通胀悬案——《华尔街日报》

突然之间，通胀热度大幅减退。未来数月可能进一步降温。

美国劳工部周二报告显示，经季节性调整后，11月消费者价格指数较10月仅微升0.1%——远低于经济学家预期的0.3%。这使得整体物价同比涨幅收窄至7.1%，创下去年12月以来最小增幅。剔除食品和能源的核心CPI（政策制定者用以研判通胀趋势的关键指标）环比仅上涨0.2%，同比上升6%，均低于预期。

这份报告改变了美联储周三利率决议的政策背景。尽管央行几乎确定将加息50个基点，并暗示明年继续加息，但政策制定者难以否认通胀已开始缓解的事实。至少这表明明年他们能以更小幅度加息，甚至可能在部分政策会议上暂停加息，以观察经济走势。

对投资者而言，这无疑是利好消息。美联储加息步伐越慢，距离全面停止加息就越近。周二股市大幅上涨，国债收益率持续回落。

深入分析11月通胀数据会发现形势更为乐观。核心CPI在9月至11月期间仅累计上涨0.5%，创下去年9月以来最小双月涨幅。

此外，这一增长主要由住房成本上升推动。这些成本主要反映租金，因为劳工部通过计算房主出租房屋的成本来衡量其住房支出。近期租金价格已有所降温，例如租房平台Apartment List的数据显示，过去三个月租金每月都在下降。但由于劳工部的租金指标不仅涵盖新签租约，还包括现有租约，因此对这些变化的反应较为滞后。未来几个月，劳工部的住房成本指标似乎注定会放缓——美联储对此心知肚明。若剔除住房成本，过去两个月的核心价格每月均下降约0.1%，这是自2020年5月以来的首次下降。

与此同时，供应链问题缓解、消费者需求降温、海外经济疲软以及许多零售商库存仍居高不下的综合因素，将继续对商品价格施加下行压力。尽管有人担心劳动力成本上升可能导致服务业通胀持续，但不含租金的服务业价格在过去两个月已有所回落。

虽然不能保证未来每个通胀报告都会像周二数据这样呈现明确的降温迹象，但通胀的热度仍将持续消退。

多重因素应会持续压制商品价格。照片：斯特凡尼·雷诺兹/法新社/盖蒂图片社写信给贾斯汀·拉哈特，邮箱：[email protected]

刊登于2022年12月14日印刷版，标题为《通胀的冷案》。