美联储在6月份加息0.75个百分点，这是28年来的最大增幅。

当时，鲍威尔表示，如此大幅度的加息并不常见。但持续的高通胀以及金融市场对美联储抗击通胀承诺的怀疑，导致美联储又进行了三次同等幅度的加息。

“让我无比惊讶的是，这并没有破坏任何东西。尽管有很多关于经济崩溃和金融市场崩溃的讨论，但加息并没有导致这些情况发生，”美联储理事克里斯托弗·沃勒上个月在谈到累计加息时表示。

致信 尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月15日的印刷版，标题为《美联储加息0.5个百分点，暗示尚未结束》。