PG&E需筹集数十亿美元用于野火预防 - 《华尔街日报》

太平洋煤气电力公司（PG&E）减少野火风险的宏伟计划将耗资数百亿美元。目前尚不清楚该公司如何为此买单。

这家为北加州约1600万人提供电力和天然气的公用事业公司，在经历了一场复杂的破产重组后，其发行债务和股权的能力受到限制。该重组要求其创纪录地发行了大量债务和股权。现在，该公司正在寻求其他方式来资助其资本支出计划，该计划提议在2022年至2026年间投资约500亿美元。

这项数十亿美元的计划对于大幅降低PG&E电力线路引发野火的风险至关重要。近年来，该公司的线路引发了20多起重大火灾，并因在2018年引发摧毁加州天堂镇的坎普火灾中所扮演的角色，对84项过失杀人罪表示认罪。法规要求其加强系统建设。

PG&E正在加州天堂镇埋设线路，这是该公司决定更广泛采取以减少火灾风险的步骤。图片来源：Rachel Bujalski/《华尔街日报》到目前为止，该公司已经想出了几种方法来从其资产价值中获利。它以8亿美元的价格出售了自20世纪70年代以来的旧金山总部，并迁至奥克兰。该公司达成了一项9.73亿美元的交易，出售其与无线服务提供商的许可协议，这些协议多年来支付费用以在电力线结构上安装天线。最近，该公司成立了一家子公司来管理其部分发电机组，并表示计划在获得监管批准后出售该公司的少数股权。

在不大幅提高客户费率（该公司费率已是全美最高之一）的情况下，其选择相当有限。2019年，该公司申请第11章破产保护，以应对因一系列重大火灾引发的约300亿美元责任成本，这些火灾导致100多人死亡，数千所房屋和企业被毁。2020年脱离破产保护时，其杠杆率比申请破产时更高，且未获得投资级信用评级。

去年，首席执行官帕特里夏·波佩（Patricia Poppe，穿蓝色夹克者）在该公司的野火培训中心。图片来源：Marissa Leshnov/《华尔街日报》首席财务官克里斯·福斯特（Chris Foster）表示，该公司正在考虑如何利用可用于能源和气候投资的联邦资金，包括通过去年年底通过的两党基础设施法案分配的部分资金。该法案包括105亿美元用于旨在实现电网现代化和加强电网的项目。

“我们一直在寻找创造性的融资替代方案，”他说。“还有什么其他选择可以让我们为面前的大量工作提供资金？”

太平洋天然气和电力公司去年宣布了一项为期10年的计划，将埋设1万英里的电力线路，以防止它们在与树木和其他物体接触时产生火花。该公司估计，这将耗资约200亿美元，并设定了到2026年完成超过三分之一工作的目标。

公司能否实现这一目标，很大程度上取决于两个关键变量：其股价提升速度（重组后反弹一直乏力），以及能否重获投资级信用评级。评级机构在评估PG&E信用状况时对野火风险赋予极大权重，这形成了某种悖论——该公司正投入巨资降低该风险。

“我们计划中的量化约束是重返投资级的速度，因为这能显著降低客户承担的债务成本，“福斯特先生表示。

今年早些时候，PG&E工作人员在加州苏尔附近对电线杆喷洒阻燃剂。图片来源：PETER DASILVA/REUTERS该公司并不需要立即筹集数十亿美元资金。分析师和投资者认为，短期内它很可能依靠运营收入及创新融资手段维持运转。

“希望未来几年内它能成为更稳定的企业，届时我们将看到更传统的融资方式，” Wolfe Research高级分析师史蒂夫·弗莱什曼表示。

目前监管要求限制了PG&E承担更多债务的能力，福斯特先生称鉴于当前信用评级及近期利率上升，公司不太可能新增债务。其当前负债已超40亿美元。

太平洋煤气电力公司（PG&E）在10月还表示，为维护股东价值，2024年前将不再发行新股。该公司股价周五收于15.54美元，今年累计上涨逾27%，但较2017年峰值仍下跌约78%。

乔斯·谢弗是专注于公用事业和能源公司的投资顾问机构Electron Capital的执行合伙人兼首席投资官。他表示，随着PG&E为降低野火风险进行必要投资，预计其股价将继续上涨，但短期内不太可能达到与美国其他大型公用事业公司相当的水平。

“他们尚未脱离困境，还有大量工作要做，“他说。

该公司自2017年以来未派发股息，但表示明年可能恢复分红。由于需要偿还债务并投资野火安全项目，公司暗示分红金额可能有限。

若PG&E短期内决定增发股票，可能对其最大股东——一个135亿美元信托基金产生重大影响。该信托成立于破产程序期间，用于赔偿野火受害者损失。PG&E以现金和股票各半（预期股价超过14美元时股票价值达67.5亿美元）注资该信托。

公司脱离破产保护后两年多，股价长期远低于该水平，大幅缩水信托资产价值。今年信托已趁股价回升时分四批出售股票。截至上月，其通过现金和售股收益已向受害者支付超50亿美元。

信托受托人凯西·雅尼表示，该信托的财务顾问通常在股价达到15.50美元或更高时才会建议出售。她表示这一基准将影响剩余股份的清算时长。

“这完全取决于股票表现，“雅尼女士说。

致信 凯瑟琳·布朗特，邮箱：[email protected]

刊载于2022年12月13日印刷版，标题为’PG&E困境威胁火灾应对计划’。