安进首项考验：解决Horizon的增长难题——《华尔街日报》

安进公司能在多大程度上延续Horizon的成功，将有助于决定今年最大医疗保健交易的未来。图片来源：Patrick T. Fallon/Bloomberg News安进公司以280亿美元收购Horizon Therapeutics的皇冠明珠是治疗甲状腺眼病的药物Tepezza，这种罕见疾病会导致眼部周围组织肿胀和损伤。

这是美国唯一获批用于该病症的药物，年销售额接近20亿美元。Horizon在11月上调了对该药物的销售预期，预测海外市场的拓展和美国市场的增长将帮助该药物实现超过40亿美元的峰值销售额。华尔街许多人将这一预期上调视为该公司准备出售的信号。一个直接的挑战是：该药物的销售额在最近几个季度趋于平稳，这引发了人们对Horizon的预测数字是否现实的疑问。

自2021年第三季度达到6.16亿美元的营收高点以来，Tepezza的销售额连续三个季度环比下降，直到2022年第三季度才小幅反弹至4.91亿美元。公司将这一相对较高的基数效应归因于与新冠疫情相关的供应中断，但这仍未能完全缓解人们对销售停滞的担忧。

阻碍销售增长的一个因素在于，Horizon公司是在复杂的医疗环境中从零开始构建一种全新的治疗方法。理论上，这正是像安进这样的大型生物制药公司可以提供帮助的地方。患者要获得Tepezza治疗，首先可能需要就诊于内分泌科医生，然后由内分泌科医生转诊至眼科医生。在极少数病情恶化的情况下，眼科医生可能会将患者转介给眼科外科医生——而直到最近，这类外科医生还主要依赖手术治疗此类患者。

自2020年Tepezza获批以来，大型学术中心和医院的首批眼科外科医生已开始将该疗法应用于临床。但考恩公司分析师肯·卡恰托雷指出，许多外科医生，尤其是大型医疗机构之外的从业者，尚未接受这种治疗方法。

他解释道，原因之一在于存在物流层面的挑战，突出表现为"繁琐的医保管理流程需要专职临床团队支持，同时还需协调患者的静脉输液治疗"。另一个原因与利益相关。虽然Tepezza能让患者免于手术是件好事，但这确实意味着外科医生将损失可观的手术费用。卡恰托雷先生指出，这类经济损失对医院而言或许可以消化，但对独立执业的眼科外科医生来说就没那么容易适应了。

要提升Tepezza的销售额，Horizon的潜在新东家安进需要做两件事：既要争取那些持观望态度的眼科外科医生，也要与转诊医生建立合作关系，确保他们将患者转介至已采用Tepezza的诊所。此外，公司还需着力推动该药物在美国以外地区的推广，以覆盖全球患者群体——在这些市场，药品定价将显著降低。

安进公司全球运营主管默多·戈登在周一上午关于收购事宜的电话会议中提及了这一点，承认美国与世界其他地区之间将存在价格差异。但他辩称，像Tepezza这样的产品仍然利润丰厚，且市场存在极高的“未满足需求”。

Horizon在推动Tepezza初期市场接受度方面非常成功，但今年增长开始停滞。安进能在多大程度上延续Horizon的成功，将是决定今年最大医疗保健交易成败的关键。

联系大卫·韦纳，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年12月13日印刷版，标题为《安进的首次考验：解决Horizon的增长问题》。